在全球大豆供需逐步向宽松转化大背景下，豆油1409主力合约自去年2月高点至今已累计下跌2162点，跌幅近25%。目前油脂基本面未见好转，美豆新季播种面积预期增加、南美大豆供应压力在即、5-7月进口大豆数量庞大，在豆粕需求回暖的情况下，大豆压榨利润改善，油厂开机率恢复较高水平，致使豆油供应压力更加凸显，而需求依旧清淡，国内库存维持高位。在此背景下，豆油价格走势持续走弱。
1、全球大豆供需格局愈加宽松
从2011年以来，全球大豆库存消费比一直处于加速上升的过程，主要原因是全球大豆的产量逐年创出历史新高，其中2013年全球大豆产量由2010年的2.396亿吨增长至2.838亿吨，而同期大豆消费量则由2.577亿吨增长至2.699亿吨，需求增幅整体落后于产量增幅，大豆供需格局逐渐由偏紧变宽松。
另外5月份世界油籽市场贸易报告中美国农业部预计2014/15年度全球大豆产量为2.998亿吨，达到创纪录的水平，其中2014/15年度美国大豆产量预计为9890万吨，上年为8950万吨，阿根廷大豆产量预计为5400万吨，巴西大豆产量预计为9100万吨，中国大豆产量预计为1200万吨，上年为1220万吨。2014/15年度国内消费量预计为2.806亿吨，全球大豆库存消费比29.31%，为20多年来历史最高比值，大豆供需格局越加宽松。
2、美豆新季播种面积预期增加
美国农业部5月供需报告公布2014/15年度大豆种植面积预计为8150万英亩，远高于去年7650万英亩。据私营分析机构Informa经济公司最新发布的播种面积报告显示，今年美国农户将种植8210万英亩大豆，比美国农业部3月底发布的播种意向调查数据高出58万英亩。路透社对分析师的调查结果显示，截止到6月1日的一周，美国大豆播种预计将完成80%左右，高于上周的59%，也远高于去年同期的57%。
3、南美大豆丰产上市在即
根据美国农业部5月供需报告，巴西2013/14年度大豆产量预估至8750万吨，但较上年度的8200万吨增6.7%;阿根廷2013/14年度大豆产量预估5400万吨，较上年度的 4930 万吨增9.53%。另外美国农业部发布的5月份世界农业产量报告称，2014/15年度巴西大豆产量将达到创纪录的9100万吨，比2013/14年度的8750万吨增长约4个百分点。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新发布的周度报告显示，截止到2014年5月29日，阿根廷全国大豆收获进度为73.8%，比一周前的69.9%推进了3.9个点。南美丰产上市高峰临近，6月份整个市场将处在消化南美压力的格局中，阶段性偏弱。
4、大豆到港量庞大&开机率高企 豆油供应压力凸显
5、季节性消费淡季 豆油去库存缓慢
豆油的季节性消费明显，需求旺季一般在9月份以后。目前豆油处于消费淡季，终端需求低迷。从豆油周均价及成交量图中，五一假期过后(19周开始)，豆油周度成交总量不断萎缩，豆油现货价亦处于下跌中。截止5月30日，沿海一级豆油主流报价6680-6920元/吨，较上月跌幅在200-240元不等(天津6730，日照6680，张家港6920，广州6780-6800)。此外，随着天气转热，未来北方地区调和油掺兑中，棕油所占比例将出现季节性增长，替代部分豆油消费，豆油去库存料不佳，截止5月30日，国内豆油商业库存总量111.77万吨，较较上周同期的104.09万吨增7.38%，较去年同期的97.57万吨增加14.2万吨，增幅为14.55%。
操作策略:
无论是本年度还是在下年度，全球大豆库存消费比继续上升，大豆供需宽松格局抑制豆类上行空间，国内豆油需求低迷，豆粕需求良好带来的大豆压榨量的走高使豆油的去库存任重而道远。在缺乏有效利多的情况下，豆油中期继续弱势格局，大连豆油9月可以尝试在6900-7000元/吨逢高沽空。
