大豆、豆粕第25周市场报告：豆粕持续震荡 豆油反弹有限

一、大豆市场：

2014年第25周（6.20-6.27），截至6月27日，黑龙江油用大豆收购价格4280-4300元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4180-4200元/吨。

7月船期南美大豆到我国CNF报价570美元/吨，涨5美元/吨。10月船期美国大豆到我国CNF报价550美元/吨，涨5美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报价824，较上周跌78。

二、豆粕市场：

2014年第25周（6.20-6.27），截至6月27日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3760-3880元/吨。其中大连地区价格为3850元/吨，与上周比涨10元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3750-3830元/吨，较上周比涨10元/吨；江苏和广东地区价格3800-3860元/吨，与上周比涨10元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3830-4000元/吨。

三、市场分析

截止6月26日，大豆港口库存705万吨，延续了前期攀升态势。据相关调查数据显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港总量为636.23万吨，7月份大豆到港量预估为630万吨。近期进口大豆到港量规模较大，在一定程度上使得国内港口进口大豆库存水平高企，根据海关统计数据，1-5月份中国累计进口大豆2782万吨，去年同期仅2060万吨，增加近35%，而大豆压榨同期仅增加了15.27%。

6月25日召开的国务院常务会议确定，在保护农民利益前提下，推动最低收购价、临时收储和农业补贴政策逐步向农产品目标价格制度转变。本周沿海地区豆油价格上涨，豆粕价格窄幅波动，整体呈现出“油强粕弱”格局。在豆油市场，厄尔尼诺天气迫近，期货市场率先反应，价格显著上涨，带动现货价格走高并使部分厂商加大了采购数量。在豆粕市场，大豆成本趋降，油厂加快消化高成本大豆，各地开工率较高。下游饲料业销售较差，抑制了企业采购豆粕意愿，部分企业压缩了豆粕库存。近期油厂豆粕库存上升较快，出货压力增大。但从压榨利润情况来看，上半年国内油厂压榨整体处于亏损格局，油厂对豆粕挺价意愿较强；同时，豆粕出口量大幅增加，也间接支撑国内豆粕市场表现抗跌，跌幅相对较小。

四、后市分析

国际市场，美国农业部目前预计本年度大豆出口量为16亿蒲式耳，截止到6月12日，美国大豆出口装运量已达15.9亿蒲式耳。这意味着在本年度的最后11周，如果美国大豆出口没有超过美国农业部预期水平，那么美国大豆出口商只能再出口1000万蒲式耳大豆。美国农业部6月份供需报告里的数据显示，到2014年8月底时，美国大豆库存将只有1.25亿蒲式耳，创下10年来的新低。库存用量比将创下1960年代以来的最低水平。尽管美国大豆库存偏低，但是大豆出口依然强劲，美国大豆库存将进一步趋于紧张。据美国农业部驻乌克兰农业参赞Randall J. Hager本周表示，2014/15全球大豆产量可能达到3亿吨，年度全球大豆产量规模将再度增长。有报告称，2014/15年度巴西大豆播种面积将连续第8年增长，同比增幅将达到300万英亩，播种面积将达到7700万英亩。

国内方面，豆粕自5月底创出阶段性高点后逐步出现回调迹象，进口大豆的大量到港及美国新季大豆种植进度较快使得国内豆粕基本面偏弱。但由于美国旧作大豆低库存、油厂挺价豆粕以及下半年养殖需求的转好将使得豆粕价格下跌空间有限。近期受原油坚挺、厄尔尼诺预期升温等消息的提振，国内外油脂市场呈现探底回升走势，目前全球大豆库存继续攀升，供需宽松格局明显，且大豆面积扩种基本确定，在夏季厄尔尼诺天气对大豆增产有利情况下，天气炒作难改大豆弱势局面。目前国内大豆陆续到港，港口大豆库存高企，压榨开工率提升使豆油去库存压力更加凸显，豆油市场成交一般，终端需求没有很大改善，价格小幅回落，涨势放缓，在豆油需求旺季来临前，其反弹缺乏持续性。