近期国内油脂补涨外盘，厄尔尼诺预期以及原油上涨引发的生柴消费利好预期传导至国内，且国内油脂价格已经接近近年来低位，贸易商低价出售意愿降低，同时中秋、国庆备货期临近，国内油脂中期向好，震荡重心有望抬高。但短期来看，预期和现实之间仍有差距，外盘利好的阶段性出尽、国内较高的库存令国内面临的回调风险加大，短期仍将以区间震荡为主。
1、6月马来西亚棕榈油库存料持续上调
虽然市场对厄尔尼诺的预期增强，但自印尼和马来的降雨量来看，与往年持平，油棕树长势变化不大，且从季节性上说，6-7月仍是棕榈油的增产期，马来西亚棕榈油局官方预计6月产量持平，来自供应的压力不减。
出口需求方面，船运机构ITS、SGS数据显示，6月前25日马来西亚棕榈油出口量分别为1126927万吨、1096146万吨，较上月同期增长3.04%、0.4%，在下旬出口需求略有好转，但出口增幅小，且考虑到6月28日斋月节已经开始，节日采购料告一段落。
总体而言，6月马来西亚棕榈油库存继续上调的可能性较大，分析师IVY预计，6月底马来棕榈油库存预计193万吨，较5月份继续攀升，料在后市对马棕上涨形成压力。
2、棕榈油-原油价差优势减弱
业内知名分析师Fry研究表明，原油价格创造棕榈油价格波动的地板价，也就是说棕榈油-原油价差回落至零值时，利用棕榈油生产生物柴油的积极性将大大提高，从而起到支撑棕榈油价格的作用。本报告采用的是欧洲原油价格和马来西亚棕榈油离岸价，故价差最小至0值以下，以反映运费的消耗，受棕榈油价格持续回落的影响。
截止6月10日，棕榈油-原油价差回落至-18.65美元/吨，接近最低的价差水平-57.61美元/吨，6月12日原油价格大幅飙升3美元/桶之多，折算22.5美元/吨，几乎到达最低水平，棕榈油、豆油价格跟随上涨。但棕榈油经过近半个月跟涨，价差重新回升，优势衰减。
同时，原油虽继续持坚，但涨势趋缓，Newedge Japan大宗商品销售经理Yusuke Seta表示，主要的石油产区--伊拉克南部未受到叛乱的影响，6月石油出口可能约为270万桶，与上月接近。原油涨势趋缓也令棕榈油承压，节奏上棕油价格再度向下调整才能拉大价差，重新获得上涨动能。
3、国内棕榈油库存居高不下
棕榈油港口库存经历6月上旬的短期回调之后，于近期再度回升，截止6月26日，棕榈油港口库存122.5万吨，高于上周的116.4万吨。料受到内外价差收窄的影响，棕榈油进口量再度增加的缘故。港口库存高企继续压制价格反弹表现。
3、国内豆油库存持续攀升
豆油的市场供求来讲，较棕榈油更加严峻，而近期的偏强走势主要受到油粕比调整的影响。截止6月26日，大豆港口库存705万吨，港口消耗20.8万吨，开工率处于较高水平，豆油商业库存攀升至123.6万吨，高于上周五的121.4万吨。
整体来看，油脂市场在外盘带动下好转，天气的利好预期以及原油引发的生柴消费对盘面均有支撑，同时大豆油价格还受到出脱油粕套利操作的推动，盘面企稳反弹，中期向好。但自现实至预期还有一段距离，目前棕榈油、豆油库存压力依旧较大，短期盘面仍将以震荡行情来消化。结合盘面，美豆油12月合约接近压力位，出脱油粕套利操作料有减轻；马盘棕榈油9月合约受到2500整数位压力，同时又是前期调整平台以及年初低点，将对盘面有所压制；国内盘面来看，连豆油及连棕榈油均线交叉，尚未形成趋势，料将震荡调整，等待条件酝酿。
