近十年，中国食用油行业规模复合增长率超过16%。近5年，食用油加工行业收入及利润复合增长率分别达22.5%和30.9%。预计行业规模在未来多年仍具增长空间。
大豆压榨产能过剩，原料依赖进口：
中国最主要的食用油消费品种是豆油，占总消费量的40%。大豆压榨产能在2011年预期能超1亿吨，2012年达1.25亿吨，但产能利用率仅为60%。在大豆原料供给方面受制于国际市场，中国压榨大豆需求对外依存度达80%。
行业集中度持续加强:
中国食用油行业已经形成寡头格局，益海嘉里、中粮集团两家企业控制了60%的市场。外资厂商在中国食用油领域控制着相当的话语权。但国家政策限制外商新建产能，内资大型企业仍具成长空间。
玉米油成为行业新星：鉴于玉米油健康油的概念，是普通食用油消费升级良好的替代品种。2010年，玉米油产量46万吨，占食用油总量仅0.97%，对比美国市场6%以上份额，成长空间巨大。中国深加工玉米估计用量至少仍能支撑行业2倍的增长空间。
投资逻辑：
1.中国食用油行业逐渐进入成熟期，且受外资控制力度较大。2.大豆压榨产能明显过剩且产品同质化严重，同时，易受国家物价调控政策影响。3.近期，大豆、豆油及豆粕的走势使得压榨利润仍然为负，预期利润回升周期有所滞后，当前行业内开工意愿不足。4.玉米油行业发展趋势相对独立，近3-4年内拥有良好的增长预期。
我们认为，短期内整个大豆压榨行业走势并不明朗，但如中国粮油控股这样能通过规模优势及管理来进行成本控制的企业长期仍具一定的投资价值；玉米油行业在成功解决原料瓶颈的前提下，长期增长将值得期待。
