预计豆粕期价继续震荡下跌

　　最近，豆粕1401合约表现极为抢眼，期价大幅振荡，持仓量大幅增加约50万手。笔者认为，豆粕未来基本面偏空，期价将振荡走弱。

　　美豆种植面积或调增，中长期供给充足

　　今年美国大豆播种进度一度落后于往年，但5月下旬，美国中西部大豆产区天气有所好转，美豆种植进度持续加快。截至6月16日当周，美国大豆种植率为85%，小幅落后于五年均值91%。接下来美国大部分地区将迎来干燥、高温天气，给大豆生长提供了良好条件，今年美豆单产或维持在较高水平。此外，目前美国玉米播种基本结束，中西部地区剩余未适种耕地将转种大豆无疑。

　　美国大豆种植面积及产量预估

　　6月28日，美国农业部将公布农作物种植面积报告，市场预期或有100万—300万英亩耕地转种大豆。若按照单产44.5蒲式耳/英亩计算，则大豆产量将增加0.44亿蒲式耳，至1.319亿蒲式耳。额外增加的供给将对豆类形成一定压力。

　　巨量大豆到港，豆粕供需将改善

　　截至5月，2012/2013年度累计进口大豆3964.47万吨，同比减少6.68%。本年度进口量减少的主要原因是，运输不畅以及港口工人罢工等使得南美大豆外运困难。不过，市场预计6月、7月、8月将有2100万吨大豆集中到港，仅6月就有800万吨大豆到港。随着巨量大豆到港，油厂整体开机率有望回升至48%左右的正常水平，甚至更高，国内豆粕供给将有效增加。

　　下游需求将走弱

　　5月我国配合饲料产量为1072.82万吨，环比增加4.36%，增速连续四个月放缓。同时，随着气温升高，猪肉消费进入淡季，猪价将继续回落，养猪户亏损继续扩大。在未来两个月，母猪淘汰率将上升，母猪存栏量将继续下降，对饲料需求将减少。

　　综上所述，美国大豆种植面积预期增加，南美大豆巨量到港及豆粕需求走弱奠定豆粕偏空格局，预计接下来豆粕期价将继续下行。操作上，空单可逢高介入1401合约，以3300元/吨为止损。