丰产预期下 豆粕或将再次探底

　　美豆丰产预期继续打压国内外豆类市场，美豆远月合约持续震荡走低，连豆粕料将进行再一次探底过程。

　　美豆丰产预期继续打压豆类市场

　　8月份的美农月度供需报告再次上调美豆新作单产至45.4蒲式耳/英亩，美豆产量预计将突破1亿吨，较2013/2014年度增长约16%；在美豆丰产的预期下预计期末全球大豆库存也将会超过8000万吨高位。近几日美国降水增加，相对干旱的爱荷华、俄亥俄、印第安纳等州均得到降雨，土壤湿度和天气温度也将提升；并且Pro Farmer中西部作物巡查报告通过美豆较高的结荚率也对美豆丰产做出了预期。

　　从上述分析可以看出，美豆丰产预期对后期大豆造成巨大的供应压力，那么全球大豆供应宽松局面仍是主导国内为豆类市场的主要因素，美豆远月合约持续承压下行，与之联动性较强的连豆粕价格亦受到压制。

　　进口大豆集中到港国储抛储持续进行

　　丰产预期使美豆持续下跌，低价美豆引发中国进口增加，据13日国家粮油信息中心发布的预测数据显示，2013/2014年度中国大豆进口量或将超过7000万吨，高于美国农业部预测的6900万吨，同比上年度约增长17%。巨大的进口豆充斥、打压国内豆类市场。

　　同时国储大豆抛储持续进行，每周一次30万吨的抛储以满足市场对国产豆的需求。纵观国储豆的15次拍卖，除却前四次成交率在70%以上外，剩余11次成交率均不太理想基本都在30%以下，15次成交量占总抛储量的比例不足4成，成交价格亦有所回落，在一定程度上也是由于进口大豆的冲击。

　　进口集中到港及国储持续拍卖使大量大豆充斥市场，打压豆粕期价。

　　油厂豆粕库存高企 下游需求跟进不足

　　豆粕的供应取决于油厂的压榨进程，而油厂的压榨进程则有其压榨利润来决定，而油厂压榨利润则取决于大豆价格、豆粕价格和豆油价格的强弱。目前我国进口大豆完税后成本价格在3500元/吨附近，而按照国内当前的豆油价格计算，当豆粕价格在3200元/吨附近时油厂压榨即可保本，而国内油厂一般则在其利润为-150到-200元/吨之间时为缓和亏损进行停机检修。从目前油厂压榨状况看开机率依然维持在较高的水平，据统计截止到8月10日，国内沿海主要油厂的豆粕库存约为90万吨，同比于去年的82万吨增加了近10%。

　　作为饲料的主要原料之一，豆粕主要用于养殖业。相关部门数据显示，7月份国内生猪存栏约43000万头，较前期略有回升，但同比去年减少约6%；其中能繁母猪存栏4538万头，较前期略有下降，较去年同期下降约9%；截止8月15日猪粮比为5.87，虽较前期有所增加，但同样较去年同期的6.47减少约9%。我们知道生猪存栏量的多少反映对饲料的需求程度，而母猪存栏量的大小的反映生猪的生殖能力及后期的整个市场的生猪存栏量，从上面的几组数据我们也可以看出，在生猪存栏、能繁母猪存栏及猪粮比同比均大幅下降的情况下，豆粕在该领域的需求也会受到限制，进而影响其价格走势。

　　综上所述，不管是上游的丰产预期、中游的高库存、还是下游的需求疲软，都对连豆粕的短期反弹形成压制。因此，在美豆弱势难改的情况下，国内豆粕仍以看空为主，近期连豆粕或将进行再一次探底。