3月份，南美旱情继续发酵，USDA月底报告对美豆新作种植面积的预估小于预期，大豆中长期供需趋紧前景得到进一步强化，大豆供给型牛市行情延续。内外盘联动上涨，市场看涨预期趋于一致，资金驱动型行情持续，进口大豆到港成本上升，港口分销价格上涨，油粕价格大幅上涨，大豆压榨收益升至15个月新高，国产大豆购销价格上涨。
供需趋紧确立牛市仍将延续
3月美豆基本面继续维持利多基调，为大豆期价的继续上涨添砖加瓦。
一是USDA3月供需报告超预期调低2011/2012年度南美大豆产量，令全球大豆供需趋紧的趋势更加明晰；二是在USDA3月供需报告发布之后，南美旱情效应继续发酵，南美机构继续下调南美产量预估，全球大豆供应更趋紧张；三是3月30日公布的USDA种植面积报告显示，2012年美豆种植面积预估为7390.2万英亩，同比下降1.43%，令市场大呼意外；四是USDA公布的截至3月1日的美豆季末库存数据低于市场预期。在日趋完美的基本面背景下，美豆期价继续上涨，美豆指数在1350美分/蒲式耳一线的阻力位徘徊整理后，3月底在USDA利多数据刺激下，放量突破并创年内新高，月涨幅达5.49%。
后市看来，由于南美产量同比大幅下滑，北美种植面积又同比下降，大豆中长期供需趋紧的基本面已经确立，供给型牛市仍将延续。
与此同时，3月关于种植面积和南美产量下调的炒作已经结束，4月市场可能转向关注北美天气。二季度如天气炒作顺利开展，则有望冲击1467美分/蒲式耳的2011年高点，建议投资者高位谨慎乐观，等待回调后逢低介入短线多单。
内外联动良好看涨预期强化
3月份，连豆期价紧随外盘走势，国内市场看涨预期得到强化，连豆一指数月涨幅0.75%。3月国内临储大豆拍卖继续零成交，国产大豆购销价格随外盘上涨。
外盘连续上涨并逼近1400美分/蒲式耳，临储大豆拍卖的天花板正在临近，后期市场价格运行受到政策干预的可能性正在增加，投资者需密切关注国内调控政策走向。同时4月底临储大豆收购结束，临储收购的托底效应消失后，国产大豆收储需求消失，令国产大豆市场价格下行压力加大。
养殖利润不佳豆粕或受拖累
3月，国内豆粕期现货价格继续大幅上涨，连豆粕指数月涨幅3.19%，继续领涨豆类，油粕比值持续下滑。月底沿海43%蛋白豆粕价格为3220~3240元/吨，月环比小幅上涨100~110元/吨。豆粕价格表现继续强于大豆和豆油，连豆粕持仓量再次大幅增加，显示做多资金大量涌入，对后市行情看好。
3月国内肉猪和猪肉价格继续大幅下跌，市场积弱难返，鸡蛋价格也大幅回调。饲料养殖市场跌跌不休与玉米、豆粕等原料上涨形成鲜明对比，并大幅压缩养殖利润。豆粕价格在大幅上涨后，面临的回调压力相应增加。
油粕快速上涨压榨收益好转
3月底进口大豆到港成本约3980元/吨，月环比上升120元/吨，月底进口大豆港口分销价格为4150~4220元/吨，月环比上涨70~120元/吨。由于3月内盘油粕价格涨幅大于美豆期价涨幅，以进口大豆到港成本核算的大豆压榨收益创15个月新高，近月船期大豆压榨收益3月份也接近盈亏平衡点。油厂效益明显好转，有利于提升企业外盘点价的动力，但也增加了连盘油粕套保压力。
海关数据显示，我国2012年2月大豆进口量达到383万吨，同比上升65.09%，环比大幅下降92.72%；1~2月我国大豆进口量同比增加11.97%。2月我国豆粕出口量为3.24万吨，同比上升85.21%。
综合分析，经过3月北美种植面积和南美产量双双下调的炒作，大豆的基本面已经近乎完美，中长期供应趋紧的形势愈发明朗，期价或将获得高位支撑，并有望冲击2011年高点。
二季度南美大豆集中上市，将对美豆期价走势产生阶段性影响，笔者倾向于维持二季度美豆期价在1300~1450美分/蒲式耳区间宽幅震荡的观点，建议投资者保持弹性思维，高位操作宜快进快出，现货企业可适当参与期现套保业务，锁定风险和利润。
