机会与风险并存 豆粕仍将震荡上行

　　豆粕主力合约1401在7月31日跌至3100元附近后，窄幅盘整了5个交易日后于8月8日展开了一波快速上涨行情，涨幅累计达到9%左右，表明目前豆粕市场的供需矛盾比较剧烈。截止本周四，豆粕主力1401合约报收3439元/吨，较上周四上涨120元/吨，持仓量小幅上升，成交量小幅下降，不排除价格过高套保盘增加的可能。

　　影响因素方面，USDA报告利多大豆。USDA发布8月供需报告。大豆首次基于调查的单产为42.6蒲式耳/亩，7月预期值为44.5蒲式耳/亩，市场预期为43.6蒲式耳/亩。USDA同时下调美豆收获面积50万英亩至7640万英亩。主要因为今年播种率仅96%，低于上年。总体上，美农业部超预期下调美豆产量利多豆类。

　　大豆库存高位运行。截至上周末，国内主要港口大豆库存约为633万吨，较7月末增加35万吨左右。

　　双节即将到来，从以往年份来看，在中秋、国庆双节期间，国内会进入旅游旺季，食品、餐饮等消费都会明显增长。今年中秋节较国庆节提前一周多，且临近周末，终端用户必然提前进行油脂备货。同时，由于假期较长，肉类消费将明显增加。而当下距离假日仍有时日，正值饲养业催肥期，相关企业必然会增加豆粕等饲料原料备货。这将在一定程度上支持假日前夕的豆油、豆粕行情。

　　10月份美豆即将上市。目前，美豆进入最为重要的生长阶段—灌浆期，气温和降水情况成为市场关注焦点。由于今年美豆播种延迟10余天，市场担心大豆收获时间将延迟，并可能受到早霜威胁，加之美国调低大豆等面积和单产，天气炒作愈演愈烈。

　　大豆抛储影响有限。自8月8日起，我国每周四进行50万吨定量东北临储大豆拍卖。虽然该批次2009—2010年产国产大豆有一定成交，但是2009年产三等大豆起拍价3800元/吨，2010年产三等大豆起拍价3900元/吨，加之出库等相关费用，最终到拍得者手中成本已高于4100元/吨。。

　　展望后市，短期来看市场在超预期的USDA月度供需报告下展开了一波快速上涨，国内现货价格居高不下和美国天气炒作在后市依旧对豆粕价格有很大影响，但是短期豆粕价格上涨过快所带来的回调需求也越来越强。中期来看，下游需求的旺盛，特别是双节即将到来的备货需求，都将继续支撑豆粕的中期上升趋势。建议密切关注豆粕主力1401合约3300—3350的支撑区域，若能有效站稳，豆粕可能维持震荡上行走势。