下游季节性需求趋弱 豆粕节前振荡寻底

　　1月份以来，连豆粕振荡下行，主力合约1405一度下探至近5周以来的低位3276元/吨。春节逐渐临近，畜产品出栏量将逐步增大，豆粕下游季节性需求旺季进入尾声，油厂挺价意愿削弱，加上全球大豆供给前景充裕，预计豆粕春节前将振荡寻底。

　　下游季节性需求趋弱

　　目前，养殖企业备栏进入尾声，加上婚嫁和节日消费等活动加大畜产品出栏量，饲料需求将由旺季转入阶段性淡季，豆粕下游需求趋弱。以生猪养殖为例，每年春节当月生猪存栏量均会出现下降。与此同时，自2013年11月以来，国内部分畜产品养殖利润逐步萎缩，蛋鸡和肉鸭的养殖利润甚至一直处于亏损的境地，这将打击养殖企业春节后的补栏积极性，进而对豆粕形成下行压力。

　　油厂挺豆粕价格意愿削弱

　　近段，国内进口大豆分销情况较好，油厂提货积极性较高。海关公布的最新数据显示，2013年12月，国内进口大豆量为740万吨，较2012年同期增加25.6%，较11月增加22.7%。但在2013年12月进口量大幅提高并创出历史当月最高值的情况下，国内港口进口大豆库存却不增反降。截至2013年12月31日，国内主要港口进口大豆库存约为478万吨，较11月末下降了33万吨。由此可见，近段时间增加的大豆进口量均被油厂消化。油厂大豆库存较为充裕，加之豆粕下游季节性消费旺季进入尾声，油厂挺豆粕价格意愿削弱。以山东省烟台市地区豆粕现货价格为例，截至2014年1月13日，烟台益海43%蛋白豆粕现货价格为3900元/吨，较2013年12月31日该厂的43%蛋白豆粕现货成交价下调了80元/吨。

　　全球大豆供给前景充裕

　　目前，美国现货大豆处于季节性上市期，南美新作大豆作物产量较好，全球大豆供给前景较为充裕。美国农业部最新供需报告显示，美国2013/2014年度大豆产量预估为32.89亿蒲式耳，较2013年12月预估值上调0.31亿蒲式耳；巴西2013/2014年度大豆产量预估为8900万吨，较2013年12月预估值上调100万吨；阿根廷2013/2014年度大豆产量预估为5450万吨，与2013年12月预估值持平。巴西2013/2014年度早播大豆已经开始收割，这将进一步增加全球现货大豆供给量。

　　操作上，从主力合约1405合约日K线图来看，目前期价测试3300元/吨一线支撑情况，如能有效下破，期价有望下探3200元一线，投资者可以均线系统作为空单入场的价位参考线，以3350元/吨为止损位逢高沽空。