7月，USDA供需报告数据偏空，良好天气照应下，美豆生长优良率处于近二十年来的最好水平，巨大的种植面积，加之良好的单产预期，使得美豆新作丰产压力巨大，美豆期价延续跌势，但全球买家巨量采购美豆新作使得期价短暂企稳。国家临储拍卖大豆继续遇冷，连豆一期价触底回升。供需转向宽松，成本支撑力度下降，豆粕价格下跌，市场油粕比持稳，进口大豆到港成本下降，油粕现货价格下跌，油厂压榨亏损持续。
一、丰产压力迫近美豆延续跌势
7月CBOT市场大豆期价继续下跌，USDA月度供需报告利空，良好天气令美豆生长优良率居高不下，美豆丰产压力令期价承压下行并创出新低，随后在超预期的出口销售数据支撑下，期价触底反弹，短暂企稳。
利空方面：一是USDA7月底报告数据明显偏空，一方面新作大豆面积超预期。美国农业部最新预计，2014/15年度美国大豆播种面积为8480万英亩，与6月底发布的种植面积报告持平，预计收获面积达创纪录的8410万公顷，远高于去年的7590万公顷。另一方面旧作大豆库存超预期，预计2013/14年度美国大豆期末库存为1.4亿蒲，高于上月预估的1.25亿蒲，之前市场预估为1.28亿蒲，美国现货供给紧张局面得到缓解。二是美豆生长优良率处于近二十年最好水平，美国农业部作物生长报告显示，截至7月27日当周，美国大豆优良率为71%，高于去年同期的63%，处于历史最高水平。当周美国大豆开花率为76%，去年同期为62%，5年均值72%。当周美豆结荚率为38%，去年同期为18%，5年均值31%。三是8月天气预报显示，美豆主产区气温将低于往年同期水平2-3摄氏度，美国数据传输网络公司7月下旬称，今年8月份美国降雨形势良好，预计8月份产区降雨量较正常水平高1-2英寸。福斯通公司称，由于8月初美国中西部地区将出现降雨，有利于提高美国大豆单产潜力。这预示今年秋季农作物丰产，美国玉米和大豆产量可能创下历史最高纪录。四是NOPA压榨量略低于市场此前预期，显示美豆内需有所下降。美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，6月份其会员单位榨油消耗大豆1.187亿蒲式耳（约323万吨），同比减少33万蒲式耳（约1万吨）；豆粕出口量为38万短吨（约35万吨），同比减少2.7短吨（约2万吨）；豆油库存为14亿磅（约84万吨），同比减少4.5亿磅（约20万吨）。五是巴西大豆种植面积扩大预期，巴西分析师表示，尽管大豆价格持续下挫令人担忧，但巴西农户认为大豆价格仍有反弹机会，即使在最坏的情况下也能保证农民支付账单。玉米价格下跌可能导致巴西玉米播种面积减少，而大豆播种面积略有提高。
利多方面来自需求：一是本月下旬的美国农业部出口销售报告数据令多头惊喜，美国农业部出口销售报告显示，截至7月17日当周，美国大豆净出口销售量为267.8万吨，其中销售本年度大豆22.7万吨，销售2014/15年度大豆245万吨，均超过市场预估。截至7月17日当周，2014/15年度美国大豆已累计出口销售1473万吨，较上年同期增长5.4%，为5月份以来预售量首次超过去年同期水平。二是美国农户囤豆可能性上升，由于价格低迷，美国农户可能囤积大豆，待价格回升后再卖出。美国农业部数据显示，截至2013年12月1日的10年里，美国农场内外仓储能力增长20%，其中北达科他州和南达科他州的仓储能力增幅超30%，因为当地农产品产量大增。三是八月天气预报显示，美国中西部部分地区降水可能偏少，引发市场担忧，8月定产前美豆期价维持天气升水。
本月宏观面继续偏空，美国二季度GDP大超预期，市场预期美联储加息的时间节点将会更早，美元指数大幅上涨，令以美元计价的大宗商品价格承压，本月底标准普尔将阿根廷信贷评级下调至“选择性违约”，这是2002年以来阿根廷第二次主权债务违约。有经济学家预计今年阿根廷通胀率将超过40%。动荡的金融局势可能使农民更加惜售大豆，利多短期大豆及豆粕价格。
7月CBOT市场豆类品种资金面维持偏空，多数时间基金均在减持豆类品种净多单，截至7月22日的CFTC报告数据显示，投资基金大幅减持大豆、豆油的净多头寸，小幅增持豆粕的净多头寸，说明投机资金继续押注后期大豆及豆油价格下跌，但相对看多豆粕价格。
后市看来，8月美国天气预报显示降水和气温均适宜美豆生长，美豆很可能实现USDA预计的趋势单产，在庞大的美豆新作供应面前，美豆期价跌破种植成本，并继续震荡走弱的可能很大。短期内需求的放量，显示买方对当前价格较为满意，需求的企稳无疑对期价产生一定的支撑，所谓牛市看供给，熊市看需求，短期期价可能因需求企稳而上涨。尽管我们认为在目前点位做空的安全边际已经不大，但我们也认为本轮期价反弹的高度有限，熊市尾声的期价下跌风险依旧巨大。后期关注焦点一是需求能否持续走强，二是8月天气是否依旧完美，8月是美豆生长的关键期，美盘素有炒作天气的传统，因此我们仍需对8月天气进行密切的关注。技术面看，本月美豆主力11月期价下探1050美分/蒲式耳的支撑后触底走升，短期仍可能维持在1050-1100美分/蒲式耳的区间震荡走势，但随着8月中旬美豆定产期的到来，丰产压力或迫使期价运行区间进一步下移，因此可采取中期逢高沽空的操作策略。在远月榨利正收益的情况下，压榨企业应做好内盘的远月油粕套保工作。
二、食用需求托底豆一期价触底回升
本月，连豆一指数触底回升，持仓月环比下降。期价近强远弱，临储大豆拍卖维持量价齐跌的趋势。由于当前临储大豆拍买以2011年产东北大豆为主，质量较差，不适宜用于食品豆，而作为油用豆相比进口大豆价格又太高，因此主产区油厂对临储大豆拍卖兴趣不大，企业购买热情持续下降。月底黑龙江地区食品大豆收购价在4550-4650元/吨，月环比下降，由于消费需求不足，市场成交清淡；油用大豆收购价格集中于4200-4300元/吨，继续保持有价无市局面。今年以来临储大豆已累计成交174万吨，其中2010年产大豆85.2万吨，2011年产大豆88.8万吨，国内大豆需求得到补充，购销较为清淡，预计后期国产大豆价格可能继续追随外盘大豆走势，但受到食品豆需求支撑，走势将比外盘强势。
大豆生长方面，中华粮网调查显示，目前东北新季大豆长势状况良好，由于6月中下旬以来黑龙江气温升高雨水充沛，大豆长势普遍好于去年同期。目前西部及南部地区大豆已经长至28-32公分，北部及东部地区大豆已经长至25-28公分，部分地区大豆三遍除草及施肥已经基本完成。尽管今年东北大豆种植面积下滑，但国产大豆单产同比上升的可能性较大，因此产量情况或不像预期中的那么悲观。预计国产大豆产量下降对豆一期价的支撑力度料有限。
从技术面看，连豆一期价本月震荡回升，重心下移。1501主力合约期价本月触底回升，期价在4300元/吨一线获得的支撑后持续上涨，回补了4451元/吨的缺口，预计短期内仍将维持震荡上扬走势，但期价上涨至4500元/吨之上的阻力很大，建议投资者等待期价冲高抛空。
三、供需转向宽松粕价继续下跌
本月，连盘豆粕期价继续大幅回落，价格重心下移。豆粕指数持仓量月环比大幅减少，资金持续流出。本月豆类期货市场油粕比月环比持平，由于原油价格下跌，加之厄尔尼诺天气发生几率下降，食用油价格跟随大豆震荡走低，豆粕价格期现同步走弱，月末沿海43%蛋白豆粕价格3500-3580元/吨，月环比上涨300-360元/吨。
本月饲料养殖消息面利多，猪价延续上涨势头，但涨势已经趋缓，养殖户卖跌不卖涨情绪导致压栏率上升，市场人士看好8月之后的猪价，养殖业信心的恢复，利好粕类中长期需求。数据显示，截至7月16日，全国猪粮比价为5.31:1，仍然处于盈亏平衡点以下，说明养猪收益虽然回升，但亏损局面没有扭转。不过近期国内生猪价格普遍上涨，且豆粕价格下降较快，养殖亏损局面有望得到改善。
短期内粕价继续受到全球大豆价格下跌带来的下行压力。国内供需方面，由于南美出口峰值已经过去，我国8-9月大豆进口月环比减少，国内大豆供过于求的情况或得到缓解，豆粕现货供应压力减少，使得豆粕供需矛盾减轻。但8-9月大豆到港成本降幅明显，国内豆粕现货价格受成本支撑减弱。从油粕比角度来看，澳大利亚气象局称，因为热带太平洋部分水域的水温降低，今年出现厄尔尼诺天气的几率大约为50%。厄尔尼诺天气前景级别也从“警报”降低到了“观望”。食用油价格受到天气炒作的支撑减弱，将会使油厂继续挺粕压油，豆粕价格因此受到支撑。综上所述，短期内粕类供过于求的局面可能恶化，但随着大豆到港量的环比下降，粕价受到的冲击减弱，期现货价格或将出现一轮反弹。建议饲料养殖企业逢价格回调跌可适当建立豆粕现货库存，但以随购随用为主，更不可追涨。
四、内盘油粕价格下跌油厂压榨亏损扩大
月末主要港口进口大豆到港平均成本为4180元/吨，月环比下降240元/吨，进口大豆港口分销价3960元/吨，月环比下跌100元/吨。本月国内油粕现货价格继续下跌，但大豆成本同时下降，使得进口大豆压榨亏损幅度环比持平，仍在400元/吨以上的高位区间。另外，本月国内油粕现货价格跌幅大于外盘大豆价格跌幅，使得近月船期大豆压榨亏损周环比上升。
从成本角度来看，由于7月外盘大豆价格总体呈现震荡走低态势，预计8月大豆到港成本仍将维持震荡下行。从压榨利润来看，油厂压榨进口大豆收益已经连续6个月亏损，7月大豆成本下降固然是好事，但油粕价格下跌产生的负面影响更大，亏损持续状态下，油厂在操作层面可能继续对油粕采取挺价销售的策略，国内油粕价格将比外盘抗跌。
五、6月大豆进口同比略降豆粕出口同比增加
海关数据显示，我国2014年6月大豆进口量达638.86万吨，较去年同期略减，1-6月我国大豆进口量同比增加24.43%。6月我国豆粕出口量为30.17万吨，同比增加，1-6月我国豆粕出口量为136.44万吨，同比增加100.63%，超过2013年全年107万吨的水平。从进出口数据来看，6月大豆进口量仍处于年内高位，短期内大豆供给持续大幅增加，国内大豆供需将继续转向宽松。6月豆粕出口同比环比继续大幅增加，创下年内新高，主要是对日韩、越南等国出口增加，国内豆粕大量出口，有利于缓解国内豆粕供过于求的局面。
后市看来，8月美国天气预报显示降水和气温均适宜美豆生长，美豆很可能实现USDA预计的趋势单产，在庞大的美豆新作供应面前，美豆期价跌破种植成本，并继续震荡走弱的可能很大，短期期价可能因需求企稳而上涨，但反弹的高度应有限，熊市尾声的期价下跌风险依旧巨大。但随着8月中旬美豆定产期的到来，丰产压力或迫使期价运行区间进一步下移，因此可采取中期逢高沽空的操作策略。在远月榨利正收益的情况下，压榨企业应做好内盘的远月油粕套保工作。尽管今年东北大豆种植面积下滑，但国产大豆单产同比上升的可能性较大，因此产量情况或不像预期中的那么悲观。预计国产大豆产量下降对豆一期价的支撑力度料有限。预计后期国产大豆价格可能继续追随外盘大豆走势，但受到食品豆需求支撑，走势将比外盘强势。食用油价格受到天气炒作的支撑减弱，将会使油厂继续挺粕压油，豆粕价格因此受到支撑。短期内粕类供过于求的局面可能恶化，但随着大豆到港量的环比下降，粕价受到的冲击减弱，期现货价格或将出现一轮反弹。建议饲料养殖企业逢价格回调跌可适当建立豆粕现货库存，但以随购随用为主，更不可追涨。
