油脂:
本周美豆油12月合约周五收盘价41.88,较上周下跌0.94美分/磅;1401豆油周五收盘价6920,较上周下跌114元/吨。本周美国的失业申请人数和欧元区的消费者信心指数以及PMI均好于市场预期,同时,中国公布的出口数据和工业增加值均大幅超出市场预期,市场解读为欧美和亚洲新兴市场经济触底回升,需求改善,原油指数在本周前四天阴跌后周五在120日均线处强力反弹,仍继续高位震荡的走势。南美豆油FOB升贴水回升至-300美元附近,接近历史同期水平,但上升趋势开始减缓。宏观利好消息提振工业品反弹,但美豆油在基本面压力下继续创下新低,加上美国大豆主产区天气继续适宜作物生长,市场普遍预计美豆后期丰产,美豆油在后期供应压力下继续下行。资金方面,本周基金在豆油和大豆上的多头继续平仓,CBOT8月6日豆油和大豆基金净多持仓持续下行,豆类基金总持仓比上周大幅减少4.58万手,后期对大豆看空的力量仍在增加。JCI库存数据显示本周国内豆油港口库存为95万吨,比上周上涨2.5万吨,涨幅大于上周,显示国内豆油消费可能仍然偏弱;后期南美豆油进口成本开始减缓上升,国内可能加大进口力度,在供应充足消费疲弱的基本面下,国内豆油盘面可能继续震荡下跌。
棕油方面,马盘毛棕油期货10月合约周五收盘价2207,较上周下跌51林吉特/吨;连盘棕油1401合约周五收盘价5358,较上周下跌148元/吨。马来西亚7月份出口棕油138.6万吨,较上月的131.6万吨增加5.3%,为近6个月月度出口量最高水平。7月中下旬出口激增,7月出口量为近六个月最高水平,导致马盘7月30日报告发布前一日大幅拉涨,引领本周马棕油与连棕油偏强震荡。此外,本周国内棕油港口库存消化较快,现货价格坚挺,棕油期现价格结构发生变化,现货价格周初甚至高于9月及1月合约,目前为棕油消费旺季,现货价格难以下跌,使临近交割的近月合约期价快速向现货价格靠拢,连棕油9月合约本周在消息面转好的背景下迅速拉涨。短期来看,鉴于出口超预期转好,下周末即将发布的MPOB马棕油月度供需报告或将再度利多棕油,棕油短期区间震荡为主,但中期来看,目前印尼与马来油棕数长势正常,增产是必然趋势,若如此,未来马来棕油库存必然增至200万吨上方,棕榈油的季节性压力会相应逐步体现,未来仍存在下跌空间,连盘1401可能跌至5000元/吨左右。珈和科技预计7月份马来西亚毛棕榈油(CPO)产量约为1,527,971吨,棕果(FFB)产量7,639,853吨。进入2013年,马来西亚油棕整体长势比去年要好。作物植被指数监测结果显示,2013年4-7月油棕生长状况好于去年;与五年平均长势水平相比也处于正常的态势。根据珈和科技遥感估算,2013年7月份马来西亚油棕收获面积在4,967,792公顷左右。
菜油方面,本周国内1309合约大涨388元/吨,收8390元/吨,受近月强势提振,1401、1405远月合约表现为大幅震荡,但全周仍下跌100元/吨左右,跌破7500元/吨关口。主销区现货四菜延续阴跌情况;两广地区四菜报价稳定,无成交,工厂现货报价稳定在8100-8400元/吨,11-1月远期报价在7800元/吨;有消息称张家港地区进口四菜有万吨左右成交,或为1309合约本周大幅反弹的原因,考虑到目前近月盘面价格已和沿海地区四菜报价持平,继续上涨空间有限。外盘方面,本周一ICE休市,周二加菜籽各合约均出现暴跌,主力11月合约失守480加元/吨关口,短期有技术反弹要求,但周线跌势未尽,唯一不利空头的因素则是8月中下旬可能出现的早霜或损及产量。目前国内现货四菜相对与一级豆油价差仍然偏大,菜油市场份额仍受到压制;中秋节在9月19日,眼下已经进入传统的节前小包装备货阶段,但豆油终端销售情况来看较差,则菜油实际需求则更差。近年来菜油消费出现较大增长仅发生在2010/2011年,因当时国储菜油低价抛售,抛储价格较四级菜油市场价低300-800元/吨,较一级豆油市场价低400-1000元/吨;而从目前价差来看,菜油仍不具备替代豆棕消费、夺回市场份额的潜力。
综合来看,预计下周国内菜油期货难以维系强势反弹,仍或以宽幅震荡为主;现货菜油价格继续阴跌局面,将与一豆现货价格接近,两者价差或将回归至2008年收储开始以前的水平。
交易策略上,本周三大油脂周线级别均为阴线,吞噬了上周周线小阳线的反弹成果,豆油1401合约再次创下新低,基本面偏空且暂无新亮点,建议前期空单可持有,若反弹强劲可考虑部分空单平仓。棕榈油等待下周MPOB的7月库存和产量数据给出方向指引后再入场。菜油本周创出新低后强劲反弹,1309合约2度涨停,近月合约上涨向现货价格回归,后期可能需要看到现货下跌,期货才能跟跌。但现货菜油压力仍然很大,预计会继续保持阴跌局面,与一豆现货价格将进一步接近,两者价差或将回归至2008年收储开始以前的水平。因此,预计后期菜油期货价格难以维系本周强势反弹的局面,或以震荡阴跌为主。价差方面,本周1401豆棕价差小幅扩大,豆油、棕榈油基本面格局仍符合之前分析,买豆抛棕套利组合可继续持有。另外,由于前期基本面原因和买粕抛油套利的影响,油粕比处于近10年低位,鉴于后期豆粕供应压力可能增大而豆油消费需求可能上涨,油粕比在套利组合的了结和基本面改变的背景下存在扩大需求,若油粕比在低位企稳,可考虑买油抛粕的套利组合。
