多空交织 豆粕窄幅运行

　　国内春节假期日益临近，进口大豆到港略有减少，各地大豆压榨企业逐步停机放假，在一定程度上支持了豆粕现货价格。最新的美国供需报告虽然调降了美国及全球的大豆结转库存，但南美产量整体变化不大，且临近上市周期，市场面临压力。加之，国内养殖业依旧疲软，使豆粕消费持续低迷。春节前后，多空因素并存，初步判断豆粕仍将运行于当下较窄幅区间。

　　美国供需报告呈现中性

　　美国农业部最新公布的2月供需报告，并没有给市场带来太多的意外和惊喜。数据显示，USDA预估美豆年末库存为3.85亿蒲，低于上月预估的4.1亿蒲，而全球大豆年末库存预计为8926万吨，较上月预估的9078万吨相差不大，其中，巴西大豆产量预估下调至9450万吨，较上月预估的9550万吨仅调低100万吨，而阿根廷大豆产量较上月预估的5500万吨调高至5600万吨。数据焦点仍在南美地区大豆产量上，阿根廷大豆产量调高，抵消了一部分巴西大豆的降幅，使报告形成中性，而临近南美新豆上市，市场季节性压力难以避免。

　　进口大豆到港有所减少

　　由于最近几个月国内大豆压榨企业重新步入亏损，临近春节进口大豆略有减少。跟踪数据显示，2月我国进口大豆预计到港380万吨，3月预计为480万吨，而4月目前统计到的也只有560万吨，总量预计在1420万吨，这较去年2—4月同期1593万吨减少173万吨。由于进口大豆到港量预期降低，处于亏损状态的大豆压榨企业可能会逐渐对豆粕采取挺价措施，增强其抗跌性。

　　年后养殖状况有待观察

　　入冬后，国内节日增多，肉类消费逐渐进入高峰期，这使国内生猪存栏数据持续降低，并且猪肉价格先涨后降，使养殖户信心不足，可繁育母猪等存栏也有所降低。虽然国内养殖业不乐观，饲料消费低迷继而利空豆粕。此外，去年禽蛋价格因禽流感问题而持续走高，且当下禽流感零散发生，或会刺激禽类养殖户乐观对待今年禽蛋价格，并增强补栏和养殖积极性，这在一定程度上利于后期粕类消费恢复。加之，目前国内豆粕与菜粕价差较小，一定程度上使豆粕替代效应增强，这将限制当下豆粕价格下跌的幅度和时间。

　　综上所述，由于春节之后国内的生猪、禽类等养殖状况并不明朗，最近几个月大豆进口到港量有所减少与南美大豆上市周期形成互搏格局，并且，国内春节临近，企业意在稳价出货，豆粕难以走出单边行情。