豆油主力上周维持低位震荡的走势,进一步打开下方空间有明显的难度,下探6600元/吨一线支撑依然有效,期价周尾收于6608元/吨。豆油自身基本面缺乏变化,需求并不及预期加之棕榈油支撑不在,期价在内忧外患下维持弱势格局。
国内豆油方面,去年四季度的去库存预期略令市场失望,双节备货期结束,商业库存仍维持在98万吨一线。但与国际市场相似,短期美豆旧作大量到港的供应利空也已经被消耗,后市的豆油进口也维持在相对合理的水平,豆油合约上进一步跌幅尚未打开。整体国内继续保持着豆油偏松的供需环境,现货市场下游接货的意愿也较为清淡,故料目前基本面下连豆油仍难以形成有效反弹。
2013年11、12月压榨总量已超过1300万吨的天量。特别是12月份,单月压榨创历史天量的720万吨,折油130万吨左右,对于通常国内100万吨的豆油月度消费量来说,供需依旧偏向于宽松的格局。目前,国内进口大豆渠道库存始终难以建立,这让粕强油弱的格局仍有很好的供应方面的基础。
目前港口大豆的现货压榨利润已经回落到0以下,理论上油厂已经没有继续压榨的理由。但对于豆粕上的未执行合同的生产使得油厂有继续开工的必要。豆油库存压力仍不小,但较受压榨利润良好而刺激的11、12月应有明显的缓解。
根据国家相关部门的数据显示,国内1月到港豆油约在12万吨的水平,基本接近历史均值。根据船期到港情况的了解,2月份仍有约10万吨豆油到港,进口油脂形成的供应压力并不大。
目前来看,豆油需求依旧处于弱势,季节性备货行情已过,港口大豆供应依旧处于一个向上增长的预期中,当然这需要南美产量和物流的配合。从概率上来说,中长期来看大豆供应转向宽松仍是2014年的主流,因此在新需求出现之前,豆油商业库存维持在100万吨一线已属不易,豆油价格承压的格局不会改变。