全球大豆供应宽松 国内豆粕熊市难言底

　　1月13日，美国农业部公布最新的大豆供需报告出乎市场预料，上调美豆单产和总产量，并保持美豆结转库存不变，此前市场多评估本月报告会下调上述数据。另外，美国农业部将巴西大豆产量上调至9550万吨，较上月增加150万吨，南美丰产预期依然较强。本月供需报告利空市场，再次奠定全球大豆市场宽松格局，美豆急挫3%。

　　国内豆粕市场延续跌势，豆粕期货市场走势明显弱于外盘，连粕1505合约收2785元/吨，创下近三个月新低；豆粕现货跌跌不休，均价跌至3183元/吨，创下2012年3月以来新低。短期来看，全球大豆市场宽松格局难改，国内豆粕市场熊市难言底。

　　结转库存高企 美豆市场难反弹

　　虽然新季美豆上市以来，全球市场对美豆需求表现强劲，美豆出口需求一直保持在较高水平，但旺盛的出口需求难挡产量的大幅上升，美豆结转库存高企格局暂难改变。本月供需报告保持2014/15年美国大豆结转库存预估不变，为4.10亿蒲式耳，出乎市场意料，因多数分析师预计农业部会下调预估。同时，农业部报告，截至12月1日，美国大豆库存为25.24亿蒲式耳，为2006年以来最高，也继续施压大豆市场。

　　另外，由于目前美豆与玉米比价仍在2.53左右，大豆种植效益依然较好，新季美豆播种面积或难大幅缩减。而且，今年发生厄尔尼诺现象的概率依然较高，新季美豆单产或将保持高位，2015年美豆产量或将维持高位，美豆市场反弹受限。

　　南美干热天气暂不足为虑 丰产预期依然较强

　　1月份以来，南美大豆产区降水不均，部分地区雨水匮乏，市场担忧干热天气将使南美大豆面临减产风险。但天气预报显示，1月下旬以后，南美天气或将改善，降雨增加有助于缓解部分地区缺水影响。

　　目前巴西早播大豆已开始收割，阿根廷大豆播种也接近尾声，达到93.5%，由于南美大豆播种期天气整体较好，市场预期南美大豆产量将再创记录。本月供需报告预估2014/15年度巴西大豆产量为9550.0万吨（12月份预估为9400.0万吨），上调150万吨，较2013/14年度增加880万吨；2014/15年度阿根廷大豆产量预估为5500.0万吨（12月份预估为5500.0万吨），持平，较2013/14年度增加100万吨。

　　供需矛盾难缓解 国内豆粕熊市难言底

　　由于部分12月大豆船期推迟到1月份，市场预计1月份国内大豆进口量继续保持高位，有望高达650万；同时，预计2月和3月大豆进口量分别为570万吨、450万吨，2015年一季度大豆进口量有望达到1670万吨。

　　目前国内油厂大豆供应充足，且大豆成本偏低，油厂压榨维持盈利态势，开机率继续保持高位，豆粕现货供应继续上升，油厂豆粕现货库存压力逐渐显现，油厂多以降价销售和移库为主。截至1月11日，国内沿海主要油厂豆粕总库存为65.04万吨，较上周增加5.56万吨，当周豆粕未执行合同 344.55万吨，较上周增加7.32万吨。

　　总的来看，本月供需报告再次奠定全球大豆市场宽松格局，美豆库存高企格局暂难改变，且南美丰产预期或将成现实，CBOT大豆期价有望再次探底；国内豆粕现货市场将延续跌势，部分地区豆粕价格已跌破3000元/吨，后市有望达到四年新低。