美国农业部11月份供需报告看似平淡无奇、缺乏新意，但美国农业部继续上调美国2014/15年度大豆单产和产量预估决定了CBOT大豆期货难以出现反转行情。经历10月份的强劲反弹之后，CBOT大豆期货的上行阻力不断增大。伴随着美豆出口装运高峰期的结束以及南美天气的改善，美豆或将迎来回调行情，预计国内豆类油脂期货亦将跟随走弱。
世界大豆供应保持宽松预期
没有霜冻、天气及时转晴使得2014年美国大豆良好的生长状况一直保持到最终的收割阶段。美国农业部在11月份将美国2014/15年度大豆单产上调至47.5蒲式耳/英亩，符合市场预期。同时，美国农业部维持大豆收割面积预估不变。总之，美国2014/15年度大豆丰产的事实再次被确定，而且未来几个月美国大豆产量方面的调整可能很小。
由于种植积极性高且风调雨顺，美国、巴西、阿根廷等大豆主产国近两年来保持连续增产的态势，并超过了世界对大豆需求的增幅，因此世界大豆供应呈现日趋宽松的格局。尽管2013年南美大豆出口运输不畅导致美国2013/14年度大豆出口强劲、国内库存紧张，但是世界大豆整体库存大幅攀升决定了美国大豆不可能出现过高的上涨。可见，虽然近两年来美豆走势波动较大，但年度均价是不断下降的趋势，与世界大豆库存的回升保持着负相关性。
近期巴西中部主产区降雨增多，南美大豆播种期天气整体向好发展，美国农业部在11月份报告中也维持巴西和阿根廷2014/15年度大豆产量预估不变，分别为9400万吨和5500万吨的创纪录水平。这意味着世界大豆供应将继续保持宽松的预期。至于南美大豆能否顺利地进入世界大豆出口市场，可能会是CBOT大豆期货市场炒作的风险点之一。
美国大豆出口销售数据回落
在美国大豆供应面基本确定的大局之下，影响CBOT大豆期货短期波动的因素主要是南美天气、美豆出口、中国采购意愿等。然而，近期美国农业部的出口销售周报数据显示，美国大豆出口净销售量如历史季节性规律一样出现明显的环比回落迹象，2014/15年度美国大豆出口装船工作的高峰期即将结束。截至11月6日当周，美国2014/15年度大豆出口净销售为107.44万吨，位于分析师预估的50-150万吨区间的中端，而且较前周下降33%。
美豆期货盘面技术形态走弱
在10月份的反弹行情中，CBOT大豆期货1501合约大幅突破1000美分/蒲式耳，最高曾触及1059.25美分/蒲式耳，期间基金净持仓由空翻多，空头回补的力量对盘面起到较大的推动作用。11月11日美国农业部发布11月份报告之后，CBOT大豆期货1501合约再创反弹新高，达到1086.25美分/蒲式耳，然而MACD指标显示此时市场做多能量已经不及前期高点位置，即出现顶背离情况。周五（11月14日），CBOT大豆期货1501合约大幅回调，DIF即将下穿DEA，形成高位死叉，盘面技术形态明显走弱，预计后市即使不立即大幅回调，也将转为弱势振荡。
综上所述，基于美豆即将回调的判断，目前同样处于反弹相对高位的大连豆粕期货可尝试做空操作。而油脂期货整体仍处于低位区间振荡行情之中，后市趋势不明。
