供给不可盲目乐观
11月份南美大豆产区天气条件理想，不论是大豆播种进度还是生长情况都很令人满意。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所消息称，由于种植条件良好，阿根廷农户播种的大豆面积或将高于此前预期达到1890万公顷，而该国农业部更是给出了高达1900万公顷的预估，同时农业部还预计阿根廷农户已经完成预估种植面积的56％，较去年同期提高5％。而巴西农业咨询机构Celeres预计，截止11月20日当周，巴西农户已经完成预估种植面积2510万公顷的71％，较之前一周提高13％。不过，由于上述利空因素已经在近期期价中得到体现，如果后期天气条件有所转变，此前的天气贴水有可转换为天气升水。
南美大豆出口转旺
近年来，虽然宏观环境动荡，但全球大豆消费仍在稳步增长，只是贸易国地位在发生转移。11月份通常是美豆出口销售的旺季，但是和往年相比，今年美豆的销售情况表现出旺季不旺的特征。美国农业部截止到11月17日当周的出口数据显示，2011/2012年新作大豆净销售92.16万吨，当周美国2011/2012年度大豆装船99.16万吨。受到种植面积下滑、单产状况不佳影响，2011/2012年度美国大豆的出口数据相比往年较为惨淡，2011/2012年度新作累计销售2080万吨，远低于前两年同期均值水平2900万吨，而具有价格优势的南美大豆出口销售却要好得多。据分析机构Celeres消息，刚刚进入集中播种期的巴西2011/2012年度大豆作物已经有36％被售出，而5年销售均值仅有25％，巴西有望取代美国成为全球大豆第一出口国。
急挫之后有望反弹
经过11月份特别是中下旬的急速下挫后，目前不论从技术面还是基本面看，油粕都有很强的反弹动能。首先，中国在本国大豆减产的情况下对进口大豆的需求有增无减，何况现在相对于国产大豆而言进口大豆有更强的比价优势，300—400元/吨的贴水使CBOT大豆时刻有被套利资金拉升的需求。其次，油粕价格急剧下挫后，国内油厂压榨亏损幅度也日益加重，因此油厂力挺油粕的动力将会与日俱增。再次，相比11月份而言，同时元旦春节备货时期相关油脂也有可能推动豆油季节性走高。在宏观环境利空的情况下，即便豆类难以走出像样的单边行情，但高昂进口利润下的内外套利以及企业严重亏损下的压榨套利还是可以尝试的。
