近期国内豆粕现货市场行情跌势进一步放大，总体跌幅50-100元/吨不等，特别是沿海主流油厂豆粕现货价格跌破2600元/吨，油厂方面出货意愿较强。截止11月9日，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2620元/吨，较上周末下跌20元/吨；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格2630元/吨，较上周末下跌30-50元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格2690元/吨，较上周末下跌50元/吨；江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2680元/吨，较上周末下跌50元/吨；广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2570-2640元/吨，较上周末下跌20-40元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2580-2620元/吨，较上周末下跌20元/吨。对于后期国内豆粕市场走势，笔者认为虽然短期内油厂库存未出现压力，但后期大豆到港增多、豆粕供应增加、国内养殖恢复缓慢以及美豆基本面持续弱势，加剧了终端饲料企业对后市看跌心理，具体分析如下：
进口大豆到港压力持续显现
据了解，10月份国内进口大豆的海关统计到港量为553万吨，部分船期有所延迟，而10月美国、巴西和阿根廷向我国的大豆发货量达到了1000万吨，创今年以来的新高，11月份对华装运总量则为770万吨，而11-12月份我国大豆进口总量或将接近1500万吨，由此可见，在明年1月份之前，我国大豆供应压力仍将相对突出，而油厂间的市场份额竞争也仍将日趋激烈。
油厂提前锁定利润意愿较强
11月份以来，国内外期货盘面持续下挫拖累我国豆粕现货持续下行，而国内油厂偏高的开机率和进口大豆超出往年水平的预期到港量也对豆粕现货形成压制，部分地区工厂豆粕库存压力缓慢增加。在市场看空情绪不断加重的背景下，一些油厂积极预售远期豆粕基差合同，个别工厂12-1月基差报价扣除返利后甚至平水，因而取得放量成交，截止目前，据有关部门统计的主流油厂豆粕周度总成交量高达89.82万吨，日均成交量达到17.964万吨，创下2014年周度成交次新高记录。从目前国内油厂角度而言，11-1月是美豆新作到港的高峰期，要保证在未执行合同量相对偏低的背景下顺利生产、占领一定市场份额以及提前锁定利润，都显得尤为重要。
今年美豆产量形势基本定型
11月份以来CBOT大豆盘面持续振荡， 11月5日更是跌至近六周来低位，美豆销售报告远低于市场预期以及对于11月10日USDA月报的利空预期则是拖累盘面大幅下跌的主要原因。过去一周，美国数家私人分析机构均提前发布其对于美豆新作的产量预估，几乎一致继续上调对于美豆单产预估，而近期美豆走势也基本反映这一预期；此外11月份的USDA报告也将是本年度最后一次田间样本调查汇总，但我们也曾指出无论报告数据如何调整，今年美豆产量形势已基本定型，后期真正能够削减库存的因素就要重点放到需求数据的变动上。如果南美新豆生长总体顺利，而美豆出口出现意外利好，即使没有特殊题材导致行情明显上涨，美豆或也难以跌至市场前期预期低位，反之若美豆出口销售难以达到每周预期，库存上调、美元持续升值再加上南美的库存释放，便很难预知底部支撑在何方。
目前关注焦点在于USDA供需月报和美豆出口销售节奏，市场普遍预期美豆单产预估47.3蒲/英亩-48.0蒲/英亩，均高于USDA十月报告的47.2蒲/英亩，而产量预估也普遍高于USDA十月报告38.88亿蒲的数据，后期真正能够削减库存的因素，就要重点放到需求数据的变动上。据USDA周度统计数据显示，截至11月3日美豆累计销售总量2793万吨，同比下滑21.65%，累计销售至中国为1488万吨，同比下滑32.94%。此外，基金持有的CBOT大豆净多仓为1243手，较之前一周2.38万手，陡降95%，空头持仓增加1.23万手至13.03万手，也反映出市场对于目前美豆季节性压力的担忧。
总的来看，伴随着进口大豆到港压力的持续显现以及美国大豆收获压力的显现，美豆期价短期弱势难改，国内豆粕供给趋于宽松，主流油厂库存重建，需求季节性萎缩，预计后期国内豆粕市场价格下行压力依存，但11月或是我国豆粕现货行情的最弱阶段，因12月份随着国内猪料需求的季节性恢复，豆粕需求也有望获得支撑，同时关注美豆能否获得契机反弹，尤其是美国农业部报告是否会意外利多的可能性，同时需跟踪美豆出口销售的恢复情况。
