摘要：美国大豆单产数据上调，制约需求降幅
美国大豆单产数据上调到39.3蒲式耳/英亩，因而2012年美国大豆产量数据上调了1.11亿蒲式耳，为29.71亿蒲式耳。供应数据上调，促使美国农业部将2012/13年度美国大豆出口数据上调了8000万蒲式耳，为13.45亿蒲式耳。同样2012/13年度美国大豆加工数据上调了2000万蒲式耳，为15.6亿蒲式耳。2012/13年度大豆平均农场价格预估从上月的14.25-16.25美元下调到了13.90-15.90美元。
全球大豆供应数据上调，促使美国农业部将2012/13年度中国大豆进口数据上调了200万吨，为6300万吨，也高于上年的5920万吨。大豆进口提高也将阻止中国大豆期末库存进一步下滑。目前预计2012/13年度中国大豆期末库存为1470万吨，相比之下，上年为1590万吨。
国内展望
2012年大豆单产数据上调
美国农业部本月将2012/13年度大豆单产数据从上月的37.8蒲式耳上调到了39.3蒲式耳/英亩，主要原因是玉米种植带的单产改善，尤其是伊利诺斯州、印地安纳州和俄亥俄州。客观单产数据仍证实今年大豆结荚量远远低于平均水平，因为天气严重干旱。但是考虑到大豆作物遭受的生长压力，大豆重量出人意料的偏高，这可能在于八月底到九月初的及时降雨。另外，全国大豆平均单产受到东南部地区单产的支持，当地夏季降雨理想。阿拉巴马州、阿肯色州、路易斯安纳州、密西西比州、北卡罗莱纳州、南卡罗莱纳州和维吉利亚州的单产均创下历史最高纪录。
大豆单产数据上调，使得全国大豆产量数据上调了1.11亿蒲式耳，为29.71亿蒲式耳。九月和十月期间全国大部分地区天气高温干燥，有利于大豆收获。截止到11月4日，大豆收割工作完成了93%，相比之下，五年平均水平为86%。
美国供应数据上调平稳价格，提振大豆及豆粕出口市场
美国大豆供应数据上调，将支持出口需求以及国内加工。美国农业部本月将2012/13年度大豆出口数据上调了8000万蒲式耳，为13.45亿蒲式耳，仍要低于上年的13.62亿蒲式耳。虽然截止到11月1日，大豆出口创下历史最高纪录，但是本年度供应不足可能不会使得出口一直保持强劲态势。截止到11月1日，大豆出口销售总量依然偏高，达到了5.93亿蒲式耳，不过每周的出口销售步伐已经开始放慢。到明年春季，大豆出口装运量可能开始落后上年同期的水平。
同样，大豆成本下降可能在更长时间内支持大豆加工利润。目前国内加工商更有竞争力，可以将更多的豆粕出口到海外市场。2012/13年度美国豆粕出口数据从上月的750万短吨上调到了790万短吨。2012/13年度大豆加工数据上调了2000万蒲式耳，为15.6亿蒲式耳，不过仍远远低于上年的17.03亿蒲式耳。
即使大豆需求前景改善，美国农业部认为供应改善并不会导致期末库存进一步吃紧。2012/13年度大豆期末库存数据从上月的1.3亿蒲式耳上调到了1.4亿蒲式耳。
在十月份，大豆产量前景改善，加上大豆提前收获，导致大豆现货价格跌了1.50美元/蒲式耳。大豆出口销售步伐放慢，也导致豆价回落。目前大豆价格跌至自六月份以来的最低水平，因而美国农业部本月将2012/13年度大豆平均农场价格预估从上月的14.25-16.35美元下调到了13.90-15.90美元。随着收割工作临近尾声，大豆价格可能开始回升。
自夏季以来豆粕和豆油价格同样回落。十月份，豆粕平均价格为每短吨488美元，低于八月份的平均价格565美元。这促使美国农业部将2012/13年度豆粕平均价格预估下调了15美元，为每蒲式耳455-485美元。同样十月份豆油平均价格跌了4.5美分，为每磅51-55美分。因而，美国农业部将2012/13年度豆油平均价格预估从53-57美分下调到了51-55美分。
花生丰产，提振国内需求以及出口需求
今年美国花生产量恢复性大幅增长。上年花生播种面积下滑导致产量减少，今年花生产量预计大幅增长77%，达到创纪录的65亿磅。虽然今年花生增产的主要原因在于收获面积大幅增长47%，但是单产提高同样提振了产量规模。今年花生作物生长状况几近理想，使得花生平均单产大幅增至4058磅/英亩，远远高于2008年创下的前期纪录3426磅。
今年花生供应大幅提高将有助于需求，国内食用量将首次超过30亿磅。即使如此，供应过剩可能导致期末库存增至创纪录的25亿磅，这将是花生期末库存四年来首次提高，远远高于上年的10亿磅。虽然供应过剩，花生现货和零售价格并不会马上下跌。近期花生价格将会受到农户播种前签订预售合同的支持。农户今年年初签订的花生预售合同价格在32.5到37.5美分。相比之下，花生出口价格可能快速下跌，这将会刺激出口销售兴趣。美国农业部预计2012/13年度花生出口将创下十七年来的最高水平，达到8亿磅。
国际展望
美国大豆供应改善，将有利于中国进口
由于美国大豆产量预测数据上调，因而2012/13年度全球大豆产量数据上调了330万吨，为2.676亿吨。产量数据的调整也改善了大豆进口前景。2012/13年度欧盟大豆进口数据上调了30万吨，为1100万吨。不过中国作为重要市场，受到影响最大。中国2012/13年度大豆进口将受到国内大豆减产以及肉类产量稳步增长的支持。美国大豆供应前景改善，将缓解近期对中国进口的限制。本月美国农业部将2012/13年度中国大豆进口数据上调了200万吨，为5200万吨，上年为5920万吨。虽然近来中国采购美豆的步伐有所放慢，但是截止到11月1日，美豆采购总量比上年同期高出270万吨，因为夏季采购活跃。2012/13年度中国大豆加工数据上调了7%，因为豆粕和豆油消费提高。大豆进口增加也将会放慢期末库存下滑速度，2012/13年度中国大豆期末库存预计为1470万吨，相比之下，上年为1590万吨。
棕榈油供应过剩，压制全球植物油价格
2012/13年度全球棕榈油产量数据上调了100万吨，为5330万吨。棕榈油供应提高将会提振全球出口从上年的3840万吨增至4070万吨，占到全球植物油贸易的几乎全部增幅。2011/12年度棕榈油出口温和，因为葵花油出口大幅提高。但是2012/13年度竞争性植物油产量增长偏低，将会有利于棕榈油消费。虽然出口有望提高，但是棕榈油库存增加可能导致全球2012/13年度植物油库存增至1530万吨。这将引起马来西亚和印尼争夺棕榈油市场份额。
对于头号生产国印尼，2012/13年度棕榈油产量数据上调了100万吨，为2800万吨，上年为2590万吨。棕榈油产量数据上调的原因在于收获面积数据调整以及单产数据上调，但是仍远远低于马来西亚单产。棕榈油增产将有助于印尼2012/13年度棕榈油出口从上年的1790万吨增至1960万吨。
此前印尼对毛棕榈油征收的出口关税与精炼棕榈油出口关税相当，以调控国内供应。不过近几年印尼棕榈油产量快速增长，使得印尼更有意开拓出口市场。去年八月份印尼政府实施新的出口关税，精炼棕榈油出口关税（目前为3%）低于毛棕榈油出口关税（9%）。此次调整导致今年印尼精炼棕榈油加工产能大幅提高。目前税差提振精炼棕榈油出口占到2011/12年度出口总量的近60%，相比之下，2010/11年度为43%。到明年，行业分析师认为棕榈油精炼产能将激增至3000万吨，超过印尼的全年产量。但是运输基础设施不完善，限制出口潜力，可能导致棕榈油库存大幅提高。
在第二大产区马来西亚，2011/12年度棕榈油期末库存增至创纪录的250万吨，因为棕榈油产量季节性提高，而出口疲软。对于2012/13年度，油棕榈单产恢复将会改善马来西亚棕榈油产量。2012/13年度马来西亚棕榈油产量将达到1850万吨，高于上年的1820万吨。棕榈油库存增加的结果是马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场价格跌至两年来的最低。目前马来西亚毛棕榈油与豆油的价差扩大到了280美元/吨。最终这将会带动马来西亚棕榈油出口恢复。2012/13年度马来西亚棕榈油出口将从上年的1640万吨增至1670万吨。
为了应对印尼调整出口关税，马来西亚政府将从明年一月起下调毛棕榈油出口关税。免税出口配额也将会取消。马来西亚的新政策将帮助马来西亚从印尼出口商那里重新夺回市场份额，尤其是印度市场。马来西亚出口竞争力的改善，也将有助于放慢棕榈油库存增长速度。
出口关税政策的调整也将影响到主要的棕榈油进口国，尤其是印度。印度是全球最大的棕榈油进口国。毛棕榈油一直是印度主要的植物油进口产品。但是目前印度精炼商受到低廉印尼精炼棕榈油大量涌入国内市场的影响。虽然印度政府可能通过提高精炼棕榈油进口关税来保护国内行业利润，但是他们一直不愿将成本转移到消费者身上，因为食品通货膨胀过高。为了避免这个情况，印度选择不上调精炼棕榈油进口关税（目前为7.5%），而是七月份允许调高参考价格，与国际价格相一致。（参考价格用于核算进口关税）。此举可能结束此前参考价格与国际价格的不一致情况。因而，这有效提高了精炼棕榈油的进口关税，帮助印度精炼商恢复了生产利润。
目前印度棕榈油进口增长速度已经停滞，因为印度植物油贮存设施已经接近满额。不过，一旦国产豆油耗尽，未来几个月棕榈油进口步伐可能加快。2012/13年度印度棕榈油进口量将从上年的730万吨增至770万吨，占到植物油消费总量的43%。相比之下，印度豆油进口量将从上年的120万吨增至110万吨，因为进口成本提高。
