供给充裕 豆粕市场或承压下行

来源:    作者:    时间: 2014-09-10

  天气状况利于大豆生长,美国农业部预期今年大豆产量将会达到38.2亿蒲式耳,美豆丰产成定局。
  生猪存栏处于低位,饲料需求萎缩。截至7月底,我国生猪存栏量为43024万头,较6月份增加129万头。虽然连续两个月回升,但仍处于历史较低水平。较低的存栏量导致对饲料需求大幅回落。
  7月份国内限额以上企业餐饮收入总额659.3亿元,同比增长2.5%,增速创年内新低。
  行情回顾
  受养殖业需求萎缩影响,8月份豆粕现货价格回落。截至8月29日,豆粕现货均价报3646元/吨,较月初下跌55元/吨。由于8月份是大豆作物生长的关键期,市场对天气等因素比较敏感,大豆期货价格相对保持强势。受大豆期货价格带动以及豆粕现货价格下跌影响,8月份,豆粕期货价格呈现出三角形震荡走势,振幅逐渐收窄。
 
 供需分析
  (1)美豆丰产,市场供应充裕
  美国农业部最新报告显示,截止到8月24日,美国大豆评级优良的比例为70%,低于一周前的71%,为22年来的同期最高评级。由于天气状况较好,有利于大豆生长,美豆丰产成定局。美国农业部预期今年大豆产量将会达到38.2亿蒲式耳。
  
(2)进口快速增长
  国内方面,1-7月份,我国累计进口大豆4168万吨,其中7月份进口747万吨,进口量较6月份增加109万吨。伴随着进口量快速增长,大豆进口价格却持续回落。7月份,大豆进口均价590.2美元/吨,较6月份下跌7.5元/吨,连续两个月回落。
  
(3)下游不景气,市场需求疲软
  受宏观经济疲软和反腐败影响,7月份国内限额以上企业餐饮收入总额659.3亿元,仅比去年同期增长2.5%,增速创年内新低。
  
餐饮业增速放缓拖累了养殖业。以养猪业为例,年初以来,猪肉价格一路下滑,从年初的25.15元/公斤下跌至5月初的16.25元/公斤。受肉价下跌影响,猪肉存栏量减少了近2900万头。5月份之后,随着肉价回升,存栏量开始上升。截至7月底,我国生猪存栏量为43024万头,较6月份增加129万头。虽然连续两个月回升,但仍处于历史较低水平。较低的存栏量导致对饲料需求大幅回落。
 
 (4)库存压力不减
  随着进口量的增加和国内消费放缓,大豆库存快速攀升。截至8月23日,大豆港口库存攀升至651万吨,较月初增加了24万吨,较年初增加了141万吨。
  
(5)油脂消费旺季来临,粕类沽售压力增加
  三、四季度节日集中,是油脂生产和消费的旺季。随着旺季来临,跌跌不休的油脂或将迎来反弹。而随着油脂压榨量的增加,豆粕供给或进一步增加,豆粕价格或将承压下行。
  
(6)季节性因素
  豆粕季节性因素较强。通过对豆粕01合约2000-2013年间9月份涨跌情况进行统计,我们发现14个年份中有4年出现上涨,10年出现下跌,下跌概率将近71.5%。
  
交易策略
  养殖业存栏水平较低,市场需求短期难有明显改善。随着美国大豆收获季节到来,市场供给进一步增加,豆粕或将承压下行。操作上投资者可3220-3240之间卖空1501合约,止盈3150,止损3260.