大豆、豆粕第31周市场报告：供应逐渐宽松 豆粕承压回调

一、大豆市场：

2013年第31周（7.29-8.4）,截至8月2日，黑龙江大豆收购价格4050-4200元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4050-4200元/吨，与上周持平。

9月船期南美大豆到我国CNF报价508美元/吨，较上周跌7美元/吨。11月船期美国大豆到我国CNF报价523美元/吨，较上周跌6美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报1066，较上周跌26。

二、豆粕市场：

2013年第31周（7.29-8.4）,截至8月2日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3750-3820元/吨，与上周比下跌40-50元/吨。其中大连地区价格为3770元/吨，与上周比跌170元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3750-3760元/吨，较上周比跌50-100元/吨；江苏和广东地区价格3820元/吨，较上周比跌10-40元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3820-3950元/吨，与上周比跌100-120元/吨。

三、市场分析

目前影响豆类价格走势的主要原因如下：

1、港口大豆库存、油厂豆粕库存回升

国内港口大豆库存、油厂豆粕库存均在回升。近月大豆进口规模相当大，如7月份国内各港口进口大豆到港总量或将达到738.76万吨。随着进口大豆集中到港，国内港口进口大豆库存已攀升至582.38万吨，较上周的559.07万吨增加了23.31万吨，增幅为4.16%。伴随着港口大豆库存回升以及油厂开机率维持在相对高位，预计7月份大豆压榨总量将达到605万吨，创历史单月压榨量最高纪录。在此驱动下，油厂的豆粕库存正在逐步上升，截至7月21日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为73.74万吨，较此前的72.05万吨增长2.34%，数据清晰地显示，供给压力是存在的。正因为存在供应压力，目前豆粕现货价格已出现明显的松动，截至7月26日，张家港东海43蛋白豆粕报价为3820元/吨，较此前跌幅较为明显。

2、终端市场需求量不高

终端市场需求不佳，对豆粕行情推动作用有限。终端市场需求仍较为疲弱。目前，国内畜禽消费仍处于缓慢的复苏阶段，豆粕终端市场需求仍不旺盛，饲料厂商采购较为谨慎，大多选择观望，对豆粕行情的推动作用较为有限。当前，猪粮比价为5.96，较上周的5.98有所下降，且仍在盈亏平衡点6的下方，处于蓝色预警区内，这表明养殖户的利润仍不容乐观，从而不利于饲料消费，进而影响连豆粕期价的上行。

3、大豆产量影响豆粕供应

7月美农报告预估2013/2014年度世界大豆产量为2.8589亿吨，较前三年分别增加6.7%、19.54%和8.33%，高出前3年均值水平（2.57亿吨）约2887万吨，预计将会创下历史新高。作为豆粕和豆油原材料的大豆产量保持增长趋势，并且在2013/2014年度再创新高，预计将压制豆类产品价格。全球大豆产量的增长，决定了豆粕将会有充足的供给量，而供给端的冲击也是压制豆粕价格最主要的原因。据农作物预测机构Lanworth周三发布的最新报告显示，2013/14年度美国大豆产量预测数据下调到了33.1亿蒲式耳。相比之下，两周前的预测为33.15亿蒲式耳。Lanworth预计今年美国大豆平均单产为42.9蒲式耳/英亩。与此同时，Lanworth预计2013/14年度全球大豆产量为2.83亿吨，仍保持高位未变。

四、后市分析

国际方面，随着时间的推移，8月份美国春播大豆逐渐步入结荚、灌浆的关键生长期，对天气状况尤为敏感，而美国海洋与大气管理局最新公布气候预报显示，美豆主产区目前至秋季，天气都将保持良好状态，这也就意味着美豆丰产前景较为乐观。巴西大豆已无近月船期的贴水报价，当前近月船期的贴水报价仅有阿根廷方面。最新的阿根廷大豆8/9月船期对11月合约贴水报价272美分/蒲式耳。从各国大豆理论成本对比可见，远月美豆理论成本要低于阿根廷大豆理论成本，所以有利于中国采购美国新豆。

国内方面，根据统计数据，7月国内大豆压榨量约为610万吨，创历史单月最高纪录。这使得国内豆粕库存缓慢上升，目前已经达到74万吨。但由于8、9月大豆到港量开始环比减少，初步预计8月国内大豆到港量在630万吨左右，而有个别油厂大豆进口较少，将以消化存货为主。另外，在美国新豆到来前，华东、华南部分企业有长期检修计划。因此，初步预计8月大豆压榨量将低于7月，这将降低未来豆粕供应压力。国内大豆到港量较大的这几个月份中，市场总体感觉是豆粕供应与大豆供应带给市场的感觉不对称。展望8月份，从预期的大豆进口形势来看，中国饲料在线调查统计仍未完成，但从当前的调查结果来看，预计8月份大豆进口量在594万吨，豆粕供应仍会较为充足。

整体来看，虽然美豆丰收预期增强，国内近两个月豆粕供应缓慢增长，以及国内直补政策忧虑，均给市场带来一定压制作用，但随着市场对国内政策恐慌情绪渐渐消散，国内豆粕消费、养殖刚性需求等将继续支持国内豆粕市场，使其在新豆大量上市之初维持低位整固状态。而就目前来看，国内大豆压榨仍有利可图，在未来新豆上市之后，中国买家进口节奏必然加快，使得美国大豆出口加速，这将成为后期主导市场走向的核心题材，需要关注。

后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。