两粕倔强收获红二月 有何玄机？

　　进入2月份，国内两粕一改此前阴跌模式，跟随美豆“倔强”上涨，全然不顾基本面疲弱态势。春节过后，随着各地气温逐渐回暖，水产养殖备货正逐步启动，两粕能否再现去年年初的飙升势头令人满怀期待。

　　告别1月的探底之旅后，郑州菜粕自2087元低点崛地而起，在过去的十四个交易日中录得十一日收阳，最高上探12月中旬以来高点2331元，累计涨幅达9%。连豆粕亦摆脱此前盘整行情，主力1506合约单边上行，突破2800大关，触及一个半月高点2869元，累计涨幅近6%。刺激两粕强势反抽的原因，还要从外盘美豆升势说起。

　　原油市场自2014年6月中旬以来长逾半年的漫漫熊途，终于在今年1月末有所遏制。油价止跌企稳，带动大宗商品开启普涨狂欢模式，美豆亦借此“东风”强势反攻，CBOT大豆录得一个月来最大单日涨幅，且不出两日便上探9.99美元，直逼10美元心理关口，并带动国内两粕期货携手攀升。

　　随后，美国农业部2月供需报告火热来袭，USDA调降美国大豆结转库存预估至3.85亿蒲式耳，逊于分析师预期。随后公布的USDA出口销售报告表现强劲，显示海外买家仍钟情于美国供应，共同为美豆反弹之势“助阵”。尽管如此，南美大豆丰产预期持续遏制期价“咽喉”，令CBOT大豆10美元大关久攻不破！

　　中国农历春节期间，美豆市场迎来“转机”。巴西卡车司机罢工放缓发货，并在超过100处场所设置路障，令巴西大豆运输陷入瘫痪，外加强劲出口销售及压榨报告助力，CBOT大豆强势攀升，突破并站稳10美元大关，最高上探近一个半月高点10.32美元，并刺激国内两粕期货节后首日跳空高开。

　　国内市场方面，菜粕为首的“偏多因素”与豆粕带领的利空相互厮杀！近年来，油菜籽进口量连年刷新纪录，导致油菜籽产业各品种遭受冲击，油厂压榨利润降低，令进口油菜籽积极性大不如前。去年12月以来，我国油菜籽进口及到港量预估逐月下降。除此之外，油脂市场旺季不旺对阵沉重的供应压力，令油脂价格持续疲弱。菜籽供应下降预期及油厂挺粕策略，为菜粕价格提供利好支撑。

　　反观豆粕市场，在美豆供应充裕的大背景下，面对南美大豆市场丰产压力，以及进口大豆不断到港，豆粕供应宽松格局令期现货价格承压。与此同时，国内生猪存栏率持续下滑，外加中国农历春节前禽畜集中出栏，饲料企业补库意愿较弱，豆粕出货速度缓慢，亦令油厂库存持续攀升，并抑制国内粕类价格。

　　尽管如此，两粕去年年初长逾两个月的单边上扬行情仍历历在目。当时恰逢进口贸易商洗船现象频发，压榨企业开机率下滑，国内豆粕供求格局转变。而临储大豆拍卖成交火爆，猪肉价格抬头及水产养殖需求进一步刺激两粕携手走高。郑州菜粕升穿3000关口，不断刷新纪录高点，累计涨幅达24.28%。连豆粕亦突破3800大关，上探一年半高点3876元，涨幅近20%。

　　水产养殖旺季每年5月份启动，9、10月份达到消费高峰。不过，鱼类饲料的生产加工在3、4月份便已开始。伴随企业囤货需求的不断上升，养殖户加大采购量，势必令菜粕需求回升，进而为两粕重现去年3月中旬的携手飙升行情提供可能！