中国大豆采购显现
日前，商务部发布大宗农产品(14.22,0.22,1.57%)进口信息公告称，11月预报到港563万吨，下月预报到港417.54万吨。 另外，本期（11月前十五天）豆油进口实际装船11.71万吨，本月进口预报装船14.06万吨，下月进口预报装船7.15万吨。数据显示，11月大豆进口量创下2004年以来同期最高单月进口，环比增幅超过47.7%，单月同比增加2.8%。这说明中国海外采购已经在行动。此前，美国农业总几次周报显示，中国大豆采购活跃，美豆出口显转机。另外，相比美国大豆一直受滞销困扰，南美大豆销售却好很多。据相关机构调查显示，刚刚进入集中播种期的巴西2011/12年度大豆作物已经有36%被售出，而5年销售均值仅有25%，巴西有望取代美国成为全球大豆第一出口国。
每年第四季度都是中国油脂消费旺季，节日效应明显。随着元旦春节假期临近，一轮油脂备货潮开始展开，现货销售有望好转。同时，国际大豆价格在9月份开始不断下降，出现了一波大规模回调行情，目前已有近20%的跌幅。随着价格的下跌，一些准备备货的采货商开始入场，这对于油脂未来走势有利。
中央经济工作会议或露微调信号
12月初，中央经济工作会议将召开，会议将总结今年工作进展，并对于明年经济工作做一个统筹安排。此前市场一直炒作的政策放松，届时将成为会议关注焦点。目前国内外经济增长面临较大的不确定性，明年政策会有一些微调，但总体变化可能不大。根据中国社科院课题组的最新预测，2012年中国经济增速在8.4%-8.5%左右，居民消费价格(CPI)涨幅为4%左右。这预示着明年国家将面临较严峻的保增长压力，同时物价的回落，也增加了政策操作空间。
现在欧美经济形势不乐观，对于外贸出口不利，同时由于欧债危机持续恶化，金融风险上升，一些流入中国的热钱开始出现流出的迹象。最新数据表明，中国第三季度增加的外汇储备规模较第二季度缩小了509亿美元。而央行数据显示，10月当月人民币存款净下降2010亿元人民币，同比少增3618亿元，较上月下降0.6%，住户存款则出现惊人的净下降7272亿元。这此数据都显示热钱正在加速流出中国，而银行面临较大的存款压力。如果按照周小川的“池子”理论，银行目前面临放水的要求。银行存款准备金率的下调成为近期政策走向的关注点。
南美天气炒作有待观察
根据以往经验，此时进入南美天气炒作阶段。不过今年南美天气良好，堪称完美形容。大豆播种进展顺利，产量有望创新高。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所截至11月24日的消息称，由于种植条件良好，阿根廷农户播种的大豆面积或将高于此前预期达到1890万公顷，同时农业部预计阿根廷农户已经完成预估种植面积的56%，较去年同期提高5%。而巴西农业咨询机构Celeres预计，截至11月20日当周，巴西农户已经完成预估种植面积2510万公顷的71%，较之前一周提高13%。市场预估阿根廷明年大豆产量预估在5200-5300万吨，高于今年的4900万吨的产量。巴西大豆2012年产量被调高150万吨至7500万吨，将在今年创历史的产量前提继续创新高。南美大豆的丰产可能将给油脂带来重大的利空影响，不过目前接近完美天气产生的利空，也预示着未来天气出现任何转变，都有可能形成利多。
综上所述，随着年关临近，油脂本轮跌势正面临一个重要的观察期。未来的市场动态，将对盘面产生重要的影响。这或许也意味着油脂盘面将进入一个震荡整理期，以等待明确的消息指引。
