豆粕价格承压 中期看仍易涨难跌或维持振荡偏强

　　短期内，由于油厂开工率提升以及美豆单产预计上调，国内豆粕价格承压，但中期看豆粕价格仍然易涨难跌，或维持振荡偏强局面。

　　大豆供给较为充足

　　USDA近期收割进度报告显示，美豆收割进度达到63%，优良率57%，美国近期天气有利于大豆收割。同时巴西降水较为充足，巴西大豆播种推进顺利。

　　今年9月份我国大豆进口量为470万吨，较8月份进口大豆630万吨有所下降，高于预期的390万吨。由于进口大豆增加与油厂开工率提升，后期国内豆粕供应紧张局面将得到缓解，油脂压力更大。截止到10月18日，南美大豆进口成本为3833元/吨，较9月同期下跌120元/吨。由于美豆增产局势已定，加上当前美豆主产区天气有利于收割，短期内美豆价格将承压，中期来看进口大豆成本下降的可能性仍较大。

　　油厂开工率维持高位

　　目前，油厂压榨利润良好，预计后市油厂开工率将回升，而豆油需求在双节旺季集中释放后将下降，因此豆油库存将被动增加。截止到10月18日，广东压榨利润为358元/吨，较前期有所下降。虽然USDA10月供需报告并未公布，但从9月中下旬天气情况及近期收割进度来看，预计10月报告整体中性偏空。在美豆丰产大局已定的背景下，进入10月中下旬后，水产养殖对饲料需求将大幅下降，豆粕替代性需求减弱，后期压榨利润继续下降的可能性较大。

　　养殖需求保持刚性

　　10月18日，全国生猪出栏均价15.60元/公斤，仔猪27元/公斤，猪粮比6.47，自繁自养头均盈利90元。潍坊白羽肉毛鸡4.31元/斤，主产区白羽肉鸡养殖每羽盈利0.6元。在节前养殖户将大部分肉鸡出栏，节后供应略显紧张，价格小幅上涨。节后生猪供应充足，需求相对清淡，预计后期随着天气逐步转凉，冬季居民肉类消费旺季到来，猪价下跌空间有限，保持高位振荡概率较大。目前补栏的仔猪要饲养到春节后才能出栏，由于春节后猪肉价格出现下跌概率较大，预计后期豆粕价格可能仍会下跌，到春节前才会恢复稳定。

　　现货豆粕价格走低

　　8月份国内豆粕现货价格上涨，9月份主力合约基差维持在600元/吨以上。10月18日，张家港豆粕出厂价格为4400元/吨，而期货价格则有所下跌，基差维持在700元/吨上方。上周豆粕期货价格迅速回落，市场继续呈现粕弱油强局面，上周全国油厂大豆压榨量降至121万吨，周比降11.26%，预计本周压榨量将回升至125万吨。因压榨利润丰厚，中下旬开机率或逐步回升。

　　近期私人分析机构纷纷上调2013/2014年美豆单产水平，部分机构上调至42蒲式耳/英亩。美国农业部对美豆一贯采取托市政策，导致近期价格维持较高水平，但是由于目前仍然有2000万吨南美大豆待售，我国大豆港口库存水平依然处于较高位置，后期大豆供应仍然充足。随着国内压榨开工率上升，豆粕供应量将增加，而饲料需求维持刚性，因此短期来看，豆粕走势或将维持弱势，但中期仍有较强支撑。