申银万国期货高艳滨
最近几周，国外豆类产品继续冲高，但国内大豆、豆粕、豆油市场呈现震荡调整状态。由于南美减产、中美亦预期降低大豆种植面积，且美国大豆出口改善，CBOT大豆期货继续走高，但国内小包装限价政策、大豆拍卖，以及临近节日，部分投机资金离场压制了近期行情，不过豆类基本面良好，节后仍将维持高位。
进口成本继续支持市场
由于外盘持续走高，我国进口大豆、豆油理论到港成本继续维持高位。截至4月26日，按照盘面收盘折算，进口大豆理论到港成本处于4363-4457元/吨，较山东港口地区分销大豆的4350元/吨价格高出近100元，而进口南美地区豆油理论到港成本处于10146-10185元/吨，较港口地区四级豆油高出300-400元。由于倒挂依旧存在，成本因素将在未来继续支持国内豆类市场。
投机基金继续维持高位
当前，国内外资金依旧青睐豆类、油脂等农产品，虽然国内行情震荡，但增仓依旧持续，并且美盘基金仍占据绝对净多，CFTC大豆持仓基金净多仍超过23万手，豆粕净多也接近10万手，均处于历史高位。虽然过去的几周时间，部分基金有所离场，但数量不大，而且最近几日又有部分投机基金重新返回市场，可见投机基金对于豆类的观点依旧看多为主。
国内政策致使市场分歧由于临近“五一”节日，国内期货市场将有休市，为了降低交易风险，部分投机者早早了结离场，同时，两周前，政府相关部门要求节日期间保证物价稳定，并特别提到稳定小包装食用植物油价格，加之例行的大豆拍卖等政策，均使得市场交易有所谨慎，这也是最近一段时间里国内豆类市场明显弱于国外的最主要原因。不过，仍有投资者认为内弱外强，将在节后使国内更具有反弹补涨可能，所以节前为进入做多机会。市场中的观点分歧有所加剧，这也促使了豆类市场临近节日波动增强。
综合来看，国外利多因素依旧存在，国内虽然具有政策和节日了结压力，但力度不大。由此，我们认为大豆1301合约将在4600-4620元一线受到支持，低于此价位便具有一定投资价值，可以逢低多头吸纳，但仓位比例应以20%为宜；豆油仍需要关注政策动向，1209合约在9800元以下可尝试性做多；豆粕1301合约仍以多头对待，3260-3300元一线区域，可作为多头分批进入的节点，但仓位不需过重。
