大豆供应充裕 豆粕弱势震荡

　　10月份因大豆到港延迟，国内市场出现短暂缺豆的情况，连盘豆粕自2700附近走出一波上涨行情，然随着11、12月份我国进口大豆集中到港，已成定局的美豆丰产，南美巴西、阿根廷适合大豆种植和生长的良好天气，国内下游需求跟进不足等共同影响下，豆粕近期弱势震荡回落。

　　大豆库存高位 国内到港量增加

　　美国农业部12月月度供需报告显示，美国2014/2015年度大豆年末库存预计为4.1亿蒲式耳，略低于11月份的4.5亿蒲式耳，但全球2014/2015年度大豆年末库存预估为8987万吨，是有记录以来世界大豆年末库存的最高水平。目前市场关注点放在南美大豆上，良好的天气环境为巴西、阿根廷大豆种植进度及丰产提供支撑，截止12月11日，阿根廷大豆播种完成66.8%，环比上涨9.7个百分点，同比上涨1.3%，同时巴西植物油协会则是对2014/2015年度巴西大豆产量的预估值上调至记录高位9190万吨。

　　2011年以来大豆库存及库存消费比连续增加，加之南北美不断增加的大豆产量，高库存、高库存消费比将成为国际大豆市场面临的重要现状。

　　丰产打压下国际豆价的回落刺激中国大豆进口增加，据海关数据显示，截止11月，中国累计进口大豆6287万吨吗，同比2013年的5597万吨增加12.3%，而且市场各方预计12月份中国进口大豆到港约750万吨，2015年1月到港量也在700万吨附近，那么2014年我国全年大豆进口将可能突破7000万吨达到历史最高水平。11、12月份大豆的集中到港缓和了10月到港延迟造成的国内大豆短缺的局面，并且通过进口豆价格计算，对于盈利仍然为正的油厂而言，提升开机率成为必然采取的措施。那么相应今后一段时间内亦将增加其压榨产品豆粕的供应压力，当前我国油厂豆粕库存量在50万吨附近，较12月中上旬增加约18%，预计豆粕库存将延续增长态势，抑制豆粕价格的上涨。

　　养殖业依旧低迷 需求跟进不足

　　作为饲料的主要组成部分，家禽、家畜养殖业的兴衰直接关系到豆粕的需求，然而其中最重要的生猪养殖业在2014年却处于长期低迷的状态，最近举行的第二届生猪产业链市场风险预警会上，业内人士给出的数据显示，2014年猪肉整体价格明显低于2012年和2013年，整个生猪养殖行业都处于严重亏损的状态。

　　据相关部门统计数据显示，11月我国生猪存栏总量达4.47亿头，环比下滑0.9%，是今年7月以来的最低水平，同比下滑7.4%，也是联系12月同比出现下滑；11月我国能繁母猪存栏4400万头，环比下滑1.2%，也是连续15个月环比出现下滑，同比下滑12.1%；11月我国规模以上的生猪屠宰量约为1972万头，同比略有下降。另据相关人士初步统计，2014年我国养一头猪约亏损150元，创下生猪养殖业平均亏损历史记录。

　　随着元旦及春节临近，肉制品消费需增加，生猪屠宰量亦会随之上升，而且就市场各方对后期猪肉价格的不太乐观预期，生猪出栏屠宰量增加，更加压低猪肉价格，进而消弱养殖户的积极性，能繁母猪受此影响淘汰或加快，那么豆粕的需求也将会随之减少。

　　除养殖需求减少外，四季度豆粕出口的下滑、转基因大豆进口的获批、DDGS将大量进口的预期也是导致豆粕价格震荡回落的重要因素。