国内紧缩政策趋缓
近期，国内金融市场相对强势的一个原因就是市场预期紧缩政策有可能松动。9月CPI同比再次走低，基本确定了通胀回落的趋势，那么在经济增长和控制通胀的平衡上，政府将开始倾斜于经济增长。贷款支持中小型企业、银行间利率走低、部分地方债重启发行等均显示政策取向可能改变。虽然不能期望政策马上会转变，但是这种取向性已经说明了问题，为市场增强了信心，对整个市场形成支撑。
下游产品需求良好
目前国内东北大豆已经收割完毕，但大豆购销陷入僵局。由于对价格的高涨预期，农民普遍存在惜售的心态，企业收购困难，这种僵局使贸易商和压榨厂收购积极性下降，纷纷停止了收购，等待价格下跌。目前黑龙江大豆收购价格4000元/吨左右，但是市场成交清淡。对于今年的大豆收储价格，市场的预期也普遍偏高，预期价格在3900—4000元/吨。这种较高的期望使农民的惜售心态更加强烈，因此，大豆价格下跌空间有限。
从下游产品来看，四季度是豆油和豆粕消费旺季。前期生猪养殖和禽类养殖收益高涨激发了大量的补栏热情，也一度支撑豆粕价格，但是最近生猪价格有所回落，疫病也使养殖户加速出栏，对豆粕的消费不利。不过从较长的周期看，目前是生猪养殖的上升期，因此，后期的生猪存栏会缓慢上升，应该会持续到明年，长期来看将加大豆粕的消费。
美豆库存仍然偏低
美国大豆已进入收割末期，但有消息称美国豆农也存在惜售心理，期待更高的价格。美国农民的惜售是基于美豆相对偏低的结转库存和前期相对较高的价格。美国农业部10月供需报告显示，2011/2012年度美豆结转库存为435万吨，库存消费比为5.11％，处于历年较低水平。再者，2011年美豆基本在13—14美元之间波动，虽然在宏观压力下大幅下跌至12美元，但是农民普遍预期价格能再次上涨到13美元以上。这就造成了美国农民短期的惜售，现货基差走高。
目前南美巴西和阿根廷大豆属于播种时期。据巴西国内机构AGRURAL称，截止到上周，巴西大豆播种已经完成计划面积的26％左右；机构预测本年度巴西大豆的种植面积为2418万公顷，略高于去年，产量为7219万—7330万吨。阿根廷农业部预测本年度大豆产量将达到5200万吨，高于去年的4800万吨，播种面积将达到1860万公顷。可以看出，南美大豆产量的预期基本是增加的，但是能否在明年真正成为现实还得取决于播种生长期间的天气。
综上所述，短期仍然是宏观面主导大豆走势，但是我们应该看到大豆的供需面有潜在的支撑。在宏观面影响相对稳定后，市场回归基本面因素，特别是在下游产品季节性强势和南美天气问题影响下，大豆后市值得关注。因此，如果后期不出现更大的系统性风险，豆价底部或已出现，后市将振荡上行。
