上周外盘油脂强劲反弹，其中美盘豆油单周上涨了8.45％，而马盘棕油12月合约单周上涨了4.83％。内盘油脂走势相对偏弱，但也止住了跌势。内盘走势偏弱主要源于港口大豆库存高企和需求相对低迷，不过油脂油料进口增加的预期将对市场提供支撑，预计本周将企稳回升。
宏观经济有所好转
虽然全球经济恢复仍未稳固，但近期开始出现好转的迹象。首先是法德已经对希腊救助计划达成一致，其次是美国9月份零售额较上月增加了1.1％，高于市场预期。另外，中国公布的9月份cpi同比上涨6.1％，连续两个月回落，加上中国出口需求疲软，市场预计中国政府可能转向关注经济增加，或许会第四季度局部放松现行的紧缩政策，改善了市场人气，刺激资金逢低买入商品。
usda报告相对利多
美国农业部10月农产品供需报告对美豆期末库存进行了下调，主要原因是美豆单产和总产量出现了下调，报告预计美豆单产为41.5蒲式耳/英亩，低于9月份41.8蒲式耳/英亩的估值；2011/2012年度美豆产量为30.60亿蒲式耳，低于9月份30.85亿蒲式耳的估值。产量和期末库存双双下调，使美豆供给供给略微偏紧，缓解了美豆集中上市的利空。
中国进口有望增加
据海关数据，我国1—9月累计进口大豆3771万吨，较上年同期减少6.1％。1—9月进口食用植物油466万吨，较上年同期减少6.0％。加上国产大豆和油菜籽减产，我国今年油脂供给远低于去年，供给缺口主要依赖于国储油脂油料的抛售。目前我国储备大豆库存可能在200万吨左右，远低于正常的库存水平。因此市场人士预计中国政府为了提升政府调控的能力，需要在未来几个月加大国外大豆油脂采购量，才能弥补国储库存明显偏低的隐患。美国贸易商证实，中国储备粮管理公司已购买约10万—12万吨巴西豆油，以及70万—80万吨美国大豆用于国家储备，并且正在求购高达200万吨的大豆和70万吨的豆油。
后市预测与建议
整体来看，随着前期利空因素的消化和新的利多消息出现，空头主导的下跌行情或将暂告一段落，而偏低的油脂价格也有利于多头力量的积累，为油脂价格上涨提供支撑。此外macd指标绿柱逐渐缩短，快线向上抬头，并即将突破慢线，显示空头力量逐渐衰竭和多头力量缓慢增强。因此笔者认为，内盘三大油脂底部已经出现，本周料将维持反弹行情，多单可适量进入，不过在全球经济形势进一步明朗之前，也不宜过度看涨。
