大豆、豆粕第45周市场报告：国内供应压力显现 豆粕市场弱势运行

一、大豆市场：

2014年第45周（11.21-11.28），截至11月28日，黑龙江油用大豆收购价格3980-4020元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在3960-4000元/吨。

4月船期南美大豆到我国CNF报价458美元/吨，涨8美元/吨。2月船期美国大豆到我国CNF报价476美元/吨，涨9美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报价1187，较上周跌145。

二、豆粕市场：

2014年第45周（11.21-11.28），截至11月28日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3200-3380元/吨。其中大连地区价格为3380元/吨，与上周相比跌60元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3300-3350元/吨，与上周相比京津冀地区跌60-100元/吨，山东地区跌60-160元/吨；江苏和广东地区价格3200-3320元/吨，与上周相比跌20-90元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3380-3640元/吨。

三、本周综述

进入11月下旬，美国新豆集中到港，根据市场调查，2014年11月大豆到港量将有600多万吨，大幅高于10月到港量。12月到港量最新预估为660万吨，甚至有达到700万吨的可能。预计两个月合计值将达到1283至1323万吨左右，部分机构预期两月累计进口量或有达到1400万吨的可能。去年11、12月累计进口量在1343万吨左右，全年两大进口峰值出现在6、7月及11、12月，分别对应南美豆及美国新豆上市之际。大量新豆到港带来油厂开工率的大幅提高，在畜禽存栏量低于预期及饲料企业订购远期豆粕意愿下降背景下，市场阶段性供应压力显现。

本周国内粕价格普遍下降。低价位美国大豆到货量明显增加，油厂开工率处于较高水平，增加了豆粕供给。但畜禽存栏及饲料销量低于预期，抑制了饲料企业采购豆粕意愿，豆粕供给及需求的不对称变化对价格形成压制。本周到货的进口大豆平均成本3600元/吨，根据到货大豆成本、豆油和豆粕出厂价格测算，不考虑套保，本周油厂压榨收益为亏损12元/吨，接近盈亏平衡点，油厂榨油亏损局面明显改善。沿海地区豆油价格稳中略升，各地购销普遍清淡，市场担心在全球供应较多的情况下价格继续受到压制。终端市场价格疲软，需求不振，下游厂商采购意愿较差，油厂库存偏多。

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2014年11月20日的一周，美国大豆出口检验量约为278.5万吨，领先于去年同期的183.4万吨。2014/15年度的头12周，美国大豆出口检验总量为19,410,098吨，比上年同期提高了21.3%。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至11月23日当周，美国大豆收割率为97%，前一周为94%，去年同期为95%，五年均值为98%，收割基本结束。据相关考查数据显示，今年美国大豆含油率及蛋白略低于去年，但仍处于良好水平。随着大豆收获的结束，美国农民出售大豆进度加快，市场供应量放大。美国大豆出口旺盛，不过市场担心我国装运量可能面临后劲不足的局面，过去一个月来，我国以近月船期为基础测算的大豆榨油收益自高位回落，预示油厂订购美国大豆意愿可能下降。

据美国芝加哥期货经纪商——欧布莱恩公司的分析师理查德•菲尔茨表示，美国国内豆粕基差上升，而且美国豆粕出口销售量创下历史最高纪录，这继续对豆粕期货价格构成支持。菲尔茨同时表示，天气对于大豆期价利空。未来一周美国气温回暖，而巴西降雨充沛，阿根廷也将出现降雨，如果南美作物状况没有出现变差，大豆期价将难以突破11月中期创下的高点。市场咨询机构胡珀报告公司（Hueber Report）也表示，从下周到今年底，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货可能震荡走低。

南美方面，据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，2013/14年度阿根廷大豆播种面积为2000万公顷，低于早先预估的2035万公顷，调低幅度为1.7%。2013/14年度阿根廷大豆产量预估值也调低到了5450万吨，低于早先预估的5550万吨。报告显示，截至11月20日，阿根廷2014/15年度大豆播种完成30.4%，比上周的16.8%推进了13.5个点，比去年同期进度低了7.3个点。巴西咨询机构AgRural公司发布报告称，截至11月21日，巴西大豆播种完成76%，比上周推进了13个点，但是仍然低于去年同期的79%。根据气象预期，未来一至两周，巴西有中等偏上降雨，阿根廷北部有中等降雨，预计南美大豆播种进度将比较顺利。

四、后市分析

国际市场，美国大豆收割工作虽然已经基本完成，但是有分析师表示，今年寒冷雨雪天气曾引起市场担心尚未收获的农作物受损，单产潜力下滑。美国铁路运输继续堵塞，仓储能力不足，也可能促使一些农户将收获工作推迟到交货期，潜在损害大豆质量的可能。美国大豆和豆粕出口销售依然强劲，使得国内压榨商四处抢购新豆供应，对价格形成提振。另一方面，南美天气不断转好，利于大豆播种和生长，市场对中国进口大豆需求后劲不足的担忧，以及中国可能取消多达250万吨美国大豆订单的传言，对未来价格产生一定利空影响。预计未来一段时间美豆延续前期宽幅震荡走势的可能性较大，接下来需关注美豆的出口情况和南美一带的种植情况。

国内市场，近期，美国新豆大量集中到港，供应压力显现，豆粕现货难以保持住相对高价，在短期内大幅回落，期价方面也接连弱势调整。直至本周结尾，期货方面终于显现出止跌回暖的迹象，现货方面也止住跌势，但是很多地区都已经跌破3300元/吨，局部地区已经接近3200元/吨的低位。近期油厂开工率较高，积累了一些待执行合同，库存压力虽在上升，但总体还不突出，不过预售合同数量下降，在进口大豆到货加快背景下，未来库存压力增加的可能性偏大，对现货价格仍然形成压制作用。国内畜禽养殖仍处于弱势震荡局面，存栏量总体低于预期，饲料需求有限。后期生猪存栏量若有所回升，或对粕价构成一定支撑。