美豆丰产预期 豆粕恐弱势难改

　　近期，由于美国中西部产区天气良好，丰产预期继续增强以及USDA月度供需报告打压美豆，国内外豆类市场大幅走低，豆粕亦大幅受挫。

　　美豆出口利好不及丰收预期，下游买盘渐现

　　虽然近期丰收预期盖过出口需求上升的影响，CBOT大豆期货走弱，但美豆上周度上涨近1%，买家存在逢低入市补货的需要。从上周二到周四（7月15日-7月17日），美国农业部连续报告私人出口商售出21船大豆，其中包括对中国售出的12万吨2013/14年度陈豆，以及对中国和未知目的地售出的106.8万吨2014/15年度新季大豆。美国农业部周四公布的70.8万吨新豆销售量，也是历史上最大的单日销售量之一。不过中国采购美国陈豆的消息对市场影响不大。这主要是由于2014年7月11日晚间，美国农业部在7月份供需报告中预计今年美国大豆产量将达到创记录的38亿蒲式耳，比上月的预测高出4.5%，也高于市场预期均值37.74亿蒲式耳。与此同时，2013/14年度美国大豆期末库存为1.4亿蒲式耳，比上月的预测高出12%，也高于市场预期均值1.28亿蒲式耳。而2014/15年度美国期末库存将达到4.15亿蒲式耳，创下8年最高。显而易见，此份报告几乎所有的数据调整都较为利空。

　　从国内市场来看，据了解，油厂未执行合同量基数较大，截止到7月8日豆粕未执行合同表观数量445.5万吨，较前周的420.90万吨增加24.67万吨，增幅5.84%。同时，市场预期在7月下旬至8月初大部分饲料厂商仍会有一波集中备货需求。远期合约逢低买入意愿较强，或意味着豆粕现货价格短期大幅下跌的概率有限。

　　美豆生长优良率处于历史高位，种植成本或支撑

　　除此以外，近期引人注目的另外一个焦点为当前美豆生长优良率评级处于历史高位，且天气较为正常，使得生长优良率高企的状态将在短期延续，令美豆期价反弹也面临重重阻力截止7月20日当周，美国大豆生长优良率为73%，之前一周为72%，去年同期为64%。 73%优良率在历史数据中虽然并非最高值，但在过去十多年中，70%及以上的优良率概率仅为5%。虽然这一指标有“高开低走”的惯性，但预计今年美豆长势可能会保持良好状态，对于单产和总产预期有“定心丸”的作用。且截止7月20日当周大豆开花率为60%，此前一周为41%，去年同期为43%，五年均值为56%；大豆结荚率为19%，去年同期为7%，五年均值为17%。美豆生长状况近乎理想，进一步加强了市场对美豆丰产的预期。

　　另一方面，美豆新作持续下跌至种植成本附近，市场依然关注美国中西部天气前景。当前美豆新作11月合约10.65美元的期价，已经非常接近美国农民的种植成本，根据JCI来自美国中西部产区的信息显示，含租金的美豆种植成本约在1100美分附近，后续跌幅有望进一步放缓。在美豆收割之前，市场需要密切关注美豆期价继续下跌创出新低的可能性。

　　总结

　　美国农业部7月份供需报告进一步确认了2014年美豆供需格局向宽松氛围的转换，短期天气良好，较往年同期出现天气炒作的概率较低，若后市天气炒作迟迟未现，豆粕恐反弹空间有限，豆粕期价恐弱势难改。