豆粕：利空接踵而至

　　随着美国新豆收割接近尾声，国际豆类市场关注的焦点从美国大豆产量转向出口。而美豆出口数据强劲一度支撑国内豆粕市场走出一波反弹行情。

　　但是，12月至明年1月，我国进口大豆将集中到港，届时豆粕供应将增加。并且，元旦、春节期间为禽畜出栏期，养殖市场将进入低谷。此外，国际原油价格持续大跌，使得整个商品市场出现少有的恐慌情绪。这些因素导致豆粕市场疲态日益明显。

　　大豆陆续到港，豆粕供应充裕

　　自9月开始，美豆步入收割期。在收割初期，谷物的铁路等运输被页岩油等抢占，产区大豆外运受到影响。但随着收割的进行，相关物流运输得到改善，大量产区大豆运抵港口，并在11月出现集中装船。据初步统计，11月至明年1月我国进口大豆将在2000万—2100万吨，并且将在12月至明年1月间集中到港，这必将使国内过去几个月略紧的豆粕供应得到有效改善。

　　养殖市场低迷，存栏维持低位

　　由于今年8月以来国内生猪养殖利润一直下降，当下生猪养殖减少，母猪与生猪存栏量双双下降。农业部的数据显示，10月，全国生猪存栏量环比下降0.2%，较去年同期下降6.5%；能繁母猪存栏量环比下降1.3%，同比下降11.3%，连续10个月下滑。

　　由于养殖利润处于低位，并且，春节出栏旺季来临，后期豆粕需求将有所减少，尤其是春节期间的豆粕需求或降至冰点，这必然会影响豆粕价格。

　　原油持续暴跌，殃及大宗商品

　　美国增加页岩油产量导致原油供应过剩，原油出现持续性下滑。而屋漏偏逢连夜雨，上周OPEC拒绝减产，当日原油崩盘暴跌6.3%，这是美国原油期货自2009年3月来最大的单日跌幅。且布伦特原油期货在11月暴跌18%，为连跌第五个月下滑，也是2008年金融危机以来持续时间最长的下跌行情。

　　原油价格走跌，使得大宗商品市场弥漫在悲观气氛当中，最近一个月相对坚挺的豆类市场也受到牵累。

　　短期弱势格局难以改变

　　由于后续进口大豆到港逐渐增加，部分大豆成本处于4200—4200元/吨低价区域，豆粕消费在元旦等节日后将步入淡季，加之原油持续下跌殃及整个商品市场，国内豆粕市场难以独善其身，预计豆粕偏弱格局短期将难以改变。