豆粕价格重回三年前 油厂取消订单和停机应急

　　时隔三年，国内豆粕现货均价再次跌破3000元/吨，重回三千元下方运行，部分油厂已到2900元/吨。豆粕价格自从2014年5月23日创下年内高点4010元/吨后，便一路下跌，截至2015年1月底已连跌八个月。虽然临近春节，饲料企业也有节前备货需求，但面对如此低迷行情，饲料企业备货较为谨慎，备货时间一推再推。而国内油厂压榨重回亏损格局，同时胀库现象再次提前出现，国内油厂被迫取消订单和停机应急。

　　究其原因，主要有以下几个方面：

　　（1）美国和南美大豆同时丰产 全球大豆市场供过于求

　　1月13日，美国农业部公布最新的大豆供需报告上调美豆单产和总产量，并保持美豆结转库存不变，结转库存维持在4.10亿蒲式耳，处于近十年高位。另外，美国农业部将巴西大豆产量上调至9550万吨，较上月增加150万吨，南美大豆丰产得到强化。全球大豆产量达到创纪录的3.14亿吨，年末库存为9078万吨的记录高位，全球大豆市场明显供过求，大豆价格大幅下跌，美豆指数重回1000美分/蒲式耳下方运行。

　　（2）中国买家抄底美豆市场 国内大豆进口量再创新高

　　时隔四年，美豆价格再次回到1000美分/蒲式耳下方，中国进口商积极抄底美豆市场，造成进口量大幅攀升，从去年11月开始美国对中国大豆出口装运量一直保持超高水平，月均装运量达到100万吨左右。截止到2015年1月15日，2014/15年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2279.75万吨，高于上年同期的1972.51万吨。

　　2014年12月份中国大豆进口量达到853万吨，再创月度进口量新高，市场预计1月份中国进口量将仍在700万吨左右，2月到港预期在520-540万吨，3月到港预期在480-500万吨一季度进口大豆的实际到港量将在1680-1740万吨，而去年同期数量为1534万吨。

　　（3）进口大豆到港速度较快 国内豆粕库存持续攀升

　　一月份以来，国内进口大豆到港速度较快，油厂开机率持续攀升，并在中旬开机率达到57.2%的高位，豆粕现货供应转向宽松，豆粕现货价格持续下跌。由于一月份南美主产区天气较好，有利大豆生长，南美大豆丰产预期得到强化，加之国内豆粕现货跌跌不休，市场看跌氛围较浓。贸易商和饲料企业备货周期缩短，造成油厂豆粕库存持续攀升，截至上周，沿海主要地区油厂豆粕现货库存已达到81万吨左右，部分油厂也因胀库开始停机。

　　（4）畜禽存栏难有起色 市场看空上半年豆粕需求

　　2015年1月13日，农业部官网公布2014年12月份4000个监测点生猪存栏信息，数据显示12月份生猪存栏量环比下降2.3%，同比下降7.8%；能繁母猪存栏量环比下降1.8%，同比下降13.2%，能繁母猪存栏连续10个月低于《生猪调控预案》中同比下降5%的预警值，且能繁母猪存栏量同比降幅创2013年9月份以来新高。母猪存栏量降幅加大使得仔猪供应减量逐步明显，预计2015年二季度起生猪供应减量将加速开启，上半年国内生猪存栏量仍将保持较低水平。另外，一月份开始，H7N9疫情在国内持续扩散，市场恐慌情绪有所上升，加之临近春节，家禽出栏量增加，农户补栏意愿较差。总的来说，上半年国内畜禽存栏偏低格局难有改善，市场看空上半年豆粕需求。

　　豆粕熊市还未结束 后市抄底仍需谨慎

　　短期来看，由于豆粕市场跌跌不休，油厂胀库现象增多，贸易商低价抛货，市场情绪较为悲观。油厂被迫取消订单，截至月底，中国已取消57.9万吨美豆；同时提前停机，上周开始已有部分油厂陆续停机，加之饲料企业节前备货开始，预计近期国内豆粕现货市场有望止跌企稳。

　　中长期来看，全球大豆供过于格局还未改善，南美丰产压力将在春节后显现，同时春节后，国内畜禽存栏也将再创新低，供需矛盾有加深迹象，后市豆粕现货市场仍处于偏空氛围，抄底仍显谨慎。

　　后市主要关注三个方面，首先南美天气能否出现实质性问题，另外国内取消订单数量是否会增多，最后油厂是否会大面积停机挺价。