后市豆粕“外弱内强”格局

　　虽然在美国大豆产区天气良好的情况下，美豆价格破位下行，但是国内豆粕价格并未随之下行，反而振荡回升，一度上冲3200关口。后市豆粕“外弱内强”格局或将延续。

　　美豆丰产预期强烈

　　美国农业部报告显示，上周美豆生长率为64%，处于较为正常的水平。同时，未来半个月美国大豆产区天气依旧良好，今年美豆丰产基本定局，大豆单产或维持很高水平。从各大权威机构对美国大豆产量预估来看，美豆单产会在43蒲式耳/英亩之上。据此估算，美豆总产量将在33亿蒲式耳之上，属于历史高位。未来豆类或面临供大于求局面，期价将长期承压。

　　油厂或继续“挺粕”

　　7月份我国进口大豆720万吨，港口大豆库存随之回到600万吨上方，库存压力显现。不过随着8、9月大豆到港量逐渐减少，国内大豆库存未来或将下降，豆粕供应压力也将减轻。据统计，8月份国内进口大豆数量可能低于600万吨，远低于市场预期，9月份进口量也在600万吨之下。目前，油脂企业压榨利润不佳，在豆油持续走弱的情况下，“挺粕”策略不会轻易改变。

　　生猪存栏增加提振饲料需求

　　近期，全国生猪和猪肉价格延续上涨趋势，而下游饲料价格小幅下跌，因此饲养利润增加较为明显。目前生猪盈利在120—130元/头，养殖户补栏积极性极高。6月份，我国生猪存栏量为4.52亿头，环比继续增加。接下来，猪肉消费量会逐步上升，加上双节渐临，需求将有保证，猪肉价格有望继续上涨，饲养户补栏积极性也会持续高涨。预计生猪存栏量上升将提振饲料需求。

　　总的来看，美国大豆丰产预期强烈，豆类中长期供应充足奠定豆粕偏空格局。不过，国内饲料需求旺盛，未来大豆到港量低于预期，及油厂维持挺价豆粕策略都将支撑国内豆粕期价。