豆粕 下跌空间不大

　　虽然随着国内外大豆逐步收割上市，豆类市场供应压力将逐步增加，但在目前国内市场上，豆粕货源持续偏紧，多数油厂豆粕库存偏低，长江中下游货源基本断档，一些饲料企业甚至暂停生产。同时，目前油厂豆粕未执行合同数量较大，并且在压榨利润丰厚情况下，油厂积极预售远期合同。

　　另外，进口大豆到港量短时间内难以大幅增加。据天下粮仓数据，9月份国内进口大豆到港量为491.35万吨，10月份预估为480万吨，且大部分集中在中下旬到港，预计11月份到港量将大幅增加至620万吨，12月为615万吨，明年1月为600万吨左右。由此来看，至少在11月份之前，豆粕现货偏紧格局恐难改观。

　　目前国内盘面豆粕期货价格大幅贴水现货价格。截至10月10日，国内现货价格4500元/吨左右，期货价格3710元/吨，基差为790元/吨。在期货大幅贴水现货，且现货货源持续偏紧的局面下，豆粕期货价格如果下行，那么必须有现货价格出现松动的前提。而从目前油厂库存和船期看，现货供需偏紧短时间内恐难改变。因此，预计后市豆粕期货即使面临国内外大豆供应压力，也难有下跌空间。

　　鉴于豆粕期货尤其是近月1401合约，在大幅贴水现货的背景下，难有大幅下跌空间，建议逢低分批建仓多单。如果担心单边风险过大，则可配置适量1405合约空单作为风险对冲。