近一段时间以来，在美盘农产品期价持续飙升的带动下，国内豆油现货价格也跟盘全面突破万元关口，与2月初相比每吨涨幅达千元以上。而在近两个月持续上涨的时期内，国内终端买方对于行情看涨的预期也逐步达成一致，因而随着终端消费的逐渐复苏入市备货意愿逐步加强。从后市来看，国内外油脂市场整体上行态势依旧明显，但二季度中后期仍有较大振荡风险，但届时国内豆油成本高企有望对行情构成支撑。具体情况分析如下
国内豆油市场走势有望坚挺，4月USDA报告倍受关注
自今年2月份至今国内豆油现货行情跟随外盘大幅走强，在短短两个月时间内涨幅高达1200元/吨以上，而仅最近的一个月内涨幅就逾千元，如此“犀利”的涨幅在近一年多时间里实属罕见。而在经过近两月的持续、大幅飙升之后，市场也普遍担心行情可能出现短期振荡以释放单边上扬行情中所积聚的风险，尤其是目前从技术形态上看国内外油脂期价可能有调整需求。不过就国内植物油现货市场而言，短期走势可能较为坚挺，主要由于目前国内油脂市场整体库存压力并不明显(虽然棕榈油库存仍处于历史高位，但豆油库存处于正常水平而菜油库存则相对偏低)，而目前国内油厂开工率仍处于偏低水平(主要由于可压榨大豆货源偏紧)，因此短期内国内油脂市场出现深幅跳水的可能性较低，但仍有高位振荡的风险。 就近期而言，4月USDA报告可能是目前最大的变数之一，业内普遍预期美国农业部可能继续将南美大豆产量下调。倘若本周二报告如期利多，届时国内外油脂市场或将再现一轮上涨行情，但若意外利空则可能有调整风险。
二季度中后期振荡风险不容忽视，但成本高企或将支撑国内豆油市场
进入二季度中后期之后，国内外油脂市场基本面可能发生较为显著的变化，一方面国内进口大豆可能集中到港，令供应压力骤增；另一方面，南美谷物集中入市可能对美豆构成季节性压力。与此同时，需要关注的是，目前美盘豆类期价维持强势的原因有二，一是中国需求，二是南美大豆大减产背景下美豆播种面积下滑可能令供需形势进一步吃紧。但二季度中后期国内供应压力激增可能令其在国际市场的购买力有所削弱，而美豆价格若持续上涨可能令美国农民增播美豆，两者共振之下也可能加剧二季度国内外油脂市场的振荡风险。但届时国内豆油相对高企的成本可能对现货行情构成支撑：一方面目前近月国内豆油进口成本为10339元/吨左右，高于目前四级豆油现货价格10000元/吨的水平；另一方面，近期集中到港的进口大豆核算成本大约在4560元/吨，按照目前国内豆粕3450元/吨~3580元/吨的实际成交价格来计算，届时进口大豆压榨豆油成本同样至少将高于10300元/吨。
综上所述，由于国内油脂整体库存水平不高加之油厂开机水平偏低，因此走势有维持坚挺，但仍不排除高位振荡的风险，尤其是4月USDA报告对市场的影响须予以关注。而进入二季度中后期由于国内外油脂油料市场基本面可能发生一定变化，届时国内油脂市场可能面临一定的振荡风险不容忽视，但国内豆油高企的成本将有望对现货行情构成支撑。(长春国家粮食交易中心 )
