产量：一号文件明确指出国内大豆收储改为直补试点， 国内大豆食用需求增长较快，国内大豆基本难以同时满足收储，食用及部分压榨需求. 市场存在越来越多寻购大豆加工分离蛋白原料的企业，国内用于深加工的原料大豆已不足， 进入深加工布局的企业已在逐步展开海外种植或进口以满足原料不足困扰，人力成本及种植收益影响国产大豆稀缺性已逐步形成，满足品质标准下，相对于国际大豆将出现较为明显的溢价.
对2013/14年度新季国产大豆产量维持960万吨不变。对14/15年度大豆产量我们预计为940万吨。
进口量：12月国内进口大豆量达到740万吨，高于我们预计的650万吨，预计1月国内大豆到港量将达到520-530万吨，由于缺乏作价机会，禽流感在1-2季度期间对需求存在较强风险，3-4月船期大豆采购量预计将出现显著下降，因此5-6月国内到港量或较去年同期有较明显下滑，但考虑到工厂在6-8月已售合同量较大，下游需求旺盛，我们认为5-6月到港量减量将由后几个月补充，预计13/14年度进口依旧维持在6450万吨。14/15年度国内大豆进口量展望达6600万吨.
压榨量：大豆压榨利润已出现明显缩水，将抑制市场对美豆的进一步采购，12月-1月国内大豆到港量均大幅高于往年平均水平，大豆现货压榨仍然存在较可观的利润，当前压榨量继续维持较高水平，当前禽业及生猪养殖利润已出现显著下滑并持续亏损近2个月，我们预计能繁母猪存栏量较去年同期减少500万头左右，但市场对禽类恐慌程度高于生猪，预计禽料需求下降幅度将远高于猪料，我们认为之前的大豆进口量调整中已涵盖这方面因素，依旧维持上期调整幅度不变。考虑到养殖规模化红利，经历散户退出整合，我们认为2014/15年度豆粕需求将出现恢复性强劲增长.
预计2013/14年度大豆压榨量维持在6150万吨不变。展望2014/15年度大豆压榨量达到6400万吨.
期末库存：2013/14年度大豆期末库存将达到1033万吨，库存消费比为14.1%。2014/15年度大豆期末库存将达1004万吨，库存消费比为13.3%.
价格及库存展望：
美豆：受到印度大豆产量损失增大，乌克兰汇率引起的国家动乱，阿根廷比索贬值因素影响，市场预期全球可供贸易的油籽库存量已逐步缓慢下降，尽管全球谷物油籽实际库存仍然维持历史高位水平，但由于流通受到各种因素限制减少，当前油料主力供应北美大豆及菜籽逐步受到青睐， 美豆及豆粕现货居高不下， 而当地陆运物流能力受到寒流考验，加剧了短期紧缺程度，大豆价格出现了恢复性上涨，当前南美大豆收割进度较缓慢，在10月末巴西曾在2周之内完成30%以上大豆播种，当前这批大豆将逐步进入收获期，对巴西物流仍然是强大考验，阿根廷方面存在销售进度缓慢商业库存稀缺及一定面积的产量损失，因此，短期来看，美豆仍然存在一定的支持，但继续向上已明显缺乏动力，市场存在的风险在于新销售逐步转移至南美方面.当前美豆现货压榨仍然存在一定利润，卖出美国船货转为南美则存在装运延误导致的产能闲置及交货违约风险，工厂暂无足够利益刺激进行大规模洗船活动，市场仍在等待美豆低库存所引发的相关利多完全出尽。此外需要关注印度，土耳其等地区饲料需求缺口满足的时间点，我们认为需求仍然是支持美豆及美豆粕的重要因素，随着南美豆粕逐步恢复足量供应及充足运力，大豆仍然存在较强下行风险。
