大豆、豆粕第30周市场报告：大豆库存重回高水平 豆粕受压回调

一、大豆市场：

2013年第30周（7.22-7.28）,截至7月26日，黑龙江大豆收购价格4050-4200元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4050-4200元/吨，与上周持平。

9月船期南美大豆到我国CNF报价515美元/吨，较上周跌55美元/吨。11月船期美国大豆到我国CNF报价529美元/吨，较上周跌31美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报1092，较上周跌54。

二、豆粕市场：

2013年第30周（7.22-7.28）,截至7月26日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3800-3860元/吨，与上周比下跌80-90元/吨。其中大连地区价格为3940元/吨，与上周比跌10元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3800-3860元/吨，较上周比跌10-80元/吨；江苏和广东地区价格3830-3860元/吨，较上周比跌40元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3940-4050元/吨，与上周比跌80元/吨。

三、市场分析

目前影响豆类价格走势的主要原因如下：

1、大豆到港量影响油厂压榨利润

本周国内油厂开机率明显下降，因部分油厂大豆到港或卸货推迟，原本周开机或增产计划被延迟。本周全国各地油厂大豆压榨总量124.08万吨(出粕97.8486万吨，出油22.1544万吨)，较上周的143.04万吨，下降13.25%。本周大豆压榨产能利用率为48.26%，较上周的55.63%，下降7.37个百分点。随着大豆陆续到港及卸货，7月15日后停机油厂将陆续开机，预计下周开机率将再度回升，按目前油厂开机计划核算，预计下周全国各油厂大豆压榨总量提高至130万吨左右，较本周的124.08万吨增长4.77%。国家粮油信息中心监测显示，截至上周我国进口大豆库存已回升到560万吨左右，较4月中旬的低点增加38.3%，为今年以来最高水平，但仍低于上年同期的650万吨。监测显示7月份我国大豆到港量仍将处于较高水平，国内大豆库存有望继续攀升。

2、养殖业缓慢恢复，豆粕仍为紧平衡

虽然我国进口大豆在最近一段时间有所增加，但在豆粕刚性需求作用下，工厂豆粕库存一直维持偏低水平，供需处于紧平衡状态。从我们跟踪的周度库存数量看，截至7月中旬，国内豆粕库存71.4万吨，较去年同期减少15万吨，更低于2011年的111万吨；而未执行合同为112.3万吨，较去年同期减少98万吨，但为今年4月以来最高水平。这表明国内豆粕供应依旧不宽裕。另外，过去的几个月里，禽流感等疫情影响了国内养殖户补货活动，因此，未来一段时间，库存较低的饲料企业进一步补充库存、增加合同采购的预期增强。

3、天气持续炒作，豆粕价格先扬后抑

美国新作大豆优良率被小幅调低1%至64%，因前一周中西部作物带的炎热和干燥天气，但以目前的调整幅度和未来一周的天气预测来看，支撑天气市的干旱气候尚不具备。但有天气模型显示，8月初天气将再度炎热，这继续为11月合约提供了一定支撑。国内豆粕现货市场作日成交较为清淡，本周备货需求尚未启动。美豆今年美豆播种较迟，后期易受早霜影响，天气炒作或延续至8月中旬，部分进口大豆前期遭遇国外基金逼空，结价成本较高，国内油厂挺价愿望较强，拉动本周国内油、粕现货价格反弹。

四、后市分析

国际方面，据巴西贸易部数据显示，3月份巴西大豆出口量为354万吨，4月份跳增至715万吨，5月份则达到创纪录的795万吨，6、7月份的出口也仍将保持在较高水平。同时，从运往中国国内的船期预报来看，加上进口的阿根廷大豆，国内6月到港量在690万吨左右，7月达到高峰的720万吨，8月预计到港大豆在620万吨。自7月中旬至9月美豆新作上市，仍有近1500万吨的南美大豆到港。7月下旬北美作物带降雨充沛，气温适宜，对作物生长有利。这或使7月下旬，市场仍处于第二轮天气炒作的预备期，料11月合约1290美分/蒲一线仍难以突破。但由于大豆晚播，本轮作物开花期和结荚期将主要位于8月，因此8月的天气更为关键。因此，我们认为：CBOT市场上美豆下方的支撑将明显强于玉米，11月合约在1225至1250美分/蒲区间的支撑料将有效。

国内方面，国产大豆潜在压力仍较大，目前黑龙江油厂油、粕产品走货缓慢，油厂加工国产大豆几近无利可图，且普遍停产，或间歇性偶尔开几天。同时，黑龙江经销商商品豆走货缓慢，相应不断下调大豆收购价格，多数经销商已退市转向其他农产品(6.34,-0.20,-3.06%)购销。此外，黑龙江地区降雨天气频繁，部分大豆出现质量问题，达不到商品豆质量标准，也压制了国产大豆价格。另外，经过长时间跌势，农户惜售心理松动，销售意愿增加。

整体来看，由于第二轮天气炒作的有效性仍待隔夜美盘确认，故建议前期多单谨慎持有，没有持仓的投资者暂时观望以待做多良机。供需两不旺令国产大豆难以形成较明朗行情，预计近期国产豆价将保持平稳或偏弱小幅波动。大豆进口成本是以美盘定价，美豆高位运行必定对国内豆粕有较大成本支撑。而且从期现结构来看，无论豆粕1309合约还是豆粕1401合约相对现货都是大幅贴水，从操作策略上来讲，做多也是相对安全的。总而言之，豆粕多单可以继续持有。技术上站稳3300后，豆粕可能还会延续强势，而若豆粕的强势不变情况下，反做油粕比回升的操作会带来不必要的损失，因此，建议单边可逢低跟多豆粕或是在豆油站稳20日均线后少量跟多。油厂豆粕大豆库存将快速回升，开工率处于较高水准，且有继续增加的趋势，届时豆粕价格将承压下行。

后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。