美豆丰产成定局 豆粕市场熊途漫漫

　　8月底新季美豆结荚期基本结束，由于今年美豆主产区天气良好，新季美豆优良率一直保持在历史高位，新季美豆丰产已成定局，市场多预期美国农业部将在9月份供需报告继续上调美豆单产和总产，美豆期价持续探底，周三11合约创下合约新低1012.5蒲式耳/美分。同时，国内港口大豆去库存依然缓慢，豆粕现货供应宽松，豆粕现货价格跌跌不休，豆粕期价震荡下跌，其中周四连粕1501合约跌破3200元/吨，1505合约创下合约新低3195元/吨。

　　美元指数牛步蹒跚 商品熊途漫漫

　　美元作为国际大宗商品价格的标价或计价货币，长期与大宗商品呈现负相关的关系。2014年以来，美国经济复苏加速，各项经济数据表现较好，且量化宽松缩减规模不断扩大，推动美元指数走出牛市，周二美元指数创下14个月新高。相对应的全球大宗商品则走出熊市，原油跌破100美元/桶，黄金跌破1270美元/盎司，美豆跌至1000美分/蒲式耳附近。

　　优良率创历史高位 美豆丰产已成定局

　　9月2日，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至8月31日当周，美国大豆生长优良率为72%，之前一周为70%，去年同期为54%。在9月初如此高的优良水平将使美豆增产由预期变为现实，市场多预期美国农业部将在9月份供需报告继续上调美豆单产和总产，巨大的供应压力令美豆市场持续探底。经纪公司INTL FCStone将今年美国大豆产量预估上调至40亿蒲式耳，单产达到47.6蒲式耳。研究顾问公司Allendale预计今年美国大豆产量38.84亿蒲式耳，单产46.4蒲式耳。

　　港口库存居高不下 豆粕现货供应宽松

　　据海关数据统计，2014年1-7月中国累计进口大豆数量为4168万吨，同比增加20.2%，市场预计8月份大豆进口量为630万吨。由于今年中国进口商超额进口大豆，造成国内港口大豆库存一直保持在较高水平，截止8月底，国内港口大豆库存维持在660-680万吨的高位。市场预计9月份大豆进口量为450万吨，依然高于去年同期，港口大豆去库存依然缓慢。

　　截至8月24日，国内沿海主要油厂豆粕总库存为86.22万吨，较上周减少1.67万吨，当周豆粕未执行合同349.87万吨，较上周减少21.18万吨。月底部分停机油厂陆续开机，油厂开机率将明显提高，而豆粕出货速度依旧较慢，预计豆粕库存量将再度攀升，豆粕现货供应宽松格局难改。

　　需求逐渐改善 但短期支撑作用有限

　　虽然三季度国内畜禽市场明显复苏，畜禽养殖效益明显，农户补栏积极性较高，对蛋白原料需求逐渐改善，提振油厂对豆粕挺价意愿。但目前国内畜禽存栏量依然偏低，对豆粕的需求难以大幅度回升，对豆粕市场支撑作用有限。8月12日，农业部公布7月份4000个监测点生猪存栏信息显示，7月份生猪存栏量环比上升0.3%，同比下降5.4%，能繁母猪存栏量环比下降1.2%，同比下降9.1%。

　　综合分析，博亚和讯认为，美豆丰产前景令美豆市场继续探底，9月供需报告将继续上调单产和总产，利空大豆市场，届时美豆期价有望跌破1000美分/蒲式耳；国内豆粕现货供应宽松，畜禽需求偏弱，豆粕现货市场将延续震荡偏弱态势。