大豆、豆粕第26周市场报告：利好充斥 大豆豆粕继续上行

　　一、大豆市场：

　　2012年第26周（6.25-7.1）,黑龙江大豆收购价格4120-4220元/吨，与上周价格上涨100-120元/吨。截至6月29日，黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4040-4060元/吨，较上周比上涨了120-140元/吨。

　　本周，临储拍卖计划交易2008年国家临时存储大豆（东北大豆、移库大豆）559696吨，实际成交165667吨，总成交率29.6%，成交均价3952元/吨。

　　8月船期南美大豆到我国CNF报价669美元/吨，较上周上涨了18美元/吨。8月船期美国大豆到我国CNF报价677美元/吨，较上周上涨了52美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报1138，较上周上涨了150。

　　二、豆粕市场：

　　2012年第26周（6.25-7.1），6月29日，沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3580-3670元/吨，较上周上涨了100-220元/吨。其中大连地区价格为3580元/吨，上涨180元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3600元/吨，较上周上涨180元/吨；江苏和广东地区价格3740-3800元/吨，较上周上涨170-220元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3540-3600元/吨，与上周下跌160-180元/吨。

　　三、市场分析

　　目前影响豆粕价格走势的主要原因如下：

　　1.前期美国干燥天气推动美豆大幅上扬，11月合约创近期新高。但笔者认为，短期降雨可能削弱天气升水和国储大豆陆续入市抑制上涨高度。总体上，连豆1301合约在4350-4400元/吨支撑较强，仍以偏多思路为主，但在4550-4600元/吨附近可适量减仓。

　　2.供需偏紧局面未改 美豆市场上，美国农业部将旧年度的压榨和出口量上调，同时将新年度的压榨和出口量下调。2011/12年度美豆出口量调高至13.35亿蒲式耳和压榨量调高至16.6亿蒲式耳，使得期末库存降低至1.75亿蒲式耳。同时，2012/13年种植面积调整为7608万英亩，高于3月预估的7390.2万英亩和2011年种植面积为7497.6万英亩。由于前期干旱影响，如果单产按照42.5蒲式耳/英亩和总消费32.55亿蒲式耳计算，预计2012/13年期末库存为1.35亿蒲式耳，库存消费比从上年的5.6%下降至4.2%。因此，总体上美豆种植面积调高不改供需紧张的局面。国产豆上涨预期较高：近期黑龙江大豆考察过程中了解到，因为大豆种植效益较低、甚至出现亏损局面，玉米取代大豆的现象颇多。2011年依安县播种面积共398万亩，其中375万亩种植粮食作物。粮食作物中，玉米种植面积为201万亩，大豆109万亩，水稻23.6万亩，其它作物包括小麦、杂粮、土豆等。因此，总体上由于水稻与玉米的种植效益明显高于大豆，农民纷纷改种玉米，大豆种植面积减少已成定局，因此农户对新年度大豆开秤的价格期望较高，有些农户达到了2.5元/斤甚至更高。

　　3上周国内豆类呈现冲高回落再探底回升的走势，主要基于对周五的美国农业部种植面积报告风险规避。最终报告结果显示为利空，美国大豆种植面积高于3月份的预估，也高于市场的平均预估。但是宏观方面，欧盟峰会结果的利好短期内将抵消美国农业部种植面积报告的利空影响。同时，在基本面方面，近期市场更为关注北美的天气情况。天气预报显示，本周美国中西部地区将出现持续高温干燥天气，最高温度接近40度，显然天气对作物生长严重不利。市场担忧单产下降幅度超过面积增加的幅度，因此天气因素掩盖了种植面积增加的不利影响。

　　4大豆期货周五收涨，交易商称，因对美国中西部多数地区的干热天气将持续的忧虑盖过了利空的美国农业部种植面积和库存报告的影响。近月7月大豆合约SN2领涨，涨幅超过远月合约，因现货市场走坚，以及首个交割通知日无合约交割。美元走软也扶助推高谷物和大豆期货。欧洲领导人同意允许利用救助基金稳定区内银行，美元因此走软。美国原油期货飙升7%，带领商品市场普涨。根据初步收盘数据，现货大豆合约Sc1本月劲扬12.9%，为四年来最大年度涨幅。本季收高7.9%。美国农业部预估，该国2012年大豆种植面积为7,608万英亩，高于3月预估的7,390万英亩，以及市场的平均预期7,550万英亩。农业部报告还指出，6月1日美国大豆库存为6.67亿蒲式耳，略高于市场平均预期6.35亿蒲式耳，上年同期为6.19亿蒲式耳。

　　四、后市分析

　　大豆方面，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。美国国内压榨需求向好。本轮豆类上涨过程中豆粕表现抢眼，自去年11月末豆类价格触底反弹，油值比不断回落，目前油值比为35.9%，低于历史均值40.5%。在豆粕的强势上涨带动下，美国本土油厂的压榨利润亦保持在相对高位，根据美国农业部的数据，截至5月17日当周，豆粕与大豆的价值差为1.50美元/蒲式耳，提振油厂的压榨意愿。

　　豆粕方面，豆粕价格受到多重利多影响：一是旱情可能令美豆单产下降，对豆粕供给的影响大于豆油；二是受原油价格持续下跌影响，豆油价格萎靡不振，油厂挺粕压油心理较强。后市看来，一是商务部终止对美国DDGS的反倾销调查。今年3月以来，我国DDGS进口已经持续同比大幅增加，后期替代品供给增加将令粕价承压。

　　后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、中美两国大豆种植情况、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。