大豆、豆粕第12周市场报告：豆粕价格上升 期待需求恢复

一、大豆市场：

2014年第12周（03.24-03.30），截至03月30日，黑龙江油用大豆收购价格4040-4060元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4000-4020元/吨。

6月船期南美大豆到我国CNF报价567美元/吨，涨3美元/吨。10月船期美国大豆到我国CNF报价539美元/吨，涨5美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报1412，较上周跌187。

二、豆粕市场：

2014年第12周（03.24-03.30），截至03月30日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3450-3720元/吨，与上周比涨60-100元/吨。其中大连地区价格为3540元/吨，与上周比涨60元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3450-3580元/吨，较上周比上涨60-100元/吨；江苏和广东地区价格3520-3580元/吨，与上周比涨60元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3630-3650元/吨，上涨30元/吨。

三、市场分析

本周沿海豆粕出厂价比上周有所上涨，春节过后，由于国内养殖业亏损，饲料需求不济，饲料厂采购豆粕谨慎；再加上一季度国内大豆进口量惊人达到1552万吨，同比增加35%，而目前港口库存为630万吨，足见一季度大豆压榨量也同样惊人，豆粕供应充足。供需两端利空市场致使2014年一季度豆粕价格一路下行。

时至上周，豆粕价格才出现反弹，从市场行为中我们可以看到，价格上涨当日的豆粕成交量高达64万吨，价格上涨并不是油厂单方面抬高价格所致，而是需求端预计未来市场偏多逢低入市采购所致。次日豆粕成交量就下降至14万吨，以及这周成交低迷足见饲料厂对上涨行情的不确定性。根据消息，食品土畜进出口商会表示，大豆压榨企业已经就减少大豆进口量及压榨量大成一致，市场对未来大豆进口及豆粕产量压力的担忧有所缓解，短期内在供给端支撑豆粕价格。而需求端，南方水产养殖逐渐开始，水产饲料企业开始进入备货期，并且一直深陷疫情影响的禽类养殖业出现盈利、国家冻猪肉收储计划竞标开始，这一系列利多因素预示市场需求将逐渐回暖。在供需两端利好消息下早就了本周豆粕的弱势抬头。

四、后市分析

 从豆粕供给端我们可以知道，国内豆粕的供给主要是油厂压榨生产。油厂压榨收入的构成主要有豆油和豆粕两个，目前豆油震荡难以高启，豆粕价格一跌再跌，压榨一度亏损；在整个产业链上，养殖亏损、压榨亏损、饲料企业微弱盈利？整个产业进入一个低谷，如何才能改变行业现状？

目前国内油脂市场已经是供过于求，三大油脂价格收窄，油脂间替代性较强，意味着国内油脂市场难以出现单个油脂的牛市行情，大豆油厂获利的来源只能锁定在降低成本和豆粕的销售上。国内豆粕主要是饲用，饲料企业利润主要依靠养殖，而最后养殖的利润只能是销售。从当前养殖形势分析，国内生猪养殖已经产能过剩，在需求端，不可能创造豆粕上涨的神话，只能是恢复正常的需求的水平。而供给端，国际大豆产量形势十分乐观，市场预计我国今年将进口大豆高达6700万吨，总体来看这无疑满足市场需求。现在我国市场正处于供过于求的状态，市场正在尝试减少供给预期，等待需求端恢复，预计豆粕价格在未来2-3个月缓慢回升。

后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。