油厂豆粕库存偏低
虽然11月至12月国内豆粕现货仍处于下跌趋势之中，豆粕现货交易比较清淡，但从沿海油厂的库存来看，却并没有出现豆粕胀库的情况。以山东为例，沿海油厂豆粕库存占未执行合同的比例自11月份开始大幅回落，到12月中旬已经回落至10—15%的水平，处于年内最低水平。具体数据上，油厂豆粕未执行合同数量较11月份基本持平，主要是豆粕库存出现大幅下滑。而同期山东地区的油厂开工率并没有出现太大变化，依然维持正常水平，并不存在豆粕产量下滑的因素。因此12月豆粕库存/未执行合同量的明显下滑，一方面可以反映出下游养殖业豆粕需求依然强劲，另一方面也可以反映出，随着豆粕现货价格的企稳，下游企业提货速度有所加快。事实上，本周沿海油厂已经出现下游企业排队买豆粕的现象，现货贸易明显升温。综合来看，沿海油厂豆粕库存量偏低，从供应层面对后期国内豆粕价格形成较强支撑。
节前生猪养殖需求形成支撑
十一之后，国内生猪价格出现大幅下跌，生猪养殖利润受到明显影响。但根据我们的长期跟踪，虽然国内生猪养殖利润下滑明显，但利润仍处于历史平均水平之上。以主产省四川为例，9月份生猪养殖利润一度接近800元/头，而十一之后，随着猪价回落，养殖利润迅速下滑，到12月份生猪养殖利润降至300元/头，较高点下滑60%左右。即便如此，12月份的生猪养殖利润，仍较过去4年的平均养殖利润仍高出近60%。所以，虽然猪价大幅下跌导致养殖利润缩减，但相比过去4年，生猪养殖仍有利可图，利润水平仍对生猪养殖形成积极的影响。另外，临近元旦春节，随着肉类需求的大幅增长，猪肉价格也重回上涨通道，这都将对节前的生猪养殖利润形成明显支撑。
节前备货于中下旬展开
一般情况下，春节之前饲料企业都会进行大量豆粕备货，库存一般备足1至1个半月的需求量，而时间一般是在春节前的30—45天左右开始，而豆粕现货价格也会随着饲料企业备货需求而出现上涨。但今年比较特殊，由于前期豆粕价格大幅下跌，市场观望情绪浓厚，饲料企业都不敢长期备货，因此导致今年饲料企业的春节备货较往年有所延后，到12月中旬，企业备货意愿仍不积极。不过，随着近期豆粕价格的逐渐企稳，一些大型饲料企业已经开始春节备货，预计到12月下旬，饲料企业的春节备货将全面展开，这将对豆粕需求形成明显支撑。
总之，随着饲料企业节前备货的逐渐展开，豆粕需求将出现明显增长，受此影响，预计节前豆粕价格将出现振荡上扬的走势。
