1月16日，在原油上涨的带动下，CBOT豆油(5630, 6.00, 0.11%)率先反弹，主力03合约收于33.39美分/磅，涨幅约1.21%。由于上周油脂油料市场先后迎来MPOB供需报告、USDA供需报告、谷物季度库存报告、NOPA压榨报告等重要报告，其中尤以USDA供需报告上调大豆(4493, -1.00, -0.02%)等主要油籽作物产量、库存等令市场颇感意外，从而油脂油料相关品种期货价格也迎来近六个月来最大周跌幅。笔者认为，在这一系列报告中，对于豆油而言，利多因素犹存，将支撑豆油价格。
产量端增速放缓
全球植物油产量方面，根据USDA报告预估，2014/2015年度全球植物油产量位1.7606亿吨，较去年12月预估下调38万吨，较2013年同比增速下降3.33%，较12月预估下降0.73%，低于1999年至2014年产量复合增长率4.89%，可见2014/2015年度全球植物油产量增速放缓。USDA在调低全球植物油产量的同时，上调植物油消费量至1.7354亿吨，较12月预估上调59万吨，较2013年同比增速上升4.79%，高于产量增速。同时，USDA预估2014/2015年度全球豆油产量为4715万吨，较2013年同比增速下降5.1%，较12月预估下降0.12%，可见全球植物油和豆油产量增速均有所放缓。
美国豆油年度产量方面，根据USDA报告预估，2014/2015年度美国豆油产量为932万吨，较12月预估下调6万吨，在1992年至2014年期间，2014年产量退居第二位，低于2007年产量(934万吨)，较2006年产量也仅仅高出3万吨。月度产量方面，NOPA报告显示，美国12月豆油产量为18.494亿磅，处于近三年同期最低位。笔者认为，全球植物油产量下调、美国豆油产量下调以及美国12月豆油产量同比下降等因素都将支撑豆油价格。
库存处于下降趋势
美国方面，豆油年度库存和月度库存均有所下降。根据USDA报告，2014/2015年度美豆油库存为65万吨，较去年11月下调1万吨。根据NOPA报告，2014年12月美国豆油库存为10.676亿磅，较11月环比上升6.27%，较前三年同期库存分别下降约36.5%、59%和45%，在2001年至2014年同期库存水平中处于倒数第二位，仅仅高于2004年同期库存9.734亿磅。可见，2014年12月，美国豆油库存与往年同期相比出现大幅下降的趋势。笔者认为，美国豆油年度和月度库存水平均处于历史低位，对于豆油价格具有提振作用。
国内方面，豆油港口商业库存继续下降。据统计，截至1月16日，豆油港口商业库存为101.5万吨，较前一周降幅约5%，环比降幅约13.25%，创下自2014年5月以来最低库存水平。自2014年10月中旬至今，豆油港口商业库存已下降约26%，低于自2012年10月以来的平均库存水平111.57万吨。笔者认为，豆油港口库存保持下降趋势有利于国内豆油价格回暖。随着后期国内春节、元宵节等消费旺季的到来，国内豆油库存仍有下降空间。
美国豆油产出率维持历史低位
根据NOPA报告，2014年12月，美国豆油产出率为11.18磅/蒲，较11月环比上升约0.7%，较2013年同期下降约2.5%。笔者认为，虽然12月豆油产出率环比微增，但是长期来看处于历史低位。美国豆油产出率已经连续2个月处于11.2磅/蒲以下的历史低位，由此减少豆油产量，从而支撑阶段性价格。
综上所述，笔者认为，从上周几份重要报告来看，利多豆油价格的基本面因素仍然存在，只是暂时被油料油脂市场的集中抛售所掩盖，若市场逐渐消化USDA报告带来的利空影响，修正前期预期，后期豆油价格有望走稳。
