大豆、豆粕第42周市场报告：豆粕供应紧张 提振豆类市场

一、大豆市场：

2014年第42周（10.24-10.31），截至10月31日，黑龙江油用大豆收购价格3940-3980元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4000-4020元/吨。

3月船期南美大豆到我国CNF报价458美元/吨，涨11美元/吨。1月船期美国大豆到我国CNF报价473美元/吨，涨10美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报价1424，较上周涨288。

二、豆粕市场：

2014年第42周（10.24-10.31），截至10月31日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3500-3660元/吨。其中大连地区价格为3660元/吨，与上周相比跌70元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3540-3600元/吨，与上周相比京津冀地区涨-10-60元/吨，山东地区涨60-100元/吨；江苏和广东地区价格3470-3580元/吨，与上周相比涨-30-80元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3670-3780元/吨。

三、市场分析

海关总署发布的数据显示，2014年9月份中国进口大豆503万吨，较8月份603万吨进口量环比下降19.28%，较去年9月份470万吨进口量同比上升7.05%；9月份进口大豆均价为577.57美元/吨，环比下降3.39%，同比下降7.59%。2014年1月到9月期间，中国大豆进口量为5274.6万吨，比上年同期的4578.5万吨同比增长15.2%。中国是世界头号大豆进口国，占到全球大豆进口总量的三分之二以上。9月份的进口量通常出现下滑，因为南美大豆销售季节趋于收尾阶段。市场人士表示，由于国内大豆压榨利润惨淡，第四季度的大豆进口量可能低于上年同期水平。2013/14年度我国累计进口大豆7036万吨，较上年度的5983万吨增加1053万吨，增幅高达17.6%，进口总量及增加量均创历史最高纪录。根据进口大豆装运船期和到港预报统计，10月份我国进口大豆到港量在410万吨左右，低于去年同期的419万吨。美国农业部预测中国将在2014/15年度（10月至9月）进口创纪录的7400万吨大豆，比上年的6900万吨提高7.24%。作为对比，上年度的进口量同比增幅为15.2%。据中国海关总署发布的月度统计数据显示，2014年9月份我国出口豆粕7.77万吨，不足8月份出口量的一半，但是比上年同期仍然高出9.31%。2014年1至9月份我国累计出口豆粕187.89万吨，同比提高97.15%。相比于巴西和阿根廷，我国向东南亚出口豆粕存在路途近、运输时间短、货物品质好保证等优势，预计未来出口量存在较大上升空间。

本周到货的进口大豆平均成本 3850元/吨，根据到货大豆成本、豆油和豆粕出厂价格测算，不考虑套保，本周油厂压榨收益为亏损129元/吨，亏损程度比上周收窄89元/吨。随着低价货源的逐渐到港，进口大豆榨油亏损的局面预计还将进一步改善。本周沿海豆粕价格小幅上涨，其中南方地区价格上涨明显。油厂开工率稳中略降，但总体处于较高水平。进口大豆到货量少，油厂开工继续消化库存，目前港口库存已经降至500万吨左右。11月份上旬进口大豆到货量仍然不多，预计库存还将继续下降，部分地区油厂大豆货源比较紧张，很可能降低开工率，豆粕新增产出暂时下降，这往往预示着豆粕价格的反弹还会持续。根据往年规律，4季度畜禽存栏量增加，将加大豆粕需求量。目前畜禽养殖收益偏低，且能繁母猪占存栏量的比率持续下降，这将抑制存栏量的增长速度，预计4季度存栏量温和增长。偏慢的大豆进口速度及港口库存的下降均对豆粕价格形成支撑。不过在美国大豆丰收、今年4季度及明年1季度到货的进口大豆成本下降背景下，豆粕现货价格中期走势并不乐观。本周沿海地区豆油价格小幅上涨，一级豆油出厂价格5750-6020元/吨，比上周上涨20-80元/吨。10月份油厂开工率总体较高，豆油库存一直没有得到消化。不过市场对豆油价格走势并不特别悲观，豆油现货价格的抗跌性近期表现较强。供需层面虽仍表现为供应过多，但市场看跌预期已经显著削弱。

四、后市分析

国际市场，美国农业部（USDA）发布的10月份供需报告预测，今年美国大豆单产将达到47.1蒲式耳/英亩，高于上月预测的46.6蒲式耳/英亩；大豆产量将达到39.27亿蒲式耳，高于上月预测的39.13亿蒲式耳。同时，美国农业部还预测2014/15年度（9月至8月）美国大豆期末库存预期将提高到4.5亿蒲式耳，低于上月预测的4.75亿蒲式耳。美国农业部的最新大豆产量和单产预测值均为创纪录的高点，但是低于报告出台前分析师的平均预测值。根据华尔街日报（WSJ）编纂的数据，分析师平均预测美国2014/15年度大豆单产和产量将分别达到每英亩47.6蒲式耳和39.77亿蒲式耳，预测区间分别位于46.9到48.8蒲式耳/英亩和39.14亿到41.04亿蒲式耳。美国农业部（USDA）作物进展报告显示，截至10月26日，美国大豆收割率为70%，前一周收割率为53%，去年同期为75%，五年均值为76%。美国农业部数据显示，今年美国南方10个主要大豆产区的产量预期将达到创纪录的7.75亿蒲式耳。据ADM投资服务公司发布的研究报告显示，美国大豆出口可能高于美国农业部当前的预期水平。报告称，美国农业部预计2014/15年度美国大豆出口总量将达到17亿蒲式耳，高于上年的16.47亿蒲式耳。考虑到美国本年度以来的大豆出口销售强劲，2015年巴西大豆收获面临耽搁，可能导致美国大豆出口总量接近17.5亿蒲式耳，比上年提高6.3%。ADM投资服务公司的报告还指出，本年度美国豆粕出口量有可能接近1300万吨，一些分析师甚至预计出口量将接近1500万短吨，大豆压榨量也将接近19亿蒲式耳。美国农业部目前预计2014/15年度美国大豆压榨量为17.7亿蒲式耳。美国大豆收割进度延缓，导致美国国内豆粕供不应求，另外巴西和阿根廷大豆播种进度受糟糕天气影响明显延误，机构下调南美产量预估，共同提振豆类市场，本周在豆粕的强势引领下，CBOT豆类市场大幅反弹。CFTC最新持仓结构显示，投机基金在美豆上的净多持仓量已经由负转正，显示因美豆丰产引发的持续看空氛围得到明显改变。但是也有分析师认为，未来一段时间晴朗干燥的天气，将有助于农户完成大豆收获，如果没有更多的天气问题或者南美产量问题，大豆价格很难进一步走高南美方面，巴西分析机构Safras e Mercado公司本周发布的一份报告称，截至上周五，巴西2014/15年度大豆播种完成12.5%，不足去年同期26%的一半。由于巴西2014/15年度大豆播种进度迟缓，已经促使市场的主要分析机构纷纷下调对巴西大豆产量的预测值。路透社下属的分析机构Lanworth预计2014/15年度巴西大豆产量为9800万吨，美国农业部在本月供需报告里预测为9400万吨，CONAB预计大豆产量为9060万吨。而德国汉堡的行业刊物油世界则预计2014/15年度巴西大豆产量为8900万吨，比早先的预测低300万吨，这与其他分析机构预计巴西大豆产量将同比增长高达1200万吨形成鲜明对比。根据巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）的数据，2013/14年度巴西大豆产量为8610万吨。据阿根廷农业部称，2014/15年度阿根廷农户可能种植2030万公顷大豆，比上年的1980万公顷提高2.5个百分点。阿根廷农业部称，2013/14年度阿根廷大豆产量为5340万吨，高于早先预测的5300万吨。而就在阿根廷农业部发布预测数据之后不久，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所也发布了大豆面积预测数据，该交易所预计2014/15年度大豆播种面积将达到2060万公顷，这也将是创纪录的水平，不过比2013/14年度的2035万公顷仅仅高出1.2个百分点。而油世界则预计2014/15年度阿根廷大豆播种面积可能减少20万公顷，约为1960万公顷，这与其他分析机构的预测形成鲜明的对比。油世界称，大豆价格疲软可能导致阿根廷大豆播种面积下滑，因为农户的种植利润微薄。

国内市场，近期国内豆类市场在外盘连续强势反弹的提振下，整体走势上行，价格重心随之升高。国内豆粕现货价格稳中偏强，市场受进口大豆到港缓慢、豆粕现货库存紧张等因素而表现抗跌，油厂积极利用市场反弹加大销售力度，压榨收益不断改善。美豆创纪录丰产所产生的利空似乎已经逐渐被市场消化，而美豆收割进度缓慢，豆粕需求强劲成为市场焦点，当收割逐渐恢复正常的时候，大豆出口需求开始接力，当出口需求乏力的时候，南美大豆播种或将成为下一个炒作点。但是全球大豆供应宽松的总体利空因素仍然左右市场走向，豆粕价格承受着不断下降的大豆进口成本的压力，而养殖业恢复缓慢，对豆粕饲料需求提振有限，大豆供过于求，豆粕供不应求的炒作难以长时间持续。综上所述，预计短期内国内豆类市场随美豆行情，可能延续反弹节奏，但是长期走势仍有待观察。