一、行情回顾
6月USDA报告大幅上调美豆种植面积引发油脂大幅下跌近20%，价格已接近09年水平。当前利空因素逐步消化，供需基本面正在渐趋好转，结合技术图形KDJ指标出现“底背离”，如若继续下探，预期将阶段性触底迎来一波反弹行情，截至今日Y1501报收5868元/吨，P1501报收5140元/吨，配合量价指标，未见明显减仓，成交也未放大，可判断主力空头仍然没有出货迹象，存在继续下跌风险，所以选择分批建仓以降低持仓成本控制风险，建仓完成后主要以中长线持有思路进行趋势性操作。
二、豆油影响因素分析
（一）大豆到港量下滑，上游供给压力有所释放
根据大豆收获及销售期来看，一般南美大豆在5、6、7月集中到港，美豆则要在11月之后才会陆续到港，中间的8、9、10三个月进口到港量处于年内低位。目前国内油厂保持稳定开工率，港口大豆库存转向油厂，使得豆油阶段性库存处于高位，后期随着港口大豆库存的减少，油厂或将降低开工率消化库存。
（二）粕强油弱格局转变，潜在利多油脂价格
上半年粕类表现强劲而油脂消费低迷使得油粕比持续走弱，油厂经营也以挺粕抛油为主，造成了国内油脂市场易跌难涨。进入四季度后，一方面豆粕下游需求无亮点出现，另一方面油脂进入消费旺季，油粕基本面逐渐反转，粕强油弱局面难以持续，同时通过对压榨成本测算，在豆粕价格转熊过程中，将潜在支撑豆油上涨。
三、棕榈油影响因素分析
（一）库存有望下滑，供给压力减少
近期国内油脂油料进口步伐出现放缓迹象，尤其是棕榈油进口因信用签证等问题使得进口量显著下滑。据wind统计数据显示，2014年上半年，国内棕榈油港口库存基本维持在110万吨-120万吨之间。而据海关统计数据显示，2014年1-7月份，国内棕榈油进口总量约为258万吨，较去年同期的271万吨下滑4.8%。至8月底，棕榈油港口库存已下降至97.7万吨，市场人士预估8-10月份我国棕榈油进口量将创同期新低。鉴于政府对融资性贸易监管的升级，未来融资性棕榈油进口量可能会继续减少，港口库存也将呈下滑趋势。
（二）厄尔尼诺天气影响，潜在利多棕榈油价格
据气象局监控，目前厄尔尼诺状态仍在维持，预计10月左右，能达到厄尔尼诺事件的标准，最终发展成一次中等强度的厄尔尼诺事件。一般来说，厄尔尼诺现象对南半球农作物的影响较大，特别是马来西亚和印度尼西亚的棕油树，干旱可能导致棕榈油减产。从今年5月开始，棕榈产区降雨量持续下行，到7月中下旬降水仅为同期的60%，减产威胁并未解除，随着厄尔尼诺状态的发酵，天气炒作有望再次来袭。
四、技术分析
由于豆油、棕榈油走势联动，上图仅列Y1501日K线技术分析图。如图所示Y1501合约在5900-6100区间内进行了长达1个月的震荡调整，结合下方KDJ指标出现了两次“底背离”，第一次“底背离”后接连数日大幅反弹，而6100位置受阻回落，当前再次下破5900支撑后小幅反弹回头确认，配合量价指标，未见明显减仓，成交也未放大，可判断主力空头仍然没有出货迹象，存在继续下跌风险，但如若继续急跌下探，预期将阶段性触底存在买入机会，风控出发选择分批建仓。
五、总结及操作建议
美豆增产因素大幅打压油脂价格，当前利空因素逐步消化，供需基本面正在渐趋好转，油脂油料进口量预期下滑，油厂开工率有望降低，库存出现拐点，供给压力逐渐释放，配合粕强油弱格局改变以及厄尔尼诺这些潜在利多影响，预期油脂将迎来一波上涨行情。
结合技术分析，当前价位仍存下跌风险，如若继续急跌下探，预期将阶段性触底存在买入机会，风控出发选择分批建仓。Y1501合约依托下方5600支撑，由当前价位随价格重心下移逐步建仓，计划仓位1000手，资金占用比例约55%（考虑到豆油、棕榈油走势联动性，两者可以替代建仓），如若下破5600位置，5580-5550区间全部止损，若未触及5600一线而反弹站稳5900上方，则将计划仓位全部进场，上方第一目标价位6300元/吨，第二目标价位6600元/吨。
P1501合约依托下方4900支撑，由当前价位随价格重心下移逐步建仓，计划仓位800手，资金占用比例约40%（考虑到豆油、棕榈油走势联动性，两者可以替代建仓），如若下破4900位置，于4880-4850区间全部止损，若未触及4900一线而反弹站稳5200上方，则将计划仓位全部进场，上方第一目标价位5500元/吨，第二目标价位5800元/吨。
