美豆丰产成定局，国内油粕欲筑底

　　9月初以来，在美豆丰产的预期压制下，国内油粕市场价格均出现明显回落，而丰产预期已被9月份美国农业部重要报告证实。笔者认为，市场可能呈现阶段性利空出尽的局面，那么国内油粕价格的阶段底部也将形成。

　　油粕现货价格整体回落

　　近一周，国内主要食用植物油品种价格重新回落，豆油、菜籽油、棕榈油价格均有不同程度走低。上周三，环渤海地区四级豆油出厂价5700~5800元/吨，较一周前回落20~30元/吨；华东沿海地区5750~5780元/吨，下跌100~140元/吨；华南沿海地区5500~5650元/吨，下跌50~100元/吨。长江中下游地区四级菜籽油出厂价6200~6350元/吨，主要港口24度棕榈油分销价5250~5420元/吨，多较一周前小幅回落，局部跌幅超过100元/吨。6月下旬以来，沿海地区豆油价格累计回落1000元/吨左右，棕榈油价格回落500~700元/吨，菜油价格回落1200元/吨左右。

　　近一周，沿海地区豆粕出厂价格全面走低。上周三，环渤海地区普通蛋白豆粕出厂价3460~3550元/吨，较一周前回落40~90元/吨；华东沿海地区3500~3540元/吨，下跌80元/吨；华南沿海地区3460~3500元/吨，下跌40~70元/吨，上述价格较5月下旬普遍回落500元/吨左右。目前黑龙江地区普通蛋白豆粕出厂价在3800元/吨左右，近一周有小幅回落。

　　美豆单产总产均创纪录

　　7月下旬以来，美豆期价总体呈现震荡走低态势，重心不断下移，上周下移至10美元附近。

　　随着天气因素影响减弱，目前市场关注焦点开始集中到美豆产量预期上。在作物顺利度过关键生长期之后，增产形势已无悬念，而且多预期为创纪录新高。

　　上周四，美国农业部发布的9月份供需报告进一步证实了大豆丰产预期。美国农业部预计今年大豆平均单产为创纪录的46.6蒲式耳/英亩，总产 量将达到创纪录的39.13亿蒲式耳，均超过前期市场预期。受该报告的利空影响，近期美豆期价可能跌破9.8~10美元的重要支撑区间。

　　国内油粕下行空间有限

　　9月初以来，国内油粕市场价格均出现明显回落，两者走势趋同。以大连豆油、豆粕期货主力合约为例，上周三最低分别达到5872元和3094元，较9月初的高点6090元和3275元下跌3.58%和5.53%。这与此前两者走势分化的情况形成对比，其主要原因是共同受到美豆作物增产形势逐渐明朗所带来的压力。

　　国内棕榈油市场也受到拖累，在马盘棕榈油期价9月初短暂反弹后维持高位震荡的过程中，大连棕榈油期价先是涨势明显弱于马盘，在后者止涨震荡后又出现回落，上周三盘中突破8月下旬的低点，再创阶段新低。

　　目前来看，由于马盘自身并无明显利多，在美豆期价继续消化增产利空的形势下，后期国内油粕市场仍将在很大程度上受到美盘的影响。不过，9月份美国农业部报告依然利空，这很可能意味着美豆期价将迎来阶段性探底，且在进一步释放和消化利空之后，外围有望出现反弹行情。从这个角度来看，短期国内油粕价格离阶段底部也将不远。