大豆、豆粕第20周市场报告：宏观风险来袭 豆粕应声下跌

　　一、大豆市场：

　　2012年第20周（5.14-5.20）, 黑龙江大豆收购价格4020-4100元/吨，与上周价格持平。截至5月18日，黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4020-4040元/吨，较上周跌20元/吨。

　　2011/12年度国家临储大豆收购工作已于4月30日结束。本年度东北产区（黑龙江、内蒙古、辽宁、吉林）临储大豆收购总量超过350万吨。与上年度不足100万吨的收购量相比，今年收储结束后国家调控的空间得到加强。目前国储大豆价格较进口大豆存在优势，进入可顺价销售区间。

　　7月船期南美大豆到我国CNF报价607美元/吨，较上周下跌10美元/吨。7月船期美国大豆到我国CNF报价604美元/吨，较上周下跌10美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报1137，较上周下跌19。

　　二、豆粕市场：

　　2012年第20周（5.14-5.20），沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3260-3270元/吨，较上周下跌100元/吨。其中大连地区价格为3260元/吨，下跌100元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3250-3350元/吨，较上周下跌120元/吨；江苏和广东地区价格3340-3450元/吨，较上周下跌100元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3250-3300元/吨，与上周持平。

　　5月18日，黑龙江集贤地区3250-3300元/吨 ，吉林地区3270-3340元/吨 ，京津冀地区3250-3300元/吨 ，辽宁地区3300-3300元/吨 ，江浙地区3340-3360元/吨 ，河南地区3390-3440元/吨 ，山东地区3320-3350元/吨 ，广西地区3440-3480元/吨 ，广东地区3420-3450元/吨。

　　三、市场分析

　　目前影响豆粕价格走势的主要原因如下：

　　1法国大选和希腊联合政府议题，使市场对于欧债危机的问题旧事重提，使市场持续承压。伴随欧洲经济问题的重提，国内外期货市场中多头资金逐渐离场或转空，使得大豆和豆粕维持疲软状态。而我国东北地区国产大豆拍卖将于月底展开，政策市压力依旧明显。欧洲政局不稳，经济忧虑持续，这将持续对豆粕价格形成压制。

　　2最新公布的美国5月供需报告数据显示，2011/2012年度巴西、阿根廷大豆产量预估共下调350万吨。同时，2011/2012年度美国大豆结转库存预估也下调至2.1亿蒲式耳，基本符合利多预期。而之前几周，市场已对其进行了消化。于是市场对于冲高显示出谨慎态度，投机基金出现减持。根据统计除了10日报告公布当天基金进多7000手以外，其他时间均为减持。从5月份数据来看，基金已经减持了1.2万手多单。由于基金净多持仓过重，其持仓的不断减持，不但影响了美盘，也对国内豆粕现货市场形成压制。

　　3从需求看，2月份春节期间，国内大量崽猪因腹泻死亡，据市场不完全统计，崽猪死亡率在10％以上，部分地区达到20％。崽猪死亡直接导致5—6月份生猪存栏量下降，因此农户对豆粕的需求下降。另外，豆粕市场价格的大幅上涨与宏观面疲弱形成矛盾，市场观望情绪浓烈，饲料企业和贸易商不愿入市采购。

　　4国储大豆拍卖，继续压制市场。最新消息显示，5月24日，国家将安排60万吨临储陈豆拍卖，数量上较以往增加一倍，预计在低价的刺激下，成交情况会大幅提高。而此次释储大豆为2008-2010年产的黑龙江大豆，底价预期在3700-3850元，由于其低于之前拍卖的大豆价格，亦低于东北国产大豆4100-4200元和港口地区4350-4420元的分销大豆价格，低价与偏高的拍卖数量将冲击市场。

　　四、后市分析

　　大豆方面，国内一季度到港大豆数量达到1326万吨，较去年同期增长21%。从海关统计数据来看，5、6月份，国内将有大量大豆到港。据初步统计，5月大豆到港量在580万吨，6月在600万吨水平。同时大豆大量到港时间将集中在5月的中下旬。由于5~6月进口大豆均超过500万吨，后期源源不断的大豆供应将库存压力增大，也会进一步压制已经处于疲弱状态的终端消费市场。

　　豆粕方面，虽然近期豆粕出现大幅下跌行情，但是由于国内豆粕库存仍然偏紧，而近期生猪价格止跌企稳，养殖户养殖热情有所提高，未来有望提振豆粕需求。另外，由于南美大豆减产，北美大豆产量将成为满足需求的关键所在，而今年夏天，北美大豆种植地区的天气变化则为豆类商品的价格走势带来一定变化。因此，在经历了近期猛烈的下跌后，豆粕期现货价格仍有望在今年夏季出现一波上涨走势。

　　后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、中美两国大豆种植情况、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。