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欧债问题取得突破 豆类或震荡上扬

  作者: 来源: 日期:2011-11-25  
      一、走势回顾

    经过九月份瀑布式的暴跌之后,十月份豆类油脂商品呈现底部大幅震荡行情。导致震荡的主因和九月相同,同样来自宏观基本面。豆油1205 开盘9150,最高9498,最低8962,收盘9336。十月豆油成交量762.3 万手,因长假和提高保证金等措施,十月成交量大幅下降348.8 万手。持仓量51.9 万手,基本与上月持平。棕榈油1205开盘7800,最高8180,最低7636,收盘8052。棕榈油1205 成交量225.6 万手,较上月减少152 万手。持仓量21.8 万手,较上月减少5 万手。菜油(9352,-36.00,-0.38%)1205 开盘9702,最高10084,最低9590,收盘9926。菜油成交量25.1 万手,持仓8.45 万手。

     二、欧洲峰会出台三项成果,欧债问题仍任重道远

    经过一个通宵的艰难磋商和讨价还价,欧元区领导人终于在27 日凌晨给出了一份旨在解决债务危机的一揽子方案。根据会后的声明,最新的方案主要包括三大内容:

    提升现有欧洲金融稳定基金的救助资金实力至1 万亿欧元;民间投资人同意对持有的希腊国债进行50%的资产减记;为欧洲银行业增资近千亿欧元,使得区内主要银行的核心资本充足率提高至9%。

    26 日的会议也是欧盟在四天内举行的第二次峰会,而即便是第二次会议也进行了整整一个通宵,凸显各方妥协的艰难。不过,经过近11 个小时的磋商,欧元区领导人终于在27 日凌晨4 点左右就一份综合的解决方案达成一致。

    根据会后的声明,这份方案主要包括三方面的核心内容,首先就是扩大EFSF的资源。声明表示,欧盟领导人就通过杠杆化操作扩大EFSF 规模的两种方案达成了一致,并称这两种方案可以灵活地结合使用,从而令EFSF 的杠杆倍数最高达到4 或5倍。按照EFSF 现有剩余资金约2500 亿欧元计算,该基金在火力扩充之后将拥有逾1万亿欧元资金。

    上述两种方案的第一种是由EFSF 来为购买欧元区新债的投资人提供部分担保,一旦发生违约,EFSF 将为西班牙和意大利等国债券的投资者初期蒙受的损失“埋单”;第二种方案是设立一只“特殊目的基金”,通过后者利用外部民间和政府投资人的资金充实EFSF 的可用资源。

    新方案的第二个看点是希腊民间债权人的自愿减记幅度。经过欧洲领导人与金融业代表当天的又一轮艰苦谈判,欧洲银行业同意将持有的希腊国债进行对半减记,也即欧洲银行持有的希腊国债票面价值将缩水50%,这比德国之前要求的减记幅度要小。官员们相信,50%的资产减记将帮助希腊在2020 年底将债务水平占GDP 的比重降至120%。

    与资产减记相关的是针对银行业的资本重组,欧盟领导人26 日就银行业资本金比率提高达成一致。根据协议,在考虑了主权债减记的因素后,欧洲银行业要在2012年6 月底前将核心资本金比率提高到9%,以增强银行应对与主权债危机相关的潜在冲击的能力。据欧洲银行管理局计算,为了实现提高资本比率的目的,区内70 家大型银行需要筹集1060 亿欧元的新资本。

    更多细节可能至少要到11 月份才能见分晓,预计市场短期内还会持续波动。作为解决欧债危机努力的一部分,欧元区领导人还在考虑寻求中国等其他G20 经济体的资金援助,并将这样的想法纳入了上述方案。欧盟的新方案是朝着解决问题的方向迈出了积极一步,但由于欠缺细节,加上意大利等大型经济体仍有可能步希腊后尘,欧债危机的解决依然任重道远。

     三、日本突然干预日币汇率,美元大涨迫使商品猛跌

    受日本当局干预汇市影响,周一(10 月31 日)亚市早盘美元/日元自75.50 附近急剧飙升,目前最高触及78.60。周一亚市盘初汇价一度触及75.35 的纪录低点,引发市场对当局干预汇市的预期急剧升温。

    日本财务大臣安住淳(Jun Azumi)周一表示,日本在周一单方面干预了汇市,但其拒绝就干预的规模做出评论。安住淳指出,日本此次干预旨在打压投机者推高日元的行为,因为日元升值有可能破坏3 月地震以来日本经济的复苏。他声称,此次干预是日本单方面的行动,但日本一直与其他国家进行沟通。安住淳说道:“汇率应反映国家真正的经济情况,我们仍将继续干预直至取得满意的效果。”

    日本内阁官房长官藤村修(Osamu Fujimura)周一表示,日元单边升值已对日本经济构成威胁,将关注汇市如何变动。他指出,日本在汇市进行干预以对抗经济下行风险。

    在十月份最后一个交易日,日本突然释出干预汇市的消息。这使得美元从疲弱的走势中得到一针强心剂,加速了其筑底的过程。从形态上看,美元短期内震荡筑底过程将继续。如美元重新走强,则商品将继续承压,刚刚出现的反弹则将再次偃旗息鼓。

    关注76 处的争夺,如美元守住76,则走强可能将增加。

    四、USDA报告轻微利多,豆类商品底部反弹

    美农业部10 月份报告的美国大豆单产、总产及结转库存数据均低于市场预期,之前预测单产及库存上调的情况并未在本次报告中出现。

    美国农业部将2011 年美国大豆产量预估从9 月时预测的每英亩41.8 蒲式耳下调至41.5.分析师平均预估为每英亩41.8 蒲式耳。美国农业部将美国大豆产量预估下调至30.6 亿蒲式耳。

    美国农业部将美国2011/12 年大豆期末库存预估从1.65 亿蒲式耳下调至1.6 亿蒲式耳,该数据低于分析师平均预估的1.83 亿。

    USDA 将美国2011 年大豆产量预期由9 月份的30.85 亿蒲式耳下调至30.60 亿蒲式耳,降幅为0.8%,预计大豆收成为31.5 蒲式耳/英亩,较其9 月份的预期减少0.3蒲式耳。

    与此同时,USDA 还预计美国2011/2012 年度大豆期末库存为1.60 亿蒲式耳,较其9 月份的预期减少500 万蒲式耳,分析师预计中值为1.81 亿蒲式耳。USDA 在报告中表示,预计2011/2012 年度大豆出口将减少4,000 万蒲式耳至13.75 亿蒲式耳。

    就目前来看,此份报告对美豆类市场偏多,因此此前对国内油脂市场构成利空的因素已经大部消化,短期而言有望在美豆油带动下存在一定的反弹动能,但在没有其他利多题材接力的情况,其幅度料将有限。同时,不可忽略的是,此份报告同样上调了11/12 年度全球大豆期末库存,意味着后期南美天气情况愈加关键。

     五、季度库存报告利空,美豆收获压力增强

    9 月30 日,USDA 公布的季度库存报告虽略微利多美豆,但由于USDA 预计玉米(0,-2409.00,-100.00%)库存为11.28 亿蒲式耳,比市场预期高出1.64 亿蒲式耳,引发空头大肆抛售,当晚美盘玉米多个合约一度跌停。受此拖累,美豆油(0,-10200.00,-100.00%)12 月合约重挫3.35%。此外,近期美国农民加快了大豆收割的进度,大豆集中上市。美国私人分析机构Linn Group 公布的最新报告显示,2011/12 年度美国大豆产量和单产预计分别为30.86 亿蒲式耳和42.2 蒲式耳/英亩,高于其9 月份报告数据。市场也预计USDA 可能在最新的供需报告中上调今年新作大豆的产量数据,从而给盘面构成压力。从基本面来看,现阶段美豆收获工作进展顺利,CBOT 豆类市场短期内虽可能技术性反弹,但很难维持涨势。另外USDA 十月平衡表上调大豆产量数据的可能性也对市场有一定的压力。

    六、国储CBOT逢低买入,中国需求再次成为市场希望

    有贸易商周三表示,中国已于周二购买约150 万吨美国或阿根廷的产地可选玉米,用于国家储备;贸易商并称,中国储备粮管理公司已购买约10-12 万吨巴西豆油,以及70-80 万吨美国大豆用于国家储备;他们表示,中国储备粮管理总公司为补充国家储备库,正在求购高达200 万吨大豆和70 万吨豆油。据悉,这也是导致上周二晚间美盘飙升的原因之一。若该消息属实,那么在中国政府强劲买盘的支撑下,后期美盘仍有望继续走强。与此同时,从国内消费需求来看,近日的成交放量已经证明市场情绪好转,逢低买盘逐步增加。

    中国需求再次成为市场的希望,上周消息传出后,美国大豆港口升贴水亦上调。在周边商品回暖,宏观面出现曙光的情况下,豆类油脂商品十月份出现震荡筑底行情。

    七、MPOB报告利空,马来西亚棕榈油(8512,-8.00,-0.09%)库存意外大增

    马来西亚棕榈油局本周一公布,九月马来西亚棕榈油产量达到187 万吨,环比增长12%,为2009 年以来单月产量水平第二高位,仅次于2009 年10 月份的198 万吨;而九月出口量仅仅为154 万吨,相比之下上月为169 万吨。由于产量的强劲飙升与出口需求的疲弱,九月末马来西亚棕榈油库存大幅飙升至211 万吨,相比之下上月为188 万吨,而此前市场预期为195 万吨。而211 万吨的库存水平同样为2009年以来的历史第二高位,仅次于2009 年12 月的224 万吨。对于目前基本面相对疲弱的国内外棕榈油市场而言,九月MPOB 报告数据不理想可能令市场雪上加霜,尤其是从历史产量水平看,十月份才是年内高点,这意味着今年十月马来西亚棕榈油产量也或将居高不下。

    不过对于棕榈油年底的走势,相对前一阶段应该有所转机,马来西亚棕榈油在11 月份后进入减产周期。而拉尼娜现象或对棕榈油生产产生额外的不利影响。因此预计11 月后棕榈油产量将下降,价格将相对趋于坚挺。

    八、油脂现货明显下挫,压榨企业亏损较重

    受国际市场影响,国内豆油、菜油(9354,-34.00,-0.36%)、棕榈油现货行情跟盘持续偏弱运行,企业挺价意愿较强,贸易商观望为主,终端成交清淡。

    截至10 月20 日,大连和江苏一级豆油出厂价每吨9600 元、9350 元,每吨比上周分别下跌150 元和150 元;湖北、安徽四级菜油出厂价分别为每吨10000 元、10100元,每吨比上周同期跌500 元和400 元;天津、广州24 度棕榈油分销价每吨7750元、7550 元,每吨比上周同期跌100 元和130 元。

    豆油和棕榈油现货价格跟期货价格之间的联动关系很密切,最近上述油种期货价格受欧债危机等因素影响下跌,现货跟随下跌;菜油方面,今年国内菜籽产量不高,菜油的可替代性比较强,市场需求相应转移到其他的食用油品种,导致菜油市场需求平淡,价格下滑。

    中国海关此前发布的数据显示,我国海关最新公布的数据显示,9 月份我国食用植物油进口57 万吨,较上月下降17.4%,较上年同期下降10.9%,1-9 月累计进口食用油466 万吨,较去年同期减少6%。

    目前油企加工利润继续亏损,加工国产大豆油厂盈利水平理论值在-81 元/吨,较上周同期跌30 元/吨;加工进口豆油厂盈利水平理论值在-280 元/吨,较上周跌26 元/吨。

     九、严打地沟油,棕榈油惨遭误伤

    9 月中旬浙江、山东、河南等地公安首次全环节破获一起特大利用地沟油制售食用油的系列案件,令“地沟油”这一黑色地下产业链曝光于公众视线之下,也再度将中国食品安全问题推上了风口浪尖。面对公众和舆论的重重压力,我国政府也接连采取措施加强食品安全检查,由于许多事件涉及到国内植物油的使用,其对国内不同品种的油脂终端需求也产生了不同的影响,而棕榈油在这一次“严打风暴”中惨遭误伤。被广泛用于食品生产的24 度~33 度棕榈油需求量也大幅下滑。

    有市场数据显示,受此前政策限价与政府定向调控打压,今年4~5 月份国内豆油成交量同比下滑4~5 成。由于豆油消费需求的下降,也间接导致国内棕榈油的掺兑需 求相应下滑,其中18 度棕榈油受影响最为严重。而随着8 月份之后小包装油限价令的正式解除,国内豆油市场可谓“守得云开见月明”,然而九月中旬公安部破获地沟大案,令散装食用油搀兑这条灰色产业链被推上了风口浪尖。随后,各地政府加强地沟油严打,对食品厂、饭店等食用油终端渠道检查较为频繁和严厉(据来自市场的消息称,达到了一周一次的程度,并且处罚力度较大,据称是查一罚十),而个别地区如广州等地对散装油检查也在渐渐加码。受此影响,国内棕榈油搀兑需求较往年明显下滑。

    由于政府检查力度较大,目前国内散装油需求受到较大影响,终端市场如饭店等更愿意选择相对可靠和安全的中包装食用油。如此一来,一方面对于中包装食用油而言,由于成本的上升,棕榈油搀兑利润将大幅缩水;另一方面,相比于散装油,中包装食用油对油脂质量、成分等要求更加严格,这也使得棕榈油搀兑用量不可避免的下滑。在中包装渐成市场主流的情况下,国内棕榈油市场处境略显尴尬。

    应该看到,随着今年以来我国政府加强食品安全检查,逐步通过严打和严查来规范国内食用油流通渠道,今后质量参差不齐、容易浑水摸鱼的散装油可能将渐渐退出历史舞台,这或将对今后国内食用油消费格局产生重要影响,类似棉籽油、棕榈油这类终端需求中有较大一部分为搀兑需求的油种,今后的用量或将会有所下滑,相比之下国内豆油、玉米油、花生油等市场空间可能被变向拓宽。而从当前来看,在终端需求萎缩的背景下,国内棕榈油库存充裕、今年全球棕榈油供应过剩近160 万吨且明年有进一步增产趋势,无论是国内还是国外的基本面都难言乐观,这或许决定了近期国内棕榈油市场行情也将疲态难改。

    在勾兑需求下降的情况下,棕榈油国内港口库存一直处于高位。目前国内港口库存超过50 万吨。

    一般来讲,夏季是棕榈油消费高峰也是库存高峰。但是今年以来,我国棕榈油港口库存在夏季过后,并没有有回落反而不断增长。这将对市场造成一定压力。

 
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