未来大豆到港量较大 豆粕供需仍空

　　未来一段时间，大豆到港量较大，且养殖业亏损，这些因素将继续抑制豆粕市场。虽然美豆期价存在一定反弹可能，但对国内豆粕支撑有限。

　　在11月份美豆期价陷入震荡的情况下，国内豆粕市场表现疲弱，期现价格均出现不同程度回落。后期豆粕市场仍然偏空。

　　国内现货豆粕下跌油脂波动

　　近一周，国内主要食用植物油品种价格稳中小幅波动，其中豆油价格稳中略升，菜籽油价格多有小幅上涨，棕榈油价格现小幅涨跌。

　　上周四，环渤海地区四级豆油出厂价5840~6000元/吨，华东沿海地区5880~5950元/吨，华南沿海地区5600~5700元/吨，较一周前最多上涨50元/吨。长江中下游地区四级菜籽油出厂价6150~6350元/吨，多上涨20~50元/吨。主要港口24度棕榈油分销价5250~5500元/吨，涨跌互现，幅度10~30元/吨。6月下旬以来，沿海地区豆油价格累计回落700~900元/吨，棕榈油多回落500元/吨左右，菜籽油回落1100~1250元/吨。

　　近一周，沿海地区豆粕出厂价格全面走低。上周四，环渤海地区普通蛋白豆粕出厂价3350~3420元/吨，较一周前最多回落100元/吨；华东沿海地区在3300元/吨左右，华南沿海地区3230~3300元/吨，均下跌50~80元/吨。上述价格较5月下旬最多回落近800元/吨。目前，黑龙江地区普通蛋白豆粕出厂价在3660元/吨左右，较一周前回落40元/吨。

　　美豆对南美作物较敏感

　　随着美豆收获逐渐进入尾声并追平往年进度，美国国内供应偏紧的影响已明显减弱，同时近期南美作物播种和生长相对顺利，美豆期价走势相应进入平稳期。但这一过程仍存在变数，即南美作物情况。

　　今年巴西大豆播种初期，受不利天气影响，进度大幅落后，11月份天气条件转好，降雨增多，巴西播种进度明显加快。但近期降雨既不稳定，也不均衡，巴西南部产区仍然缺乏降雨，而且前期的不利天气滋生了病虫害，后期可能存在隐患。另外，由于降雨过多，目前阿根廷播种进度仍然落后了近10个百分点。

　　综合来看，目前市场关注重点正转向南美作物，播种仍可能受天气影响，后期作物长势也将直接影响美盘大豆期价走势。初步判断，在短线震荡后，美豆期价在12月份可能出现向上突破的过程。

　　豆粕市场供给压力难消

　　国内豆粕市场走弱主要源于自身供求。一方面，大豆进口量在10月份降至410万吨的近1年半以来单月新低之后，11月份到港进度明显加快，预计将超过600万吨。另一方面，受猪价低迷、养殖亏损等影响，国内生猪存栏下降，同时10月份能繁母猪存栏环比下降1.3%，连续第14个月环比下降，降幅扩大至11.3%。

　　未来一段时间，上述供需因素仍将继续抑制豆粕市场。从供应看，继11月份进口大豆到港量恢复性增长之后，12月份可能进一步增加，根据船期预报，或将增至650万吨以上的高位水平。

　　而需求疲软的局面在短期内很难出现大的变化，尤其是对于生猪市场，能繁母猪存栏长期的连续下降已制约了后期生猪存栏的增长能力。

　　综合来看，后期国内豆粕市场基本面仍然偏空。当然，除了基本面因素外，美豆走势因素也可能存在影响。如果12月份美豆重新转强，国内豆粕市场将阶段性受到支撑，但很难突破前期高点。

　　港口棕油库存低位回升

　　监测显示，目前国内主要港口棕榈油库存51万余吨，较一周前增加近2万吨，连续第3周回升。

　　其中，广州港超过18万吨，天津港接近15万吨，张家港超过3万吨。

　　目前处于2011年下半年以来的低位水平。

　　随着气温下降，棕榈油市场消费开始进入淡季，预计未来一段时间国内主要港口棕榈油库存将继续在低位水平上回升。