利多缺失豆粕弱势时代来临

　　美国农业部公布的季度报告预估大豆种植面积将创历史记录，重磅利空使得市场笼罩着对远期的悲观情绪。此外，报告还显示，支撑近月合约的偏紧库存也并没有市场预期的那么紧张，后市美豆或将逐步走弱。在国内大豆港口库存创新高，豆粕需求未如期好转压力下，连豆粕或将结束牛市，开启下跌空间。

　　USDA季度报告利空美豆大幅下挫

　　6月30日晚间，美国农业部报告公布了2014/15年度美豆种植面积预估及季度库存数据。报告显示，2014/15年度美豆种植面积预计为8483.9万英亩，远高于去年的7653万英亩，也远高于市场平均预测的8221.3万英亩，创出历史新高，这次报告是美国农业部基于实际种植调查得出的数据，因而对市场影响较大，在显著利空影响因素下，CBOT美豆远月合约重挫5.75%，跌至2月24日以来最低。随后期价持续下跌，预计后市将测试1100、1000美分/蒲式耳支撑。

　　此外，该报告预计截至到2014年6月1日美豆库存为4.06亿蒲式耳，低于上季度末的9.92亿蒲式耳，也低于去年同期的4.35亿蒲式耳，但远高于市场平均预测的3.78亿蒲式耳。从年初开始，市场不断炒作美豆出口需求以及旧作库存持续紧张，提振美豆近月合约自1月底的1250美分/蒲式耳附近持续上涨至5月中旬的1536.6美分/蒲式耳，涨幅达23%。该报告显示美豆供应并没有市场预估的那么紧张，此前市场或过度炒作，CBOT美豆近月合约也大幅下挫3.5%。

　　港口库存不断攀升国内供应宽松

　　根据海关进口数据显示，6月份中国大豆进口量为639万吨，同比降7.74%，环比增7.02%,2013/14年度进口总量为5633万吨，同比增加20.96%。因目前正值南美大豆集中上市期，预计未来几个月进口量都将保持在较高水平，天下粮仓最新调查显示，2014年7月份大豆到港量预计为630万吨，8月份预估520万吨到港。6月份因大豆进口量激增，国内港口库存水平显著攀升，截止到7月9日，港口库存水平攀升至700万吨之上，创出历史新高，国内大豆市场供应宽松。

　　养殖需求并未如期好转豆粕需求支撑减弱

　　自6月份以来，猪肉价格持续小幅下滑，截止到7月2日当周，全国大中城市生猪价格跌至13.08元/公斤，较6月初跌4%。生猪养殖再度转为亏损，截止到7月4日，生猪养殖亏损85.10元/头，较上月底亏损19.9元/头下滑了65.2元/头，养殖亏损扩大打击了养殖户的补栏积极性，自1月份以来生猪存栏量持续下滑，截止到5月底全国生猪存栏量为42809万头，能繁母猪的存栏量为4639万吨，均处于历史较低水平。因能繁母猪存栏量处于低位，短期内生猪存栏量难以出现明显的回升，预计短期内豆粕需求难有起色。

　　总之，美豆库存偏紧的利多支撑减弱，种植面积创纪录以及产区天气理想，预计2014/15年度美豆产量也将创历史新高，在远期供应压力下美豆主力或测试下方1000美分/蒲式耳支撑。受累于美豆走弱以及需求未能如期好转，后市豆粕或开启下跌空间。短期豆粕有回补跳空缺口可能，但只要未来美豆产区未出现极端天气，豆粕缺乏实质性的利多支撑，预计反弹力度有限，豆粕中线仍维持偏空思路，等待反弹抛空机会。操作上建议：中线维持逢高抛空思路，逐步建仓，第一目标3000、第二目标2700，止损3500。关注美豆产区天气，若市场开始炒作天气，短期或有一波反弹行情，仍可短线参与反弹。