豆粕冲高底气不足 油脂逆袭或有好戏

　　受农户加快卖出大豆和豆粕现货走软压力，隔夜CBOT大豆期货收盘走低，市场依然纠结于1050美分/蒲式耳一线。

　　近期，美豆出口需求状况和南美天气变化的博弈始终对国际豆价形成干扰，市场关注视角仍徘徊于这两大因素之间，使得美豆期价“涨不动、跌不深”的结构得以维持。根据美国农业部发布的周度出口报告，截至2014年12月18日当周，2014/15年度美豆出口净销售为63.58万吨，低于上周的69.6万吨，但位于市场预估45-65万吨高端水平，使得美豆3月合约短期不太会跌破1000-1020美分/蒲式耳的关键支撑。不过，目前南美局部地区的干旱天气无碍大豆作物生长，盘面升水空间将会受到较大限制，美豆期价屡次冲击1060-1080美分/蒲式耳一线的压力均无功而返，暗示牛皮震荡特征仍会延续，大方向上尚无较大波动，建议多观望。

　　国内方面，昨天粕类板块呈现反弹之势，豆粕1505合约基本在2900元/吨上方交投，但资金流出较为明显，午盘减仓下行，夜盘冲高回落，市场信心显得不足。由于进口大豆集中到港，油厂保持较高开工率，豆粕供给相对充足，现货市场继续承压，部分贸易商以3100-3150元/吨的低价甩卖前期合同，对于油厂出货造成一定冲击。近几日现货价格的跟涨动力主要来自于期货盘面的筑底反弹，供需状况并未得到改善。鉴于需求端口疲软以及油厂库存回升，我们认为豆粕现货市场仍倾向于稳中偏弱的特点，对期价走势的提振性较弱，而在近月基差回归合理之后，远月合约向上动力将会受到约束，M1505合约在2930-2950元/吨一带可轻仓试空，止损在2970元/吨附近。

　　油脂市场，季风性洪涝灾害天气引发交易商对马来西亚棕榈油供应的担忧，致使马盘期货在近期显著走高，上周则录得两个月以来最大单周涨幅，基准3月合约直逼2300林吉特/吨一带的压力关口。由于马来西亚遭遇数十年来最严重洪灾，已妨碍了油棕榈的收割和运输作业，将导致2015年早期棕榈油供

　　应紧俏局面出现，尤其是很多东部地区种植园已处于水淹状态，即使未来收割恢复，也可能产生质量问题，路透调查显示，12月份马来西亚棕榈油产量环比将会减少18%至143万吨，令投资者不愿冒险做空，期价支撑重心将上移至2200林吉特/吨附近。

　　其实，市场对主产国减产的担忧与季节性特征不谋而合，通常减产周期会持续至次年的3、4月份，往往对应的是期价的上涨或反弹，虽然今年这一特点弱于往年，但季节性走势仍在发挥作用，最起码现阶段下方空间已比较有限，做空动能受到较大束缚，加上国际原油的大幅下挫可能已透支了植物油期价的跌幅，基本面上一有风吹草动，期价极容易获得提振炒作。技术上，菜油、豆油1505合约周K线上MACD指标有形成金叉迹象，短期还将继续回补12月1日时的跳空缺口，而棕榈油市场也有望上破近三个月来的下跌压力线，关注P1505合约在5100元/吨附近的争夺。