一周以来，国内豆油、豆粕期价先是在汇丰调低中国PMI及欧债危机毫无进展的影响下，大幅下探；接着在中国国家粮食中心表示2012年一季度大豆到港将大幅增长及欧州利好消息下，回调震荡；但基于空方实力雄厚、欧债未根本改观，回升幅度较小。
欧债是个漫长的过程。如果市场传言的欧元区AAA级国家联合发债及组建财政联盟得以通过，将有效遏制欧债蔓延形势，并有利于其他国家努力提高评级。而EFSF机制形成及欧洲央行二级市场购买欧债给高负债国以外围保护。目前来看，欧元区市场缺乏足够的市场资金、欧洲经济衰退即将成为严峻考验、制度建设及救市细则推进过于缓慢，等等都使得市场情绪波动剧烈。当然每项解决都会给市场带来福音，但漫长的救市过程可能充斥着各种利空消息。值得高兴的是，目前相关方更多的是务实，而不是舆论争吵。
基本面利好正逐渐集结。前几日国家公布了大豆收购价格（4000元/吨），给予市场一个底部特征，使得贸易商可以大胆采购国外低价大豆补充库存，进而通过美农数据提振美豆；国家粮食信息中心表示明年一季度大豆到港数量同比将大幅增长，与大豆收购价格形成呼应；上半年的油脂限价政策及前段时间的期价大幅下挫，使得市场大豆库存不断降低，油企补库需求旺盛，政策面的逐渐明晰将有利于开启补库需求，关注美农出口数据。
国内市场趋于宽幅震荡。汇丰再次调低中国PMI，使得国内市场乐观情绪受到严重打击，而明显的国家对冲政策迟迟不出台，再加上市场预计明日官方PMI将处于50以下，最终造成了今天的大幅下挫。而国家正忙于经济结构调整，在保持市场宽幅震荡前提下，借助市场情绪出台政策。市场预计新一年政策将维持稳健的货币政策、及更积极的财政政策。另外，国内经济及世界金融市场的不确定性使得农产品期价需要更长时间进行底部震荡。
原油价格支撑豆油期价。围绕伊朗地区的地缘政治因素在不断推高油价，而阿拉伯国家联盟等对叙利亚实施经济制裁也在提升原油价格，近期原油价格在100美元/桶的反复争夺，将对豆油期价形成部分支撑。欧元区资金的外逃，使得避险资金不断流向美国，这将在很大程度上促进美国经济的复苏，而‘超级委员会’在减持问题上无果，使得两党争议摆上桌面，这将在未来很长时间制约美国经济复苏，进而使得美元指数趋于高位震荡。
技术上来看，豆油指数趋向于最后一跌，然后展开震荡回升。八月份走出了五浪下跌中的一二浪，九月及十月上旬为三浪下挫，十月中下旬为四浪（a-b-c）调整，十一月上中旬的震荡为第五浪中的小一二浪，十一月中下旬的大幅下挫为小三浪，目前为小四浪后的小五浪。从幅度上来看，可能还有二三百点的跌幅，当然也可以用长时间震荡代替跌幅。在底部形成后，豆油指数有望展开一波反弹，目标位在9200附近。
综上所述，国内油脂双节备货时间窗口已至，豆油基本面正逐渐转好；宏观面上看，国内政策难言重大利好、多空双方争夺激烈，欧债问题更是漫长、市场情绪波动剧烈；技术层面上，豆油指数缺乏最后一跌，及接下来的漫长震荡蓄势。通观来看，大豆收储政策将有利于豆油底部形态的形成，但外围环境的不确定性使得近期豆油指数难有大反弹，预计下周豆油期价将以底部振荡走势为主。
